投資，有點道
微信公眾號：道夫投資（touzidaofu）
一年一度的伯克希爾-哈撒韋公司股東大會又在奧馬哈舉行，面對四面八方遠道而來的朝拜者們，股神巴菲特似乎一點不給自己面子，先是“自罰三杯”。
他說自己當年判斷失誤，沒有投資Alphabet（谷歌母公司）和亞馬遜犯了重大錯誤。
在谷歌和亞馬遜的問題上我做了錯誤決定。
我曾經關注過它們，但卻做了錯誤決定，它們依然擁有遠大前程，現在的股價根本反映不了兩家公司的潛力。
此外，這位投資界的先知還承認自己低估了亞馬遜顛覆零售和雲計算領域的能力，他沒想到貝索斯雙線發力還能做到如此的快準狠。
第一次見到貝索斯，我就感覺他能力過人，不過我依然低估了他。
我從一開始就關注亞馬遜，現在看來貝索斯簡直是在創造奇蹟。
沒有投資亞馬遜是因為我堅信一個道理，那就是不在奇蹟上押寶。
如果我當年多瞭解下亞馬遜的業務，恐怕現在就不會在這後悔了。
為什麼巴菲特會後悔？
比較一下亞馬遜和可口可樂的K線圖就知道了。
亞馬遜2001年的開盤價是15.813美元（前復權），2018年5月8日的收盤價是1592.39美元，增長了99.7倍。
而巴菲特重倉股可口可樂呢？看看下面這張K線圖：
可口可樂2001年的開盤價是15.247美元（前復權），2018年5月8日的收盤價是41.81美元，僅增長1.74倍。
2001年亞馬遜和可口可樂開盤價差不了多少，但18年後，卻差了十萬八千里。
歲月就是一把殺豬刀。
18年前，你拿100萬投資亞馬遜，現在你已經實現“小目標”了，但是你拿同樣多的錢買了可口可樂，現在是274萬，只比銀行定存利息多一點。
誰願意錯過100倍大牛股？更何況像巴菲特這樣的大戶了。
如果股神把投可口可樂的錢都買了亞馬遜，現在的首富就沒有貝索斯什麼事兒了。
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面對新事物或者新機會，很多人都會經歷那個“看不見”、“看不起”、“看不懂”、“來不及”的四個階段。
這讓道夫（微信ID：touzidaofu）想起了多年前的一筆投資。
2013年在選擇投資券商股的時候，道夫在比較同花順和光大證券時選擇了後者。
比較市盈率：
<table><tbody>當時真沒有看得起同花順，從市盈率上看，同花順除了2011年合理一些外，其他年份都是偏高的，尤其是2013年高得更是離譜，竟然達到了192。反觀光大證券估值似乎更合理一些。
再看看同花順的淨利潤（單位：萬元）——
<table><tbody>這隻2009年底上市的公司，除了2010年淨利潤實現正增長之外，之後的幾年都在走下坡路。
這是“看不起”階段。
“看不懂”的是，2013年同為券商股的光大證券和同花順股價走勢大相徑庭。
光大證券股價2013年下跌了38%，當然，當年股價下跌是因為“一陽指”事件被證監會罰了。道夫當時認為，罰款的金額相對於其利潤來說微乎其微，對其未來發展構不成太大影響，基於此判斷購買了這隻股票。
再看看同花順的股價走勢：
2013年同花順的股價大漲了318%，要知道，當年同花順的利潤還在下降。再看看後來的走勢，你也許就更“看不懂”了。2014年同花順股價又翻了5倍，2015年最高時翻了6倍，即使經過當年股災全年股價漲幅高達241%。
再做個假設，你在2013年開盤價0.82元（前復權）價格買入同花順，截止到2018年5月9日收盤價49.11元，也翻了59倍，短短不到6年的時間。
道夫當年整天都在用同花順炒股，卻沒有投資同花順，真是可惜，最終只是在光大證券上賺到了點小錢（僅有2倍），和同花順這隻60倍的牛股比，簡直是小巫見大巫。
如今只能過過嘴癮。
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吃一暫長一智，說了這麼多，總結一下經驗教訓：
教訓一：把同花順等同於一般券商股，是一種錯誤的判斷。同花順和光大證券不一樣，它是連接大量券商和基金公司等投資機構的平臺
再有，同花順在移動端近6000萬的月活用戶優勢非常明顯。
如果當時知道它有6000萬月活用戶，就不會跟它的利潤斤斤計較了。想想，如果1個用戶創造10塊錢的價值，6000萬用戶的價值就是6億，100塊錢的話就是60億，1000塊錢的話就是600億！
這種估值方法可不是道夫編出來的。
當年，另一位甚至比巴菲特還牛X的投資大師彼得林奇就曾對1970、1980年代美國有線電視進行了投資分析，當時有線電視就像現在的移動互聯網一樣，是個新事物，用傳統的方法你無法計算它的估值。
但彼得林奇發現了用戶價值。
1992年他說，15年前美國有線電視每一個用戶的價值相當於200美元，5年之後上升為400美元，再過10年上升為1000美元，而現在（1992年）每一個用戶的價值竟高達2200美元。美國有線電視擁有百萬用戶，它的估值也就能算出來了。
當然，這些都是馬後炮，彼得林奇為持有美國有線電視的倉位太低而懊悔不已，他說他應該早點安裝有限電視。
教訓又來了——
教訓二：有時候，對以往經驗或路徑的依賴，不僅不能幫你賺到錢，反而會讓你錯失良機
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不管是巴菲特、彼得林奇還是你我，我們都生活在一個時代，你我要做的是順應趨勢，不能跟趨勢做對。
當前是什麼時代？移動互聯網時代！工業時代和後工業時代漸漸離我們遠去，如果還是用工業時代的方式行事，那就落伍了。
就像巴菲特錯過亞馬遜、彼得林奇錯過美國有線、道夫錯過同花順一樣。
之所以錯過了互聯網大牛股，是因為巴菲特還是用當年估值可口可樂和富國銀行的方法估值亞馬遜和谷歌，工業時代評估企業的方法似乎已經不適用互聯網時代了。
巴佬也在適應這個時代，2011年他對科技股的態度就有了轉變，之後還投了蘋果公司，最近正在評估中國的微信可能對美國運通產生的影響。他在股東大會上說：
微信及各個方面的移動支付在中國做得非常好，我覺得這可能是一個小的陰影，會影響到美國運通的發展。我不知道這個烏雲會有多大。
我想，股神已經有答案了。
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