隨著央行不斷地下調存款準備金利率和通過各種方式降息，金融市場的資金真的是充裕了，融資成本也顯著下降了，最需要資金支持的房地產開發商也變得“豪橫”了。
金地集團將其一隻債券的票面利率從5.29%“提升”至1.50%的公告引來了眾人的圍觀，說好的提升原來是“負的”。當然，圍觀的不只是各路市場投資者，當然也少不了極為關注信息披露合規性的上交所。
事情還要從4月21日說起，金地集團當日披露《關於“18金地03”公司債券票面利率調整的公告》，擬將“18金地03”公司債券利率自5月28日起由5.29%大幅調降至1.50%。
該債券募集說明書顯示，金地集團2018年公司債券（第二期）發行規模為不超過30億元（含30億元），分為兩個品種發行：品種一為3年期，附第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權；品種二為5年期，附第3年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。
其中，品種一實際發行規模為人民幣10億元，最終票面利率為5.29%；品種二實際發行規模為人民幣20億元，最終票面利率為5.38%，這次調整的就是品種一。
金地集團此次下調債券票面利率與前期債券募集說明書的有關表述不一致，金地集團在《公開發行2018年公司債券（第三期）募集說明書（面向合格投資者）》債券利率及確定方式中約定：“本期債券品種一的債券票面利率在存續期內前2年固定不變，在存續期的第2年末，公司可選擇調整票面利率，存續期後1年票面利率為本期債券存續期內前2年票面利率加公司提升的基點，在存續期後 1 年固定不變；本期債券品種二的債券票面利率在存續期內前3年固定不變，在存續期的第3年末，公司可選擇調整票面利率，存續期後2 年票面利率為本期債券存續期內前 3 年票面利率加公司提升的基點，在存續期後 2 年固定不變。”
上交所在問詢函中要求金地集團進一步核實，此次將“18金地03”公司債券利率由5.29%調降至1.50%是否符合上述約定，並說明理由。
另外，上交所還要求“18金地03”公司債券的受託管理人中金公司按照相關規則要求，認真核實該債券的前述利率調整事項，是否與《募集說明書》的相關條款規定一致，並就此發表專項意見。
有分析指出，隨著房地產行業融資環境的鬆動，當前發債利率普遍走低。通過大幅調低票面利率的方式，讓存續債券持有人回售，然後以更低的利率發行新債，可以降低企業融資成本。
其實，與金地集團做法類似的還有原廣州證券，可以說廣州證券當時的做法更加“一步到位”，雖然彼時也遭遇圍觀，但並未引來市場太多的不滿。
2019年5月15日，廣州證券發佈票面利率調整和投資者回售實施辦法的提示性公告，其中下調債券“17廣證01”的票面利率525個基點，即該債券在未來一年的存續期票面利率從5.25%下調到0。
廣州證券下調債券票面利率為0的做法一時間讓投資者“懵了”，但相關方翻閱了廣州證券發行債券時的文件後發現，廣州證券發行的“17廣證01”在募集說明書中的表述為“債券期限為3年期，附債券存續期內的第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權”。
這意味著廣州證券在特定時點上調或者下調票面利率都是說得過去的，都不會存在信息披露違規的風險。
當時市場人士認為，廣州證券的做法一方面是2017年債市大環境欠佳，當時發債時的發行利率偏高，提前回售可以降低資金成本；另外一方面更為重要的是當時廣州證券被中信證券收購一事基本落定，在有了強力支持後廣州證券無須在金融市場高價融資。
將金地集團和廣州證券的做法進行比較就會發現，兩者下調票面利率的目的或許是相同的，就是降低融資成本。但是兩家公司在細節方面的差異帶來了不同的結果，廣州證券的提法是“調整”，金地集團的措辭是“提升”。一個用詞的差異就導致金地集團引來交易所的問詢和投資者的不滿。
要知道，公司債的持有者基本是各路金融機構，金地集團“負提升”票面利率的做法可能會給機構投資者帶來心理陰影，未來或許就不好相見了！
新金融記者 劉子安
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