豈止原油寶有個坑，基金也有“大坑”！
一季度油氣、商品價格暴跌，吸引該類型基金規模暴增150億份。與此同時，該類基金場內溢價率高企，27億元溢價市值如高懸頭頂的“達摩克里斯之劍”，未來若市場供求緩解或價格回暖，這一虛幻的溢價市值也可能不復存在。
“抄底”資金兇猛
一季度油氣商品基金大買近150億份
一季度海外股市大調整，油氣價格暴跌，引發的資金“抄底”有多瘋狂？隨著基金一季報數據的披露，這些數據悉數浮出水面。
Wind數據顯示，截至一季度末，9只油氣、商品類基金（A、C份額合併計算）總份額為267.32億份，是去年末總份額的2.21倍，三個月內該類型產品總份額大增146.62億份。
其中，嘉實原油、華安標普全球石油等7只基金總份額翻倍。規模增長最快的嘉實原油最新份額為22.24億份，是去年末總份額的33.7倍，華安標普全球石油、諾安油氣能源、南方原油總份額增幅也超過13倍以上，9只油氣和大宗商品類QDII基金出現資金全線淨流入的現象。
表1：油氣、商品類基金一季度規模暴漲
平均溢價率32％
溢價市值高達27個億
在資金蜂擁買入各種油氣類產品時，公募基金的油氣和商品基金QDII額度告急，基金先後暫停申購，這些產品的場內溢價率隨之高企。
截至4月27日收盤，上述基金的場內平均溢價率為32％，部分產品溢價率甚至逼近翻倍。比如，易方達原油人民幣最新溢價率92.43％、南方原油為89.13％，嘉實原油場內溢價率也超過60％。
什麼是產品的溢價率？關於溢價率，投資者在交易中需要注意什麼呢？
以原油基金為例，該只基金目前單位淨值只有0.383元，但由於QDII額度緊張、資金抄底熱情較高，部分資金就願意以更高的價格買入並持有。
從最新收盤價看，該只基金最新價格為0.737元，比基金實際淨值高出92.43％，這一數值就是溢價率。如果投資者此時買入，就是以高出單位淨值92％的價格持有。未來，若市場行情變化或供需緊張局面緩解，二級市場價格就會有迴歸淨值的趨勢，就會讓當初“出高價”買入的投資者損失慘重。
而據記者統計，以最新的基金淨值計算，上述9只產品的基金規模約為95億元，考慮到當時藉機“抄底”油氣的產品絕大多數已經暫停申購，以當前場內交易價格測算的基金規模為122.3億元，這也意味著場內的溢價市值約為27.32億元。
具體來看，南方原油溢價市值最高，約為14.6億元，嘉實原油、易方達原油人民幣溢價市值也超過5個億，分列二、三位。上述基金的最新折溢價率高企，溢價市值排名前四的產品溢價率皆超過30％。
而這一溢價市值，就是高出基金單位淨值的膨脹的市值，若未來二級市場價格完全迴歸淨值，這些市值溢價也可能將灰飛煙滅。
表2：油氣、商品類基金最新溢價市值排名
基金公司密集發佈公告
提示高溢價風險
事實上，在27億元的“大坑”面前，各家基金公司看到了高溢價帶來的風險，針對場內油氣和商品基金的高溢價現象，也是密集發佈產品的風險提示公告。
以南方原油為例，該只基金從3月12日至今，已經密集發佈20條提示場內交易價格波動等風險的公告。
4月27日，南方原油再次發佈公告稱，作為QDII基金，南方原油二級市場的交易價格會受到額度管理與申購限制等因素的影響。該只基金二級市場的交易價格，除基金份額淨值變化的風險外，還會受到市場供求關係、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。
國泰基金也在近日公告，國泰大宗商品基金（LOF）近期二級市場交易價格波動較大且溢價幅度較高。特此提示投資者關注基金二級市場交易價格波動風險以及二級市場交易價格相對基金份額淨值持續出現場內高溢價的風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。
同時，公告還提醒，由於國泰大宗商品基金暫停申購的情形，以及場內價格受跌停板規則限制，可能無法及時反映基金淨值的大幅波動，當前基金場內交易價格大幅高於基金份額淨值。該溢價水平可能大幅波動，給投資者帶來基金淨值波動風險以外的溢價風險，投資者應避免高溢價買入。
針對上述現象，北京一位基金研究人士分析，基金的淨值為跟蹤投資標的的“真實價值”，而產生溢價的是產品的“交易價格”，因為在極端市場行情下，產品的供求關係、QDII額度限制、行情劇烈變化、產品本身漲跌停規則等原因，可能會產生淨值與交易價格大幅脫節的現象。
他說，“從長遠來看，隨著上述因素的緩解，未來交易價格將向淨值迴歸，油氣和商品基金高溢價對持有人是較大的風險。”
他分析，如果油氣和商品未來價格回升，或者QDII額度緩解，市場需求減弱等因素出現，這些產品的溢價率可能就會逐漸回落，即便油氣價格上漲，但若低於溢價率跌幅，持有人還是不賺錢的。最應該擔心的是油價繼續下跌，溢價率也大幅回落造成的“雙殺”局面，今年資本市場已經見證了太多的歷史，相對偏保守的投資者應該儘可能遠離風險。
本文源自中國基金報
閱讀更多 金融界 的文章
