抱朴阿素按：在投資市場，一個人應當向什麼樣的人學習投資？答案似乎很明顯：向水平高的投資人學習。但事實上，在這個社會，向金庸學習武術的人太多，原因無它，被表面的現象所迷惑。是故，再次把自己早前所寫的一篇認為對學習投資非常重要的一篇文章重發一次，希望對學習投資者有所幫助。
在投資圈子裡摸爬滾打有十年了，以我的觀察，投資市場就是一個韭菜遍地、騙子成堆的地方，真正的投資高手極為少見。為什麼會是這樣的局面？筆者以為，除了多數投資者無法正確認識投資這一因素外，另一個重要原因就是：正確判斷一個人的投資水平不像看起來那麼容易。
判斷一個人的投資水平，難在什麼地方？主要難在一些認識上的誤區。在此我例舉幾個比較普遍的誤區：
誤區一：以一個較短時期的收益水平判斷投資水平。在金融市場，往往是多數人在賭博，少數人在投資。以一個較短時間週期來看，往往賭博的比投資的不僅賺得快，而且賺得多。最近幾年，在中國證券市場，不少炒創業板的比搞價值投資的要賺得多得多。儘管許多價值投資人屢屢唱衰創業板，但創業板一次又一次讓價值投資者“蒙羞”。在創業板絕大多數股票最終原形畢露之前，以這幾年的收益率來衡量，多數人就會認為：一些通過炒創業板發大財的人水平高。這種情況很類似賭場的情形：總有一些人運氣好發大財。如果以此認為此人投資水平高，顯然是不對的。
誤區二：只看收益率，不看收益來源背後所承擔的風險水平 。在投資市場 ，許多人簡單地拿收益率來判斷投資水平 。事實上，同樣的收益率，由於其所承擔的風險不同，無法簡單地進行比較。舉個例子，同樣投資股票市場 ，一個人不加槓桿賺了50%，另一個人加了一倍槓桿也賺了50%，兩人承擔的風險顯然不一樣，如果認為兩人的投資業績一樣，是不科學的。比較科學的方式是衡量兩個人的風險調整後收益。
第三，認為預測水平高是投資水平高的體現。許多散戶都把預測水平與投資水平劃等號，誰能準確預測行情，就相信誰。不難看到，日常各類媒體上充斥著大量所謂專家、分析師的行情分析，絕大多數其實都是圍繞預測來進行的，為此吸引了大量無知的散戶。但事實上，中短期的市場行情是無法預測的。近日在雪球網上看到一篇題為《往事並不如煙：那些牛市中曾經的信誓旦旦》（https://xueqiu.com/1175857472/70035505）的文章，回顧了2015年短期牛市時一些有名氣的經濟學家、大學教授，投資公司、基金公司老總、券商分析師對於未來市場的預測，以一年來的市場實際表現來說明當時的預測是多麼荒謬。其實這樣荒謬的事情在金融市場每天都在發生。對於長期的市場行情，雖然也無法準確預測，但可以有一個非常高的概率判斷，只是這種判斷對中短期操作沒有多大意義。比如，我們可以預測：未來5年內，上證指數有機會突破4000點。這個預測結果實現的概率很大，但對多數要賺快錢的散戶來講，覺得沒什麼意義。對於長期投資者而言，只要概率的天秤傾向自己，堅持下去必有收穫。金融市場之所以無法預測，其實最主要的是因為金融市場不是大自然，其規律並不像自然規律那樣具有嚴格的科學性，市場及市場中的企業在發展過程中都會遇到無數不確定因素的影響，從而使得人的預測具有很大的不確定性。反過來講，如果一個人可以準確預測市場行情，那麼沒多長時間，全世界的錢就都是他的了，而這種情況是不可能出現的。所以從反證這個角度也可以輕易得出市場是不可預測的這一結論。
那麼，如何判斷一個人的真實投資水平？以下幾個標準供參考：
第一，看此人在一個較長的時間週期內，其年複合平均收益率水平如何。這個時間週期，至少要是10年以上，否則代表性不強。特殊情況下，時間還要拉長。比如，股市如果在過去10年一直是牛市或熊市，缺乏一個完整牛熊週期的檢驗，則不足以作出準確的結論。彼得.林奇被公認為是一個投資高手，對此筆者有一定異議。因為在彼得.林奇擔任基金經理期間，美國股市總體上一直保持著牛市的狀態，彼得.林奇的投資實踐沒有經過殘酷熊市的考驗，他取得的業績儘管輝煌，但代表性還略顯不足。如果這個較長的投資週期既經歷了牛市，也經歷了熊市，其年複合平均收益率大幅超越大盤指數，則初步斷定此人有一定水平。
第二，看此人投資收益的穩定性如何。極端點講，如果一個人在十年的投資週期中，前九年都虧損，獨獨在第十年大幅贏利，平均下來複合收益率可能不錯，但這樣的投資水平是有問題的，極有可能他第十年的收益具有偶然性，前九年才代表他真實的水平。一個人投資收益的年穩定性越強，說明這個人控制風險的能力較強，而風險控制能力是一個人投資水平非常重要的一個考量因素。巴菲特在約50年的投資生涯中，其投資業績歷年表現特點是：熊市大幅跑贏指數，牛市達到市場平均收益水平，這正體現了巴菲特很強的風險控制能力。
第三，看此人在極端市場中的風控水平。金融市場中偶爾會發生一些非常極端的事件，比如1929年的世界經濟危機及2008年的金融危機等。許多投資人在絕大多數市場環境下，可以取得非常不錯的成績，但在極少數非常極端的市場環境中就翻了船，破了產。說明這種投資人的投資體系中存在嚴重的缺陷。最典型的例子就是美國長期資本管理公司，由榮獲諾貝爾經濟學獎的經濟學家來領銜管理，在最初幾年都賺得順風順水，後來遇到俄羅斯盧布貶值的小概率事件，未能經受住考驗破了產。如果一個投資人無法經受住極端市場環境的考驗，之前賺得再多，最終都是一場空。
從事投資事業，對一個人來講，如果沒有徹底離開這個市場，那麼成功似乎就沒有畢業期，因為成為一個投資高手要經歷重重考驗，尤其是人性弱點的考驗。本文所提的幾個標準，可以作為一名投資人判斷自己投資水平的參考標準。以此標準嚴格要求自己，也許會有不錯的進步。
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