上海環境總部位於上海市長寧區，為上海市屬國企。
上海環境於2017年上市，這一年公司三大主營業務營收佔比如下：
到2019年，三項業務營收佔比如下：
其中承包及設計規劃業務營收佔比上升，固體廢棄物處理和汙水處理佔比均下降。
公司三項主營業務近三年經營數據如下：
其中固體廢棄物處理業務近兩年增速較為穩定，均處於中速增長區間；汙水處理和承包及設計規劃業務則在2018年同時出現下滑，2019年增速還可以。作為一家公用事業型公司，經營波動如此之大，管理能力令人生疑。
毛利率方面，固體廢棄物處理業務和和承包及設計規劃業務均出現下滑，汙水處理上升。
分地區來看，2017年公司各省市營收佔比如下：
到2019年，各省市營收佔比如下：
就營收佔比而言，依然是上海區域一家獨大，其他省均無超10%的，異地擴張成效還未顯現。
就營收增速來看，安徽、河南、浙江增幅較大，但基數都太小。
公司現金收入比強勁
（其中黃色字體部分分別為五年均值和三年均值，下同）
公司近四年營收復合增速為16%，處於中速增長區間。期間2017年和2018年停滯不前，2019年則高速增長。
公司近五年現金收入比均值為117%（參考值117%），營收的現金含量相當不錯。
公司的淨現比卓越
公司淨利潤近四年複合增速為15%，和營收增速基本一致，但2019年在營收大增43.15%的情況下，淨利潤才增長6%。
公司近五年淨現比均值為189%（參考值100%），十分卓越。結合兩項成長性指標來看，公司的亮點是營收和淨利潤含金量十足，槽點是營收和淨利潤波動過大。
公司核心利潤增速低於淨利潤
公司核心利潤近四年和近兩年複合增速均低於淨利潤增速，核心業務的盈利能力較為疲弱。
公司應收、存貨、應付均猛增
公司應收票據及應收賬款、預付款項、存貨、預收款項和應付票據及應付賬款指標近兩年均大幅增長。
在2019年年報中，公司對公司應收票據及應收賬款猛增的解釋是：可再生能源電價附加補助資金未及時到位影響應收賬款增加所致；對預付賬款大增的解釋是：主要是建造合同工程項目預付工程款及設備款增加所致；對存貨的解釋是：主要是建造合同形成的已完工未結算資產增加所致；對預收款項的解釋是：主要是建造合同項目預收款增加所致。
除了以上指標，公司最引人注目的是資本開支的鉅額增長，2019年已高達40.21億元。在2019年年報中，公司詳細列出了9個在建項目，以及多個新拓展的項目，包括生活垃圾、市政汙水、危廢醫廢、土壤修復、固廢資源化五個業務方向。這裡就不具體列舉，感興趣的小夥伴可以直接去查閱年報。
公司毛利率和淨利率均下滑，淨資產收益率較穩定
2019年公司毛利率和淨利率均出現較大幅度下滑，原因之一是公司主打業務固體廢棄物處理毛利率下滑，其次是營收翻倍增長的承包及設計規劃業務毛利不高且大幅下滑。
小結：
從資本開支可以看出，上海環境近兩年的經營思路發生了較大變化，異地擴張大幅提速，情形類似於西米衣谷在《重慶水務2019年年報體檢：現金奶牛近兩年經營戰略正在起變化》一文中分析的重慶水務。公司的業務擴張均聚焦於環境領域，未來幾年的大概率可以保持中速以上成長。
不過，無論是重慶水務還是上海環境，或者首創股份，資本市場給予的估值都略微偏高，若能在10倍市盈率左右，將是不錯的投資標的。
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