來源/賽柏藍
作者/常青藤
過去幾年，醫藥行業壓力不斷加大，今年又突逢新冠疫情全球爆發，讓我們看看三大千億藥商在這樣的背景下，最新業績如何？未來又計劃從哪些方面鞏固優勢地位？
併購康德樂後，上藥超越華潤居第二
國控、華潤和上藥是我國綜合性醫藥集團，在製藥工業、商業分銷和零售為一體並且均處於領先地位。其中在醫藥流通領域，這三家藥企多年來穩居我國前三甲。
上藥併購康德樂之後超越華潤醫藥居市場第二位，成為僅次於國藥控股的第二大藥商。
上藥繼2017年拿下康德樂之後，並沒有停下併購的步伐，2018年上藥先後收購遼寧省醫藥對外貿易有限公司、上藥控股貴州有限公司、上藥控股遵義有限公司、海南天瑞藥業有限公司等醫藥公司外，2019年繼續完成了四川省國嘉醫藥科技有限責任公司併購項目，江蘇、黑龍江、吉林等區域的省平臺建設及網絡延伸佈局，以及湖北、四川、天津等公司的少數股權收購，不斷運用資本力量擴張版圖，完善網絡佈局，提升市場影響力。
國藥控股雖然目前已經是我國第一大藥商，且超過了華潤和上藥的總和，但也未停止併購的步伐。
2019年成功收購了安徽省醫藥（集團）股份有限公司及貴州意通醫藥股份有限公司100%和70%的股權，有效推動安徽及貴州兩省業務網絡補強， 實現了該區域內市場份額的躍升。
華潤醫藥併購算是前三藥商巨頭併購最為活躍的企業了，不僅不斷併購製藥企業，在醫藥分銷領域也通過併購股權擴大影響力，進一步優化分銷網絡佈局的深度和質量。
2018年，繼華潤投入約6.5億元完成了對10家醫藥生產和銷售公司的股權收購，包括上海國邦醫藥、連雲港德眾藥業、江蘇南山藥業、國藥廣安醫藥等之後，2019年6月和7月，華潤醫藥認購和增持浙江英特集團股份有限公司之股份，同時在四川、江蘇等省份完成若干地市級流通公司的股權收購。
2019年，國藥控股和上海醫藥的營業收入、毛利潤均錄得較為可觀的增長，尤其是毛利潤，二者增長率均達到2位百分數，且均接近20%或20%以上。
國藥控股由於其龐大分銷業務的體量，短期內其業務市場地位尚不能被撼動，2019年其業務收入達到4,252.73億元人民幣，國藥控股比華潤醫藥和上海醫藥二者業務規模的綜合還要大。
從成長性來看，國控錄得了最大的漲幅，在如此巨大的市場規模後還能錄得超過20%的增長，實屬難得。可見，國控的規模效益正在發揮。上藥表現也不俗，獲得了超過17%的增長。
從利潤來看，由於華潤醫藥和上海醫藥工業收入佔比相對較高，因此二者毛利率較高，均在15%左右。但三者中華潤醫藥因為東阿阿膠業績的拖累，利潤出現下滑，淨利更大幅下滑超三成。
2019年三大千億藥商主要財務指標如下：
注：根據各期年報整理，華潤醫藥為港幣，供參考。
千億分銷商座次已變
國控、華潤和上藥分銷業務規模均在1500億元以上。上藥在併購康德樂後，分銷規模再上層樓，將多個進口藥物的分銷權收入囊中，分銷業務有上藥控股、上藥康德樂、科園信海和中國國際四大板塊。
根據最新發布的業績來看，三家企業分銷業務均保持增長的勢頭，分銷業務增速均在9%以上，國控和上藥甚至增速超過15%。國控藥品分銷規模超過3300億元，比華潤和上藥二者總和還要略大，同時還能實現三者中最快18.16%的增速，實屬難得。
注：根據各期年報整理，華潤醫藥為港幣，供參考。
毫無疑問，三巨頭的分銷業務在我國大陸地區已經實現了全面的覆蓋，但是企業的分銷網絡覆蓋（設立省級分公司）以國藥控股最為強大，2017年在西藏建立了省級分銷網絡後，實現了在全國大陸地區31個省市區的全覆蓋。
三大藥企在2018-2019年分銷網絡無進一步擴面，上海醫藥還是24個、華潤醫藥還是28個。三大藥商巨頭分銷業務具體情況如下表：
注：根據各期年報整理，供參考。
物流配送能力是各大分銷商的業務基礎。國藥控股在藥品流通領域具有絕對主導的地位，華潤醫藥和上海醫藥物流能力也在持續增強，尤其是在上藥併購康德樂中國區的分銷業務後，其物流配送能力快速增強，並且在分銷進口藥物上具有較大的優勢。具體情況如下表：
注：根據各期年報整理，供參考。
雖然2019年各大藥商營銷渠道分佈的網絡沒有明顯增加，但是各大藥商不斷通過完善供應鏈服務體系提升服務，隨著互聯網技術的發展，大多通過信息化手段提升企業服務。具體情況如下：
注：根據各期年報整理，供參考。
三巨頭零售業務大比拼
除國控外，雖然華潤和上藥的零售業務規模與一些專業的大型藥店零售企業如大參林、一心堂、老百姓大藥房等有一定差距，上藥和華潤醫藥的零售業務也穩居在我國藥店百強之列。
根據2019年發佈的《2018-2019年中國連鎖藥店綜合實力百強榜》榜單，上藥的華氏大藥房居第14位，華潤旗下零售之一的北京醫保全新大藥房連鎖居58位。
這些企業還憑藉自身的工業、分銷優勢，促進企業零售業務的發展，並且保持了快速的增長勢頭，都保持了15%以上的增長。
從具體業務指標來看，國藥控股一馬當先，傲視群雄，在我國藥店零售連鎖業務中居第一位，2019年在2018年大增近20%的基礎上進一步快速增長，錄得33.7%的增長，實現零售業務收入198.03億元，華潤醫藥和上海醫藥的零售業務也實現了50億元以上的收入，增幅也在15%以上。
注：根據各期年報整理，華潤醫藥為港幣，供參考。
毫無疑問，三大商業巨頭中的老大國藥控股同時也是藥店零售業務中的領導者，因此其零售業務覆蓋及網絡終端也最強大，零售網絡覆蓋全國19個省、直轄市和自治區。
除華潤醫藥不詳外，國藥控股和上海醫藥零售藥店業務覆蓋的省份均在15個以上；藥店數量上國控比上藥和華潤二者之和還要大的多。
處方外流是這幾年的重點話題。各大分銷商加強專業藥房門店建設或者DTP藥房建設，國控專業藥房門店數已經超過1100家，上藥和華潤醫藥DTP藥房數量也在百家以上。三大藥商零售業務具體情況如下表：
注：根據各期年報整理，供參考。
處方外流是這幾年持續受到關注的重點話題。目前，各地相關政策的發佈加速，已有多個省市發文搭建處方流轉系統或機制，以推動處方外流。預計未來有望繼續加強。首先受益的是零售大連鎖企業。從三大藥商巨頭在零售業務板塊的經營特點來看，三家企業各有千秋。
國藥控股以規模效益取勝，發揮批零一體化優勢，零售業務覆蓋網絡齊全；上海醫藥利用華東地區電子商務發達的優勢大力發展醫藥電商，積極擁抱互聯網+，加強藥品直送（DTP)業務；華潤醫藥則結合自己OTC製藥板塊的優勢以及企業資源整合的優勢，大力發展藥品直送（DTP)業務，同時開展結合互聯網的新業態。三大藥商零售業務經營特色具體情況如下表：
注：根據各期年報整理，供參考。
帶量採購和新冠疫情背景下，三大藥商如何應對？
帶量採購無疑是現在及接下來幾年的重磅醫藥政策，新冠疫情的大流行將會對我國醫藥行業帶來重要影響，流通行業的結構性調整的影響會陸續顯現。因此各大藥商適應產業變革，強化網絡佈局勢在必行。
同時，2020年處在十三五收官之年，也是政策大年，中國的醫療健康行業的各類政策仍將密集推出、擴面實施，未來對於公司業務乃至整個行業發展的影響也會愈加顯現。
根據各大藥商的計劃來看，各企業均根據自身特點採取相應的發展措施，但相同的是不斷推進併購。
且看，這三大藥商具體在十三五收官之年將採取哪些發展措施？
※國控：內生和外延“雙輪驅動”，加強智慧服務生態體系建設
作為醫藥流通行業的龍頭企業將優化集團的主營業務，準確分析，主動應對，強化多元化業務佈局，著力發展一站式、一體化的供應鏈服務能力，促進與上游製造業及下游終端客戶的共贏發展。此外，還將在醫藥零售和醫療器械等業務領域篩選合適的併購目標，通過內生和外延增長的“雙輪驅動”，積極推動公司業務整體優化完善，盡全力減少行業政策帶來的負面影響，充分發掘新的利潤增長點，全面提升公司業務優勢。
未來，將持續發揮公司的競爭優勢和協同能力，關注醫療機構和零售藥房兩大藥品市場主體，抓住企業向醫藥價值鏈中高端邁進的市場機遇，不斷增強核心業務盈利能力和市場競爭力，實現企業高質量可持續發展，力爭打造出一個具有國際競爭力的智慧醫藥服務生態體系。
※上海醫藥：創新服務模式，持續推進併購
大力推動醫藥商業服務內容與服務模式創新，進一步加強藥品進口服務、醫療機構供應鏈與處方延伸服務、供應商增值服務等優勢業務的發展，積極利用雲計算、大數據等現代信息技術持續創新業務模式。
進一步研究如何通過深化國企內部混改、孵化和引入外部投資等方式，適時搭建合資合作的新業務平臺，創新發展路徑、模式和機制。
在帶量採購等行業新形勢下，適應產業變革，強化網絡佈局，豐富服務手段，夯實物流基礎實力，推進集團零售業務整合與外部合作，擇機推進商業併購，確保商業收入增長與行業地位領先。
進一步完善物流體系建設：加快整體物流倉儲網絡佈局規劃，加快推進重點物流項目建設和物流信息化建設，落實多省的固定資產投資項目，力爭上海物流中心建設開工。
推進商業併購：持續關注行業併購機會，擇機開展與現有業務在區域、客戶、渠道、品種等方面具有顯著協同效應的併購項目。
※華潤醫藥：智慧化綜合服務+外延併購
華潤醫藥計劃強化優勢區域，優化業務結構，打造智能型醫藥供應鏈服務商，實現從傳統商業分銷業務向智慧化、專業化綜合服務商的轉型。
在持續推動全國佈局的基礎上，繼續縱深地市業務，加速對基層醫療終端和零售終端的拓展覆蓋，做深做透優勢區域，並積極推動本集團醫藥分銷業務進行從傳統商業分銷業務向智慧化、專業化綜合服務商的業務模式轉型，提升綜合服務能力。
外延併購也是華潤醫藥長期發展或擴大市場經營規模的主要手段之一。華潤醫藥計劃利用中國醫藥行業整合、集中度提升的機遇，結合企業資源整合的優勢，積極把握優質國企混改機會，尤其是大型綜合型項目，加快外延併購的速度。同時，拓展併購領域，探索本集團產品和服務創新的新方式。
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