基本面偏空
3月底以來，滬鋁指數下行趨勢明顯放緩，維持振盪運行。從基本面來看，上期所鋁庫存處於年內高位，加上境外疫情尚未得到控制，影響我國鋁型材出口，總體來看，鋁價將繼續低位振盪。
企業盈利水平改善
本週，國內氧化鋁均價為2210元/噸，較上週下跌110.8元/噸。2019年同期氧化鋁價格為2655元/噸。本週氧化鋁均價處於近5年的第2低位。本週，環渤海動力煤5500K現貨均價為546元/噸，較上週下跌5元/噸。預備陽極方面，本週陽極均價為3087.5元/噸，較上週下跌59.5元/噸。
生產成本方面，本週電解鋁生產平均成本為11296.03元/噸，較上週下跌276.35元/噸，電解鋁平均盈利343.98元/噸，盈利水平較上週提高448.35元/噸。
由於電解鋁盈利水平和鋁價呈現一定的正相關關係，如果電解鋁盈利水平出現改善，將對鋁價帶來一定的支撐。
需求尚未回暖
截至4月3日，上期所鋁庫存為521830噸，目前庫存小計水平位於5年同期的第3高位。其中期貨庫存為299296噸，較上週增加7913噸，刷新年內高位。社會庫存方面，截至4月2日，SMM統計的5地電解鋁社會庫存為167.6萬噸，較上週增加0.90萬噸。去年同期庫存為164.1萬噸。當前庫存處於5同期的第2高位。
圖為上期所鋁庫存走勢
從下游行業來看，乘聯會數據顯示，3月乘用車總產量環比2月實現暴漲，相比2月的產銷量，3月累計產量已經達到90.2萬輛，但同比下滑仍達53.4%，下滑程度超一半。從宏觀數據來看，2月官方製造業PMI大超預期，達到52，位於榮枯線上方，明顯高於前值35.7，但良好的勢頭是否可以持續，還需要時間觀察。短期來看，國內庫存處於高位，乘用車產量同比腰斬，表明下游需求尚未回暖，對鋁價的提振作用有限。
我國鋁型材出口受限
疫情對全球鋁產業鏈造成了明顯影響，日本8家汽車企業已經宣佈停產，其中便包括豐田、本田、日產等世界知名車企，我國鋁型材出口業未能倖免。據海關統計，1—2月我國累計出口未鍛軋鋁及鋁材66.9萬噸，同比下降25.3%。
綜上所述，國內鋁庫存依然高企，需求尚未完全回暖，加上境外疫情尚未得到控制，影響我國鋁型材出口，這些因素均利空鋁價。短期來看，滬鋁指數將繼續在11000—12000元/噸區間低位運行。隨著時間的推移，我國經濟態勢將有望先於國外恢復正常，境外疫情也將逐步被控制，因此，中期來看，鋁價存在一定的上漲動能。 （作者單位：廣州期貨）
本文源自期貨日報網
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