瑞幸咖啡的連鎖反應開始傳導。
昨日晚間，又有一家中概股公司自爆業績造假，而愛奇藝則被做空機構發佈報告稱業績造假。
週二美股盤初，做空機構Wolfpack Research發佈了一份長達37頁的報告直指愛奇藝(IQ.US)在2018年上市前就存在欺詐行為，並持續到現在。著名做空機構渾水在社交平臺稱，曾幫助Wolfpack調查愛奇藝。
Wolfpack聲稱愛奇藝2019年營收虛增27%-44%（約80億元-130億元），用戶數虛增42%-60%，同時指控審計師和投資者作假，為掩蓋這些行為愛奇藝虛增了費用。
不湊巧的是，愛奇藝與瑞幸咖啡的審計機構都是安永。
這份做空報告公佈於美股剛開盤的時間，報告一發，恐慌情緒立刻升溫。愛奇藝股價應聲跳水，開盤跌幅超過11%。不過，愛奇藝的股價隨後又大幅拉昇，最終收盤收漲3.2%。
被做空為何股價還收漲？局姐簡單看了下做空報告，感覺有點一言難盡。
Wolfpack錘了很多點，比如說流量造假。一些已經播放完的節目，比如說《偶像練習生》、《熱血街舞團》，最近三個月節目流量最多的區域居然在西藏。
考慮到這些不是當下熱播節目，熱度值沒有過大量級，因此這個數據看起來的確有些問題。但是根據一個已經播放完兩年的節目熱度值來推斷愛奇藝整體的流量造假，看起來好像缺少了點可信度？
錘了愛奇藝誇大其支出（它為內容支付的價格，其他資產和收購），以消耗掉虛假的現金，欺瞞審計師和投資者。
比如說，Wolfpack認為愛奇藝為內容支付的價格虛高，所舉例子為愛奇藝從當代明誠購買的《如果歲月可回頭》與《獵毒人》，該機構認為其價格明顯高於市場價格。
看起來似乎有點問題。不過，拿兩部劇來說明內容價格體系支付價格虛高以“燒掉資產負債表上的虛假現金”，看起來也缺乏以一些說服力。
而Wolfpack判斷愛奇藝內容成本不夠真實的一個標準中包含他們與一位愛奇藝前員工的交流得到的通常電視劇的收購價格標準。是的，你沒看錯，一位，愛奇藝前員工，一位。局姐說句實話，大家寫調查報道的新聞在做論證時都會比這個更紮實一些。
該機構還認為小米和京東聯合賬戶登錄的VIP用戶不算是真正的付費用戶。
Wolfpack 稱，在2019年10月至11月期間，我們對愛奇藝中國目標人群中的1563人進行了面對面的調查，發現大約31.9%的愛奇藝用戶通過他們與愛奇藝合作伙伴的會員資格訪問了愛奇藝的VIP內容。這意味著，愛奇藝以總會員身份來計算雙重會員資格，將合夥人的份額也作為費用記錄下來，使得愛奇藝遞延收入虛報。
該機構自稱獲得了2015年以來愛奇藝所有VIEs和WFOE的中國信用報告。與愛奇藝的招股說明書相比，向SEC報告的遞延收入在2015年、2016年和2017年分別被誇大了261.7%、165.5%和86.2%。
換句話說，買京東plus送愛奇藝會員，愛奇藝將這部分會員費用按照原價計入收入表，然後再計提費用。圈裡局外相信這個操作是真實的，事實上，幾乎所有的中國公司都是這麼操作的。
但Wolfpack認為，這是虛增收入和成本，該怎麼跟老外解釋呢？
針對做空機構質疑，週三凌晨，愛奇藝官方回覆：堅決否認所有質疑。
回覆內容也很官方：“關於今日第三方機構發表質疑愛奇藝的報告，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符，作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求，我們對於所有不實指控，堅決否認，並保留法律追訴權力。”
另一邊再看Wolfpack ，成立於2015年，是業內註明的屢敗屢戰的做空機構。首戰做空美國電信和技術公司GTT Communications，稱GTT電信業過度槓桿化，業務中斷，使用非GAAP指標掩蓋了缺乏有機增長和現金流的情況。
做空報告發出的當天，GTT收漲2.27%，公司壓根沒有回應此事。首戰失利後，Wolfpack又瞄準了Smart Global Holdings Inc.、趣頭條。
2019年12月10日，Wolfpack 發佈了長達56頁的做空報告，報告稱，中國資訊閱讀平臺趣頭條存在欺詐行為，其2018年74%的銷售額是虛假的，77%的現金餘額並不存在。
做空報告發布後，趣頭條卻連續上漲，直至2個月後股價才開始轉陰。
這一次戰愛奇藝，靠目前的報告，Wolfpack 似乎不能一雪前恥。不過，報告中一些愛奇藝可能存在問題的點，也期待愛奇藝能給出詳細、具體的解釋。
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