為了應對危機，近期我國央行宣佈定向降準降息，同時設專項再貸款進行再貼現。預計，央行將向市場釋放長期資金近四萬億。
而根據中美貿易階段協議，我國在4月1日放開了金融市場。此外三月以來，國內經濟活動在邊際上有所恢復，製造業採購指數回升，達到了52%。但作為環比指標，三月的數值理論上應該明顯高於往年同期水平，應該有個大反彈，而實際數據只有50%。說明三月份我國宏觀經濟的恢復速度可能依然較緩，經濟何時復甦尚不明確。
眾多因素交織，貨幣政策所面對的局面錯綜複雜，經濟恢復緩慢，市場有萎縮態勢，收入負債及失業壓力增加。因此理論上應該實行更為寬鬆的貨幣政策，下調利率，降低企業與家庭的債務負擔，為市場輸血，以度過難關。
同時，歐美實行零利率、負利率，貨幣極為寬鬆，我國也應下調利率，緊隨國際金融週期的步伐。但現今我國仍處於金融週期高位，若政策過為寬鬆，大幅度下調利率，可能會推高通脹、房地產價格及經濟槓桿率，造成更大的隱患。可若不下調利率，當金融大門打開後，利率便會下跌，企業轉而會向外資借錢，信貸市場和商業銀行風險巨大，匯率貶值，資產價格下跌，容易觸發債務危機引發更為嚴重的風險。因此現階段，我國金融開放的步伐，應考慮與金融週期的調整步調相符。
從總體上看，我國貨幣政策為財政及企業融資服務，為宏觀經濟增長服務。但是金融市場開放後，我國政策性經濟的邏輯難以成立，我國須考慮確立新的增長體系，因此貨幣政策職能也將發生變化。因此從長期來看，貨幣政策需要逐漸向新的定位靠攏。需要在本國貨幣政策的獨立性、固定匯率政策、資本的自由流通中進行考慮。
隨著金融開放，貨幣政策為政策性經濟輸血的功能也會被削弱。當今全球，發達國家已基本告別了利率管制，只有部分發展中國家和新興市場還在實施利率管制。金融開放時，貨幣政策依然是重要的，但貨幣權力將被削弱，政策目標很可能從服務於宏觀經濟目標，向更加具體的多元化目標轉變，如通脹率，就業及金融穩定等。
目前，我國經濟面臨的形勢依然嚴峻，企業復工容易復產不易，訂單減少，風險尚未解除，市場信心不高，企業破產和工人失業壓力增大。
因此，面對這次災難，央行的貨幣政策也應該突破為救市而刺激經濟的範疇，啟動保障民生就業的救災模式。延期還貸，進行財政貼息，降低企業的債務負擔和違約風險；發行國債，提供流動性支持尤其是投資基建；以現金利息補貼及轉移支付的方式投放到最需要的低收入者、失業者、個體戶、中小企業以及受衝擊最嚴重的地區；定向降準降息，及專項再貸款，降低企業家庭短期債務負擔。
回看近幾個月央行實施的寬鬆貨幣政策，一月下調金融機構準備金率零點五個點，向市場釋放八千多億資金，三月定向降準0.5%到1%，向市場釋放五千五百億多資金，四月，針對村鎮銀行及中小銀行定向降準1%，向市場釋放四千億多資金，。4月7日將超額存款準備金率從0.72%下調至0.35%。另外還設立了三千億防控專項再貸款，增加再貼現。
目前為止，央行的一系列操作預計將為市場釋放近40000億的長期資金。但有個問題是：傳導機制能否將資金快速的輸送到需要資金的中小企業手上？因為貨幣市場的核心問題不在流動性，而是傳導機制。
通常傳導機制是由利率機制決定的。商業銀行根據資金供需及市場風險調整利率向企業提供貸款。但我國的利率並非完全市場化，以央行定價為主，利率價格難免會失靈，價格機制缺乏合理調節，因此信貸傳導機制便出了問題。價格機制失靈，接著只能人為調配。
央行過去使用各種貨幣操作工具，依然應接不暇，難以招架。而在商業銀行層面，由於商業銀行的國有屬性，人為調配信貸，存在所有制歧視問題，會傾向性的將信貸分配給國有企業。
所以，非市場化利率與信貸所有制歧視阻礙了傳導機制，造成私企融資難、融資貴等問題。因此需著手解決傳導機制問題，重點在利率市場化和所有制歧視。但這一核心改革及消除信貸的所有制歧視超過了央行的能力範疇，須上升到國家改革層面。因此解決傳導機制問題依舊任重道遠。
文章僅為個人觀點！
素材源於網絡，侵刪！
閱讀更多 夕陽下的寧靜 的文章
