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今天早上，金融市場開盤前，一條財經新聞在金融市場不脛而走：
中國多家銀行近期收到監管部門的窗口指導，自即日起收緊房地產開發貸額度。
金融市場開盤後，房地產行業股票迅速下跌，而房子上游主要建築材料，螺紋鋼期貨也快速跳水。事實上，無論在股市還是在商品市場，跟房地產相關的資產，已經被拋售了數日。這樣的走勢，也並不讓市場感到意外。
金融市場對經濟未來的預期，總體來說是非常有效的。這種有效性，正在從專業的金融領域，快速滲透到普通老百姓的投資理財資產配置的理念中。簡單來說，現如今，我們可以觀察到一個定性的結論：
越來越多的人，開始接受房子作為資產配置的對象，已不再具有過去同等的吸引力。越來越多的人，正在拋售多餘的投資性房產。
儘管我們也看到一些地方房價仍然保持上漲，但這飛濺的浪花，並不能改變江河入海，勢大力沉的大方向。
大方向是什麼？就是房住不炒，房子的金融投機屬性必須也必將並正在快速褪去。
為什麼大方向會是這個？我此前的文章裡已經從不同角度討論過很多次了，不展開贅述。
2
前些天去北京出差，跟三個不同的人聊起北京的房價。
第一個人，是專車司機。說北京的房價降了，還挺明顯。對門兒鄰居的房子，原來買成六萬，如今五萬也出手了。我問為啥不高些，答：高了沒人接盤。
第二個人，是一箇中產阿姨。去年開始掛二環的一個房子，從一千多萬掛，半年多過去，一路降價到850萬出手。這次見到她，她說幸好出手了，現在越來越難賣。
第三個人，是一個有改善需求的朋友。本來打算去年上半年8萬一平入手一套看中的房子，三環。但由於沒湊夠資金，到現在，對方7.5萬也願意賣。
很多人說一線城市的房子是核心資產，只漲不跌。我看也未必嘛。如果一線的房價可以慢慢往下走，那二三四五六七八線，只是時間的問題。不要著急，可以讓它多飛一會兒。
當下這個階段，如果諸位身邊有朋友還想揣著現金衝進去無腦買房增值賺錢的，大家一定不要勸阻。萬一一不小心，房價再漲它個十年呢？
3
中美老百姓都在買什麼？
越來越多的人，已經認同現如今房子已經不再是資產配置的絕對首選了。可問題是，不買房子，買什麼呢？這是很多老百姓不可迴避的問題。
如果不知道買什麼，我們先看看老美的錢都放在哪兒。
圖片來源：西南財大《中國家庭金融調查》，養基情報局
可以看出，中國人在房子裡配置的資產，達到了驚人的73.6%，而美國這一比例還不到中國的一半。
美國居民大約42.6%的資產放在了金融市場裡，是第一大比重。而中國居民配置的金融資產比重，僅為11.8%，相當約美國的1/4。
當然，這樣的橫向對比，並不能直接得出結論，說中國人應該把錢大部分放到金融市場去。但這樣的對比，能給大家判斷大趨勢大方向，提供很好的類比參考價值。
要思考數字背後的邏輯，為什麼我們買房子，老美買金融資產？我們接下來會走到老美的路徑上去嗎？
4
超級地產週期的結束
為什麼中國的居民顯著地更熱衷買房子作為資產配置的首選呢？無外乎房子這個資產更好地滿足了這兩個條件：
1）收益尤其是長期收益更高。
2）波動率較低，風險較小，甚至沒有風險。
高收益低風險的房子背後，對應的是中國經濟發展過去十年的“超級地產週期”。
什麼叫超級地產週期？
就是以房地產開發（頂層設計是城鎮化）為核心驅動，帶動產業鏈上下游橫向縱向的廣泛發展。這些產業鏈包括了鋼鐵、水泥、煤炭、化工、建材、家電、裝修、物業、零售及其他服務業。這個產業鏈條上的產業，也即是我們通常所言的“傳統經濟”或者叫“舊經濟”。
傳統經濟並不是更低級，它在中國城鎮化快速發展的階段，剛好匹配了經濟要素（勞動和資本）效率釋放的過程。也成功地完成了上一個階段的經濟發展任務。但到了新階段，再以這個模式為重心，則會出現副作用明顯超過正面拉動作用的效果。這些副作用當中，最核心的有幾個：
1）債務過高。
2）產能過剩。
3）庫存高企。
這些問題大家並不陌生，這正是新一屆高層施政的核心經濟思路“供給側改革”處理的幾大問題。為了解決這些問題，中國實施了很多有針對性的政策，比如經濟金融的去槓桿，再比如環保限產，債務轉移之後的去庫存（房子）。
然而，這些政策走到今天，疊加2018年開始的中美博弈升級的外圍新形勢，我們發現，一切問題的根源都在於：
房地產過於強大的金融屬性，對實業投資回報（ROE）的嚴重擠出。
於內於外，中國都走到一個新階段。在這個新階段裡，超級地產週期必須結束。理解這一點很重要的是，它是一個自上而下，有著廣泛決策和民眾共識的思路。
超級地產週期結束後，房子自然而然就不再具備如上所言的兩個特徵。這時，居民就會開始尋找新的大類資產來取代褪色的房子，這是經濟週期的內在驅動。
5
新經濟與金融資產
很多人都知道中國政治局開會，近期的幾次會議，都屢次提到中國的資本市場，甚至更直接地提到“科創板”和“註冊制”，這在過去的歷史中，絕無僅有！
這是一個非常重要的，具有劃時代意義的轉折性信號。
最高決策層思考的問題，自然不是股票市場短期的漲與跌，而在於中國經濟接下來的“新週期”的部署和安排。
在這個新週期裡，勞動和資本（債務），顯然已經不再具備地產超級週期裡的威力，想想我們不斷下滑的新生人口與處於高位的槓桿水平，結論便顯而易見。
除了勞動和債務驅動，剩下的，只有技術的進步。在理論和經濟實踐中，驅動一個經濟體增長的三大基本要素便是勞動、資本與技術進步。
更早的“出口創匯”階段，中國勞動力的優勢釋放得淋漓盡致，中國商品在全球市場大行其道。而後的地產超級週期裡，資本（債務）和信用的擴張，再度維持了中國十年的增長。
當人口紅利消失，債務槓桿觸頂之後，人們要思考的，便是如何找到下一階段經濟繼續前行的動力？這個過程，其實是在帶著諸多“歷史遺留問題”的前提下，負重前行。
其實沒有太多玄乎的東西。
全球經濟發展的歷史，無論是經濟學的理論上，還是各國的發展實踐中，都指明瞭下一階段的方向，那就是靠技術進步。美國上個世紀末開啟的互聯網信息技術革命，便是最近的一個例子。
以技術進步為核心的新階段，便是中國接下來的經濟發展方向。再一次，這樣的理解，有著廣泛的，自上而下的，決策與民間都信仰的共識基礎。
如此，便能理解華為公司在中國決策層和民間的地位都如此之高的原因了。因為它是下一階段中國經濟發展核心源代碼能力的代表。
而技術的發展，需要相容的激勵體系。而激勵相容的體系，必須要靠資本市場來建立。資金的配置，也必須靠金融市場來運作，且是更直接的金融市場（有別於以往和行政力量密不可分的間接的銀行渠道）。
好的公司，好的技術，好的有創新的商業模式，應該獲得更多資本的投票，從而具有更好的估值。在美國，這樣的激勵體系已經非常成熟，比如代表美國新技術新模式的大公司，谷歌蘋果亞馬遜臉書等少數公司，貢獻了整個股票市場多數的漲幅。
中國未來，不可避免地要走類似的路。
要培育新的經濟力量，舊勢力就必須讓路。更具體地，房地產金融化對實業投資回報的擠出，必須扭轉。這是為何今年以來，決策層對房地產的態度只緊不松的核心原因。
而新的經濟週期，對應新的經濟發展動力，從而對應新的“獎勵體系”。在這個獎勵體系裡，優質的資產，不再是鋼筋混凝土堆砌的房子，而是類似谷歌蘋果一樣的有技術和創新能力的公司。
這些公司通過金融市場與大眾投資者發生鏈接。
6
看未來，不要只看現在，更不要只看過去
中國的金融市場，有一萬種毛病。人盡皆知，不需要一一列舉。
但這並不妨礙它在未來挑起中國經濟轉型的重任。歷史選擇了它，時代大勢選擇了它，內外發展的內在要求選擇了它。資本市場的改革和完善，不再會只是流於表面。
人們思考問題，總會習慣把錨放在過去跟現在，因為過去與現在已經發生或者正在發生，具體可感，因此容易認識。但巨大的投資收益，一定來源於對未來格局的判斷和把握。
某種意義上，
如果你相信中國經濟的未來，那麼下一個大的方向，必然是金融資產。只有中國的資本市場發展起來，中國才可能出現一批真正優質的代表新方向的公司。而這些新生力量的發展，又反過來促進金融市場的進一步往前。
聰明人都是在星星之火的時候，就開始投資。這種投資並不僅指資金的投入，更多還在於“認知”的投入，也就是提前學習有關未來的知識，訓練自己的戰略格局和眼光。
對金融和經濟一無所知的人，註定會與下一個週期的機會無緣。而每一位老百姓在配置自己的資產時，都應該記住如下這句話：
天下大勢，浩浩湯湯，順之者昌，逆之者亡。
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