第 604 期分享
对于公牛，我不想分析其业绩，因为意义不大。我就说说个人认为的几个优缺点吧。
优点：
1，渠道极度下沉，哪里都能买到。这是公牛最大的优势！
2，品牌知名度极高，是国内转换器行业的绝对龙头，占据国内50%的市场份额。
3，墙壁开关、LED照明、数码配件的延伸业务，未来可期。
4，高现金流、高净资产收益率，机构的最爱。
缺点：
1，家族企业，控制了上市公司75%以上的股份。
还有一家同类型的上市公司飞科电器，老板李丐腾控制了上市公司89.99%的股份。
是的，家族企业超大比例控股，这点对我来说是缺点。
绝大部分利润，都被老板拿走了。不与人分利的企业，最终都不会太好。
不会太好的意思是，可以活的很滋润，但绝对无法做大做强。
2，公司的毛利率从2015年~2017年，逐年降低。
净利率除2016年上升以外，2017年也是降幅明显。
2018年和2019年，毛利率和净利率都开始提升，这个闭着眼睛都知道是为了上市。
3，无论是转换器、墙壁开关、LED照明、数码配件，都是门槛极低。每个品类都有一大堆实力强劲的竞争对手。
转换器的竞争对手：国外品牌是飞利浦，国内品牌是小米。
墙壁开关的竞争对手：国外品牌是西门子（Siemens）、施耐德（Schneider）、罗格朗（Legrand）、西蒙（Simon）、松下（Panasonic）；国内品牌是正泰、德力西、欧普、飞雕、鸿雁。
LED照明的竞争对手：国外品牌是飞利浦（Philips）、欧司朗（Osram）、松下（Panasonic）；国内品牌是欧普、雷士 、阳光、佛山照明、三雄极光、雪莱特、勤上、木林森。
数码配件的竞争对手：小米、华为、 品胜等国内品牌。且公牛的数码配件产品，目前该业务仍处于前期培育阶段。
…………
总结：
1，公牛集团最大的优势在于渠道、渠道、渠道。当你在任何一个农村的小卖部都能买到公牛插座的时候，你就知道这种渠道的恐怖。
目前，公牛插座销售渠道共有
73万个经销网点，基本做到了全国覆盖。如果没有这么恐怖的渠道，公牛集团早就被各大品牌给干掉了。做渠道，成本太高昂了，而且要花多年的时间，很多企业有心无力。
2，因为高现金流和高ROE，公牛集团会是机构的最爱，预计会有大堆机构扎堆。
我没有给公牛集团估值，是我不太看好该公司的未来成长。我个人没有买入的欲望和兴趣。
3，我个人预估，公牛的插座和转换器的市场占有率会稳固一段时间后，慢慢开始被各大品牌慢慢侵蚀。毛利率、净利率、ROE，都会被拉低。
如果抛开线下渠道，单单小米的插座和转换器，就能给公牛带来极大的挑战。一旦众多国外品牌，把价格拉到和公牛一个档次，甚至更低，我不知道公牛还能保持多大的市场占有率，特别是线上渠道这一块。
4， 这篇文章标题是“公牛集团+飞科电器的个人研报”，那飞科电器的研报去哪里了。额……其实飞科电器几句话就说完了。
5，飞科电器，最大的优势是低价+渠道。当各大品牌，特别是小米的同价位剃须刀和吹风机出来后，基本宣布飞科电器的慢性死亡开始了。
是的，飞科电器这家公司，在我心目中已经死亡了。你们去网上看看评价，就知道飞科电器产品的品控是如何的。飞科电器无论是毛利率、净利率、ROE、营收、利润，都开始全面下滑了。
当然不是说，飞科电器真的就死了，这个死亡是说已经没有投资的价值了。
我不负责任的预测，飞科电器的各项财务指标只会越来越差，咱们拭目以待！
6，我是从长远投资角度，来看公牛集团和飞科电器这2家公司。总结就是：公牛集团股价未来会涨，甚至大涨。
我相信，在相当长的一段时间公牛集团都能依靠庞大的渠道活的很滋润。但未来长期的成长性我不看好。至于飞科电器，这家公司已经在慢性死亡的路上了。只是这个死亡时间可能是5年或10年后。该公司已经没有投资价值了，开始走明显的下坡路了。
他的线上渠道会被小米等企业，慢慢挤压蚕食。这点会在以后的财务数据上得到充分体现。
7，未来2~3年，我们可能会遇到一个最好的公牛集团，然后他就开始持续吃老本了。
而飞科电器，最好的时候，已经过去了。
对了，这2家公司，都会超大比例分红，非常豪爽大方的分红。因为最终绝大部分的分红，都会落入大股东的口袋。
8，以上均属个人判断，不构成投资买卖建议！
…………
2020年4月12日 14点46分
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