瑞幸事件幕後，人人都知道“渾水”摸魚，卻不知道“雪湖”獵狐。
那份血洗瑞幸的做空報告，實際並非出自渾水之手。
在渾水公司的大名之下，隱藏著一個“更懂中國公司”的操盤手：雪湖資本。
吃瓜群眾只看到空頭們刨根問底、精準打擊、大筆吸金的炫技，彷彿是資本遊戲的名偵探，加持了名為金錢的主角光環。
有無再想想，那些造假數據、虛假繁榮、瞞天過海的被做空公司們，又何嘗不是資本市場的收割機？
也有一些人將空頭們視為打假鬥士，是財務造假的吹哨人；還有一些人把空頭視為食腐的禿鷲，是人人喊打的過街老鼠，是西裝革履的吸血鬼。
但空頭就是空頭，空頭只為資本服務。
雪湖資本做空瑞幸一戰成名，轉頭卻又加倉了被別人做空的愛奇藝、好未來，其手腕的魔幻可謂是外行人聽個響，內行人心裡一驚。
中概股們又陷入了被大空頭們支配的恐懼中。
雪湖資本很低調，一直在資本市場裡深潛；這次做空瑞幸，終於讓它浮出了水面。
在此之前，雪湖資本是海底撈、華興的基石投資者，呷哺呷哺的第三大股東，易車的第二大股東，是財務報表中容易被忽略的參與者。
12月的一篇報道指出，雪湖資本旗下資產管理規模超過20億美元。比它體能大的對沖基金比比皆是，可它現在也是身披戰績的知名機構了。
最近報道指出，那份血洗瑞幸股價的做空報告實際出自雪湖資本之手。
雪湖僱傭了匯生、久謙兩家諮詢公司，組織了一輪大手筆的實地調查。
那些坐在咖啡店裡拍照、記錄客流的客人，那些彙總門店收據的服務員……當瑞幸還沉迷在講故事圈錢時，一場做空行動已經在瑞幸的門店迅速佈局展開。
雪湖動用了92名全職員工，1418名兼職員工，採集了981家門店供給11260個小時的監控視頻，45個城市的2213家門店1萬個隨機顧客的25843張收據，徹底把瑞幸摸了個透心涼，摸了個底兒掉。
那些層層疊疊的報表、統計圖從兩家調查機構反饋給雪湖資本，雪湖再把幾十頁調查報告發到渾水的案頭。
這張針對瑞幸的大網從鋪開、收攏，到重錘落下，再到市場上激起千層浪，期間瑞幸毫無還手之力。
雪湖資本掌握著整場戰鬥的節奏，它耐心地等到重拳出擊的關鍵時刻。
渾水公司是被扯起來的虎皮，裡子是雪湖資本給的致命打擊。
不過，這三家調查公司不予回應或是否認，但耐不住員工漏出的風聲，做空機構的行動中充滿了外包和臨時項目的成分。
我想，瑞幸咖啡對於這些實地調研的人並非毫無察覺，真正的問題也是經不起查證的。問題是來店裡調查的人不少，他們管不過來的。作為明星公司，實體連鎖店，誰知道那些來踩點的人是來網紅打卡的，取經的，複製營銷模式的，還是來搞事情的。
在資本的驅動下，這些人為了一個共同的目標短暫地聚集到一起，一張大網悄無聲息地向著瑞幸張開，系統末端的人無法看清行動全貌。
當目的達成後，系統內的每個人都吃到自己的那杯羹，然後又重新投入到資本的海洋中尋伺著下一次合縱連橫的契機。
深諳資本遊戲的聰明大腦，牢牢遵守著最樸實的金融道理：低買高賣；如果這個聰明大腦還熟悉中國人的生意經，那必然知道：悶聲發大財。
雪湖資本的創始人是馬自銘。
他從美國伯克利畢業，曾在國際頂級投行和對沖基金、香港聯交所等供職，2009年創立了雪湖資本，獲得了高瓴資本的支持，他也聲稱高瓴的大佬張磊是其導師。
雪湖資本官網簡介
馬自銘對雪湖資本的介紹是這樣的：
我們不想貿然參與一級市場已經白熱化的競爭，反而覺得二級市場還存在新的機會，也正是我們的優勢所在。
說人話：悶聲發大財，嗨起來。
我們利用自身在美國資本市場中已建立的成熟投資體系，來投資海外上市的中國公司。與其他海外基金相比，我們更懂中國公司核心業務發展的內在邏輯。與中國本土基金相比，我們更懂西方資本市場的規則。
說人話：沒人比我更懂中概股 。
雪湖資本的定位很清楚，就是研判在美國、香港市場的中國公司，其團隊最擅長的就是對一家公司、一個行業進行徹徹底底的研究。
在以往不多的曝光中，雪湖資本把這種能力應用到了投資和多頭市場。其佈局科技、教育、消費、金融等，基本可以看作哪裡火了追哪裡，在過去的十年中對於公司和行業的預判很準，其亞洲基金從2018年4月以來已經取得了64.3%的淨回報。
當雪湖資本把它的調研能力、研判能力應用到做空後，一戰成名。
從瑞幸開始，市場像是響起了一個信號，接連幾家都被做空、爆雷：
神州系股票跟著瑞幸咖啡一起自由落體；
愛奇藝遭到“狼群”Wolfpack Research和渾水公司的聯手做空，稱其營收和用戶數據存在造假；
好未來教育（原為學而思）“自曝”財務造假和員工造假，股價猛跌30%。
業界調侃稱，與其讓做空機構曝光出來，不如自己主動承認造假，好未來這步棋走得魔幻啊。
除此以外，包括安踏體育、聯想集團、中國飛鶴、58同城、波司登等中概股均在2019年至今的時間遭遇做空，曝光財務造假、估值過高、業務下滑、虛增收入等問題。
中概股被做空是一段充滿血淚和嘆息的歷史，也是一段虛假財富神話大破滅的歷史。
一些優秀的中國公司遭到了國際資本的打擊，也有一些財務造假的企業丟盡了中概股的信譽。
不過，雪湖資本的馬自銘說，不用理會做空機構無端騷擾，大幅加倉愛奇藝、好未來。
他的理由很簡單，這些都是他們研判過的公司，他們的調查結果給他們看多的底氣，現在這些公司因為做空股價跌了，為什麼不進倉？
這些資本市場上真正具備聰明大腦、研判能力和資金支持的人，敢於在多空兩頭的對沖中進場抄底。但是一般的投資者和機構，面對這樣的大雷可以說不敢輕舉妄動。
做空機構也需要押上重注來賭市場的反應，即便是從不走空的渾水公司也曾在新東方身上栽了跟頭。
市場上沒有誰能永遠地賺，雪湖資本現在聲稱自己從未踏雷，但它賭輸的時候你未必能看見。
瑞幸們已經證明，在資本遊戲中玩出花來也是空中樓閣，你不知道什麼時候聰明的空頭們就會送你一場大崩盤。
但是沒有必要刻意妖魔化或是英雄化空頭們。
他們只是忠於資本而已，這是市場的公平遊戲，在每一個做空的資本戰場上，沒有一個人是無辜的。
中國股市缺乏做空機制。
這在以前被視為保護，現在被認為是進一步市場、與國際接軌應該打開的閘門。
沒有做空機制的A股市場，經常出現更加魔幻的場面，照樣是黑天鵝亂飛，踩雷無數。
放幾張PPT就要“為夢想窒息”，最後被悶死的還是被畫進大餅裡的韭菜們；一連串跌停之後靠放消息又能有一連串漲停，市場失去了理性投資和價值判斷的能力。
3月份落地了新《證券法》，上星期發佈了要素市場改革，下一階段很明確就是要擴大開放、進一步市場化。
中國的股市將迎來“新基建”，各項機制將會完善，做空機制更不應該在中國股市缺席。市場本來就是由買賣雙方構成的，想要保護的、維護的，應該靠完善的市場制度和法治體系去完成。
當你將他們視為投機者和惡意空頭，他們就像是帶著原罪的資本家；當你將他們視為打擊造假的一種監督機制，他們像是名偵探。
其實不是空頭，是市場在起作用。
中國人是很聰明的，像雪湖資本這樣的聰明人，在中國這片魚龍混雜的大澤裡，不知還有多少深潛著。
而這些人每一次冒泡，都讓我們看到資本遊戲裡的一次交鋒。
一起轉發出去，讓更多人看到。
閱讀更多 海之聲惠州旗艦中心 的文章
