這張圖的起點 2015-06-10剛好是上一輪牛市的頂點。
藍線是滬深300指數從 2015-06-10 到 2018-06-10 期間的走勢，而黑線是同期定投滬深300的收益率走勢。
從圖中可以看到，假如你在2015年的牛市頂點衝進了股市，申購了滬深300指數對應的指數基金，並一直持有，那麼還虧損近30%，且期間從未盈利過。
但如果你是從2015-06-10開啟一輪每月一次的定投的話，你的賬戶總盈利大概 7~8%，且在整個持有期間內最高盈利超過 20%。
是不是瞬間覺得定投太厲害了？
大部分人可能都是看了類似這樣的例子後，開始了自己的定投之路。
然而，如果只是看到了上面這張圖就開始了定投，而沒有對定投有更深入的理解，最終的效果往往達不到預期。
有的人定投了幾個月，發現定投竟然也會虧損十幾二十個點，然後開始大呼上當，毅然決然贖回，再也不碰定投這個大忽悠了。
有的人可能定投了半年甚至一年多，發現還在虧錢，然後大罵一聲，還不如買X寶呢，然後就贖回轉身買了X寶。
有的人眼看著牛市來了，周圍的人都在賺錢，但又覺得一次性投入風險太大，聽說定投不錯，於是也開始定投。
結果一輪轟轟烈烈的牛市下來，卻沒掙到幾個錢。
還有的人可能堅信定投的力量，堅定地定投了好幾年，結果發現盈利是盈利了，但還不如直接從一開始就 all in買一個指數基金賺得多。
曾經定投過的朋友，或多或少都會有類似的經歷或體驗。
接下來會呈現一個相對完整、客觀的定投。
先花一點兒時間來討論下關於定投的本質，也就是從底層邏輯上來講，定投的收益來自於哪兒。
所謂定投，就是定期（比如每個月）投入一筆錢用來買入一筆資產（比如指數基金）。
由於資產的價格時刻都在變化，因此，每個月買入的價格（也就是成本）
是不一樣的。
從長期來看，定投對應的單位成本相當於是資產在過去一段時間內的平均價格。
因此，最簡單的定投策略，也稱之為價格平均法。
只有當資產價格高於處於過去一段時間（對應定投區間）的平均價格時，
我們才能賺錢。
因此，對於定投來說，收益的來源，從本質上來講無非是兩個：
從相對短期（一年以內）來講，來源於價格的波動，比如微笑曲線的走勢，
對定投來說顯然是最完美的走勢（文章開頭那張圖）。
從更長期來看，來自於資產價格的長期上漲。
說清楚了定投的收益來源，我們再來看看在各種情況下，開啟一輪定投的實際表現：
最完美的定投形態，微笑曲線。
從2008-05-01到2009-08-01，滬深300指數下跌大概 10%，但卻走出了一個完美的微笑曲線。
如果我們在這個期間進行一輪定投的話，最終獲得大概 40% 多的收益，相比一次性投入，效果簡直是天壤之別。
對於微笑曲線這種形態來說，雖然初期資產價格下降，但通過分筆投入，攤薄了整個投資區間的成本；
同時，又由於在底部時間夠長，累計了足夠的籌碼，因此，當後續價格上漲時，在收益率上達到了一個非常漂亮的結果。
不過即使是這種最完美的形態，在開啟定投的最初半年，仍然可能承受巨大的浮虧（上圖中大概 30~40%）。
所以，即使是定投，遇到市場下跌，在短期內的浮虧是不可避免的，如果沒有這個預期，還是不要定投為好。
定投的噩夢，倒微笑曲線（哭泣曲線）。
這幾乎可以說是最慘的定投了，辛辛苦苦定投了兩年多，經歷了一波浩浩蕩蕩的牛市，但憋屈的是，收益率從來沒有跑贏過指數。
這還不算，到最後，指數上漲了將近 40%，但定投卻是虧損了將近 40%。
簡直氣得一口老血吐在屏幕上。
當然，很多人會說：“我才不會那麼傻呢，我會在牛市還沒有到達頂點或者剛剛轉熊的時候賣出。”
假設你在牛市的起點來臨之前開始定投，然後在牛市頂點的時候全部賣出，夠意思了吧。
來看看這種情況的走勢，還是選一波歷史上最大的牛市：
怎麼樣，你的擇時能力已經接近上帝了。
不過，如果你知道，同樣的投入，定投的收益率和一次性投入差了一倍多時，是不是又會心有不甘？
所謂的定投完全不行嘛。如果你這麼想，那也是片面的。
實際上，在很多情況下（比如定投的起點是牛市高點，牛熊轉換的中間狀態時），
定投的表現確實也是比一次性投入更優的。
比如下面兩個例子：
藍線是滬深300指數走勢，黑線是同期定投滬深300的收益率
藍線是滬深300指數走勢，黑線是同期定投滬深300的收益率
定投的目的，或者說定投的作用，並不是要去跟一次性投入比較，這種比較沒有意義，兩者的優劣完全取決於你什麼時候開始以及什麼時候結束。
而開始和結束的時間點，是很難被精確預測的。
如果能精準預測市場的高點與低點，那定投就更沒用了，不是嗎？
坦率地說，對於普通人來講，定投確實是一個相對不錯的策略。
但它最大的優點，並非在於能夠在收益上大大超越市場或者在風險上遠遠小於市場，
這種簡單、紀律化的投資方式，能夠與我們大部分人的現金流相匹配（畢竟我們大部分人的主要收入都是來自工資），從而起到類似資金歸集或者強制儲蓄的作用；
對於大部分對市場沒有任何理解，對於投資理財基本沒有自己的方法體系的朋友，也能夠通過定投，獲得資本市場長期的平均收益。
這才是對於普通人而言，定投能夠帶來的主要價值。
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