今年，受新冠肺炎疫情的影響，各行各業均面臨著生存困境，而全球金融市場也出現了巨幅動盪，比如在港上市的房企股價整體呈下行趨勢，恆大股價更是一度接近腰斬。
不過，二級市場雖說漲跌不定，但這並未削減一些籌備赴港上市的房企的熱情。
據公開信息披露，近兩個月，先有2月28日，鵬潤控股有限公司向港交所遞交材料，申請主板上市；再有3月16日，金輝集團股份有限公司開始接觸各投行，擬2020年赴港上市。
更早些時候，去年底，2019年11月29日，以京劇臉譜“藍臉的竇爾敦”為品牌Logo的大唐集團控股有限公司（以下簡稱“大唐地產”）向港交所遞交了招股書。
但時隔4個多月，據港交所官網信息，大唐地產的受理狀態仍是在“處理中”，一直未見動響。
而查詢大唐地產官網，則顯示公司處於“網站升級中”。或許是赴港上市的關鍵時刻，大唐地產與母公司福信集團官網保持一致，一直處於“網站升級中”。
大唐地產二次衝擊IPO，赴港上市衝擊千億銷售額
據有關資料顯示，大唐地產於1985年在臺灣創立，其後創始人餘英儀、張富掌等在1994年來到廈門二次創業。
隨著企業的發展壯大，2008年，大唐地產計劃次年赴港上市。
但眾所周知，那一年金融危機席捲全球，大唐地產未能倖免，其遭遇資金鍊斷裂。更艱難的是，那一年8月，其掌門人餘英儀意外去世。
不過，否極泰來，大唐地產於2009年被廈門本土民企福信集團戰略整合，成為其旗下核心地產品牌，自此邁入高速發展新階段。如今，大唐地產已是福信集團旗下地產業務的核心平臺與核心品牌。
所以，大唐地產這次二次衝擊IPO，若成功上市，將進一步促進企業發展。
據悉，大唐地產於2018年提出在未來三年衝擊500億元的銷售目標，而在2019年其將目標上升至三年衝千億元。
數據顯示，2019年，按綜合實力計，大唐地產在中國房地產TOP10研究組發佈的中國房地產百強企業榜單中位列第74位。
大唐地產上市前，其股東黃晞持有77.79%的股份，為控股股東
據大唐地產招股書披露，大唐地產上市前的股東結構中，
黃晞持有77.79%的股份，為控股股東；吳迪持有21.21%的股份。公開資料顯示，福信集團創始人是陳章輝，其與黃晞、吳迪均為集美大學校友。在福信集團創始人陳章輝病逝後不久，作為公司元老的黃晞得以上位。
2011年1月起，黃晞又將大唐地產的持續經營及管理委託予吳迪。招股書顯示，吳迪系大唐地產董事長。而在福信收購大唐地產的過程中，吳迪也是關鍵人物。
大唐地產高負債壓頂，股東資本運作“輸血”降溫
據大唐地產招股書顯示，2016～2018年，大唐地產淨負債率分別為1085.3%、1087.9%、408.8%，其中在2016～2018年出現連續3年淨負債率超過400%的情形。但截至2019年6月末，淨負債率暴降到185.6%。
對於淨負債率大幅下滑的原因，大唐地產在招股書中解釋稱：“主要由於保留盈利於2017年至2019年上半年持續增加及本公司股東注資於2019年上半年增加所致”。
據悉，2016年至2019年6月末，大唐地產的權益總額分別為3.9億元、6.5億元、14.1億元和22.9億元，2019年6月末的權益與去年同期相比增加了63.06%。
綜上可以窺測，股東注資致使權益總額增加，拉低了淨負債比率，或是為了衝刺IPO做好準備。
大唐地產實控人與董事長和民生銀行關係匪淺，一系列資本運作為其貸款輸血。
從上文可知，大唐地產近年來降低淨負債率的效果十分顯著。而這背後，與其控股股東的一系列資本運作離不開。
前述提到，黃晞是福信集團的實際控制人，但亦是中國民生銀行股份有限公司發起人之一，截至2018年末，福信集團持有民生銀行1.59%股權。
另外大唐地產的董事長吳迪是福信集團提名至民生銀行的非執行董事。
自2012年6月起，吳迪擔任董事會審計委員會及關聯交易控制委員會委員，並對民生銀行提供給福信集團及其附屬公司的貸款提供個人擔保。
據民生銀行公告，2017年及2018年，民生銀行提供給福信集團及其附屬公司的貸款分別為15.06億元和23.67億元，其中部分資金流向大唐地產。
招股書顯示，吳迪向民生銀行提供擔保的貸款資金已有部分用於大唐地產進行股權收購、物業開發項目、經營商業物業。
截至2019年9月30日，尚未償還本金結餘27.86億元，年利率介於7.2%～8.8%之間，其中一筆最快的到期日為2020年4月13日。
進一步查閱獲悉，2019年8月，民生銀行授予福信集團65億元年度授信額度。然而，隨著嚴監管政策的出臺，大唐地產或面臨融資渠道的進一步收緊。
所以，大唐地產此次赴港上市募集資金，一部分將用於償還兩筆高利率銀行貸款，包括一筆固定年利率8.5025%於2021年8月到期的貸款，以及一筆固定年利率9%於2020年6月到期的貸款。
大唐地產項目相對集中，三地貢獻9成銷售額
招股書顯示，大唐地產主要項目銷售額多來自於福建漳州、廣西南寧、天津三地項目的貢獻。
數據顯示，2016-2018年間，上述三座城市的貢獻在總銷售物業收益中佔比分別達到76%、98.9%、98.8%。
另外，截至2019年9月30日，公司在廣西南寧市擁有20個項目（含聯營、合營），土地儲備309.68萬平方米，佔公司土儲總量39.76%。
克而瑞數據顯示，2019年上半年，大唐地產南寧城市公司實現71.34億元流量金額、62.36萬平方米的流量銷售面積，位列南寧房企流量榜首位。
業內人士分析，大唐地產把大量項目壓在少數幾個城市，有可能會造成較大的去化壓力，導致企業資金壓力上升，負債增加，其抗風險能力將在局部市場調整的情況下面臨考驗。
當然，這也是大唐地產衝擊上市規避其上述風險的原因。
千億目標有多遠？各種危機風險下，大唐地產或力不從心
上文提到，大唐地產於2018年提出在未來三年衝擊500億元的銷售目標，而在2019年其將目標上升至三年衝千億元。
但以目前的形式來看並不樂觀：
首先，據克而瑞顯示，2019年大唐地產的全口徑銷售額為339.5億元，同比增長僅為10.01%，增速大幅下滑；
其次，儘管企業淨負債比率連年降低，但仍高於行業平均水平，加之地產項目較為單一集中，發展恐有所侷限；
最後，今年的疫情對房企影響較大。4月13日，標普信評在一份報告中指出，新冠肺炎疫情對房地產開發企業的影響，短期內或將明顯衝擊資金鍊，中期內則對企業推盤節奏和行業融資環境產生擾動。
對此，標普信評分析師劉曉亮表示：“對部分房地產開發企業而言，當前主要風險因素是短期流動性壓力、存貨不足以及境外融資成本的提升。”
目前已經有數百家房企不得不破產倒閉。數據顯示，今年一季度有189家中小房企申請破產清算，這個破產數量超過了去年全年的三成。
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