上一篇我们说到 《 》
今天我们来接着聊美元国际化
美元国际化第一步：承兑汇票市场
上一篇《全球盛行英镑的世界霸主权力是如何交接的？》我们讲到，英国在一战前率先完成了工业革命，拥有世界面积1/4的殖民地，建立起英镑为核心的全球金融霸权，但是背后也存在问题。
问题一：
一战开始不久，英国就缺钱了，开始抛售英镑资产，抛售在美国的股票、债券（铁路、钢铁、石油），购买美国的军事物资补给。
这时候，美国和英国的债务债权关系就发生了逆转，原本英国是债权人，现在变成了美国。
问题二：
英国原本是世界贸易融资的集散地，由于英国把工业全部转向军事生产，金融资源全部转向军工生产，英国没钱了，对贸易的融资规模大幅下降。
美国抓住了历史性机遇，开始美元第一次国际化大潮。
一战打了一年之后，美国成为债权人输出资本，就有了争取全球货币霸权的想法。美国政府规定只要在美国的注册资本金，超过一百万美元的银行都可以到海外去发展，建立分支机构。
花旗银行(当时叫纽约城市银行)，通过客户调研，在智利、秘鲁、巴西开分行，杜邦到智利建厂挖矿投资军火生意。还有通过并购、兼并，在欧洲、亚洲扩张金融机构。十年之后发展到了181家海外机构，搭建了全球网络，抢英镑的生意，让客户用美元进行贸易结算，游说其他国家的当地客户用美元融资。
比如说贸易中一个重要的金融工具：商业承兑汇票。商人们进行买卖并不是拿现金。因为现金海洋运输周期长，风险大，国际惯例使用商业承兑汇票相当于现金。比A买B的货物，A开张汇票支付给B，找银行盖个大印承兑，如果出现风险银行赔，6个月之后到期。B拿到汇票后，要等6个月之后才能变现，不想等这么久的话就要拿到纽约金融市场上进行贴现，打折卖掉。（就好像你们单位过节发个100元京东卡，但是你想要现金，怎么办呢，可以打折卖给我。）本来大家是到伦敦去贴现，用英镑结算，但是英国正在打一战缺钱。纽约钱多而且打折率比较低，大量商业汇票就涌向了纽约，美元定价进行贸易结算的规模就越来越大。
（美联储创始人：保罗·沃伯格）
美联储的创始人保罗沃伯格成立了美国银行承兑协会，游说美联储纽约银行行长斯特朗介入商业承兑汇票，然后纽约美联储银行吃进市场中银行手上的商业承兑汇票，吐出美元钞票，就可以再去吃进更大规模的商业承兑汇票。商业银行95元收来的面值100元的承兑汇票，中央银行98元收从商业银行收来，普通银行赚3元，中央银行等承兑到期赚2元，这个过程叫再贴现。整个金融体系就越来越活，为市场供应了大量美元，使美国汇票市场迅速发展，很快英镑的生意被抢光了。
1924年，全球以美元结算的商业承兑汇票规模超过了英镑的两倍，在贸易结算领域中美元大获全胜，这就是美元国际化的第一步成功了。
美元国际化第二步：外汇储备
国际化有两方面，一方面是贸易结算，另一方面呢，是各国中央银行的储备金。
早期金本位时代是没有外汇储备的，货币发行的基准是黄金，比如说我要发行100美元，法律规定的货币保证金是黄金，在美国，发行100美元，国会规定至少有40美元的黄金作为抵押。除了黄金之外，剩下就要用短期商业票据，构成了传统的金本位。这样的货币体系之中，没有外汇储备这个概念。
外汇储备实际上是英国人发明的，在战前全世界的四大国，美国拥有的黄金最多，20亿美元，英国大概是美国的一半10亿多，法国和德国也跟英国水平差不多。由于一战爆发，欧洲资金避险大量的黄金涌向了美国，一战结束之后，整个全世界的黄金总储备量60亿美元，美国一家独占45亿，英国只有十亿。
美国的黄金储备是英国的4.5倍，美元就显得非常强势，英国为了跟美元争夺货币霸权，1922年，英国人召开了全世界的中央银行会议“热那亚会议”，英格兰银行行长诺曼向欧洲这些中央银行开始推销说：英磅跟黄金是同等信誉，让这些国家的中央银行发行货币除了用黄金，还可以把英镑纸币加进来，等同于黄金。欧洲这些国家当然是半信半疑，传统金本位没这么干过，所以英国游说过程比较困难，只有很少的国家接受了。
比如说法国由于一战中英国给法国很大帮助，就屯了三亿英镑的外汇储备。还有荷兰，比利时、瑞典这几个国家接受了一些英镑的储备。
这个时候，世界上第一次出现了外汇储备这个概念，金汇兑本位制诞生了：黄金和可兑换成黄金的外汇一块儿组成中央银行的发币基准。
因为美国黄金多，主要国家更相信美元不相信英镑，英国的推销工作很难进行。这个时候，1924年德国中央银行新任行长沙赫特找上门了，说愿意接受英镑作为外汇储备。英格兰银行很高兴，德国虽然是战败国，但工业实力是欧洲最强大的，以前接受英镑储备都是些小国，德国一旦接受英镑储备，这个局面就翻转了，对于英镑国际化在外汇储备中的占比就很重要了。
为什么德国人主动要求找到英国去接受英镑作为储备呢？
一战之后德国是战败国，要给战胜国赔款，战胜国狮子大开口，尤其是法国人，工业实力不如德国，又是德国人的邻居，借着英美的实力打败了德国，要赔款上来就开口1000亿美元，德国战前的GDP才120亿，相当于他的8倍，砸锅卖铁也还不上啊。然以后讨价还价到125亿，相当于一年战前的GDP总和，德国压力太大了。
期间，法国人看德国人还不上钱，1923年法国出兵占领了德国的鲁尔区，鲁尔区是德国的工业中心，煤炭钢铁中心都在那儿，是他的心脏地区，德国工业就停产了，经济就瘫痪了，诱发了1923年下半年超级通货膨胀的一个重要的原因，从一战刚刚结束时，德国马克对美元是1:9000马克，到1923年底，马克贬值到1美元兑4.2万亿马克。
（德国儿童用马克搭积木）
新上任德国中央银行沙赫特收拾残局，把整个德国土地和建筑物作为抵押发行了地租马克，虽然短时间控制了恶性通胀，但是地租马克由于流动性差，交割起来做交换不方便，价值太虚不能迅速变现转化为其他商品。
我们这里在展开说下，黄金作为货币准备金必须符合三大条件：
- 国际公认性，有历史传承，全世界人都认；
- 高度流动性，拿到市场上交易很快就被抢光了；
- 方便交换性，黄金交换非常方便，方便携带，称重就可以了。
（地租马克）
所以沙赫特找到英格兰银行行长诺曼，向英国借2500万美元价值的英镑，同时把德国海外的钱收拢回来，还能找到2500万。一共5000万做种子基金，去伦敦募集2亿美元的资金，用这些资金作为德国新货币的准备金，才能使德国货币稳定下来，代价就是接受英镑作为德国央行的外汇储备。
美国得知后来抢生意了，美国的道威斯提出一个税负平等原则，德国人的纳税负担在英法美应该差不多，才有能力持续还款。并给德国提供援助：
- 美国借给德国2亿美元做外汇储备；
- 赔款先用马克
德国中央银行建立一个战争赔款的账户，把收税的马克打到这个账户上，由美国决定什么时候将马克转化为美元，德国经济好就多转化一些，不好就少转化；
- 德国赔款账户上剩余的马克，可以贷款给德国工业，助推经济发展。
这样的优惠条件下，沙赫特就下定决心跟着美国人走，德国一下抱住了美元的大腿。所以美元在德国的外汇储备中，大大超越了英镑。
随后其他国家纷纷效仿，要美元储备，不要英镑储备。在1925年，美元在外汇储备中的总规模和份额大大超过了英镑。
这时美元的国际化，在外汇储备和贸易结算中都获得了全面的成功。
那么美元国际化就一帆风顺了吗？后面又遇到了哪些问题呢？我们下次再说。
觉得不错，就分享给你的好友，关注 ，一起学习金融史。
閱讀更多 得到小趨勢 的文章
