以“元凶”之名——股指期货知多少（1）

昨天咱们聊了一下最近A股市场频频的个股频频暴雷的事情，今天我们再来聊聊另一个话题。随着中国国力的增强，经济实力的不断增强，中国资本市场越来越受到国外资金的关注，走上国际化路线是迟早的事情，从QFII到沪深港通再到MSCI，中国的资本市场正在逐步对国外资金开放。这个月港交所宣布拟在近期通过监管部门同意后推出MSCI中国A股指数的期货合约，更进一步的推动了A股市场国际化的前进步伐。今儿咱们不聊这些大的政策，咱不科班的具体聊聊啥是股指期货。

股指期货是啥？

股指期货对于一些资深的股民来说并不陌生，我国早在2010年就上线了自己的股指期货合约，如果说一开始大家对于这东西还不太关注的话。那么2014-2015年的“大水牛”行情就让多数股民第一次了解到了股指期货的威力，比主板市场波动更剧烈，比主板市场行情更迅猛，因此也被多数人认为是2015年股灾的元凶之一，那么股指期货到底是啥？为啥就成了元凶了呢？

建立在各种股票指数基础上的合约，总有一款适合你

股指期货合约是建立在以对应的指数为标的的基础上的合约，不同的期货品种合约对应的是不同的指数也就是不同的股票。以国内目前交易的三种股指期货合约为例，IF合约对应的是沪深300指数，IH对应的是上证50指数，IC对应的是中证500指数，由于标的不同而各个合约所反应的市场情况也就不尽相同了。一般来说IF会比较接近市场的整体情况，而IH则反应的主要是沪市的权重股的走势情况，同样的IC则对应的是国内市场上中小板优质股票的整体走势情况。那么同样的未来港交所可能上市的MSCI中国A股指数期货则对应的是纳入MSCI的234只权重股的走势情况。

2015年股灾熔断机制短期上线过

正是因为这样的标的不一样所以对于投资者来说在实际投资的过程中选择也就会不一样。对于投机者来说也是波动更剧烈的IC是你的天堂，对于投资者来说也许更稳健的IF是你的最爱，对于保值者来说也许IH是你的所需。总之萝卜青菜各有所爱吧。

助涨杀跌成“元凶”

尽管股指期货合约对应的是相关的指数，但是我们往往看到它的涨跌幅度并不会等同于相应的指数，这是为什么呢？我们要从期货的两个本质说起。

首先，顾名思义，期货之所以先期后货就是因为它实际上是建立在货基础上预期，而预期才是这玩意儿的核心。那么对应的股指期货就是大家对于股票指数的一种预期，正是这种预期才造成的合约的涨跌幅度与标的指数本身的不同，指数本身的涨跌是货的一种体现，而合约的涨跌则是大家对于货的预期的体现。通常市场连续下跌的时候大家预期还会继续下跌的就会比较多，反之亦然，以此也许在震荡事的时候并不明显，但是在单边市的时候期货涨跌的凶狠性就会远远的大于货本身。

股指期货的暴跌成为2015年股灾的“元凶”之一

而造成两者不同的另一个原因主要就是期货交易的模式，保证金交易的模式是期货的特点，杠杆性的交易模式成倍的放大了投资者所面对的风险和可能获得的利润，也在极端行情的时候造成了很多的爆仓强平盘的出现，这些不计价格成本的强平盘往往会促使行情向更极端的方向去演化，也就是合约的波幅远远的超过了实际指数的波幅。这也就是股指期货会被认为是是2015年股灾中助涨杀跌的元凶之一的根本原因了。

然而凶手就真的是凶手么？那么港交所要上市的MSCI中国A股指数期货是不是狼来了？且待我们下回分解。