江苏神通主营业务是研发生产销售阀门及冶金、电力、化工机械、比例伺服阀;阀门及 机电设备的安装、维护、检修;工业装置的安装、维修、技术咨询 及技术服务;经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务
一、行业背景：传统行业回暖提振公司阀门需求，核电建设提速，预计每年就将为公司带来6亿元订单
公司为国内阀门空头，主要从事研发、生产和销售用于冶金领域的除尘系统、特种阀门以及用于核电站的核级阀门等产品。
1、传统行业需求回暖，提振公司阀门需求
受益冶金、石化供给侧改革，钢价、石油化工景气度回升，下游冶金、化工盈利回升，企业项目建设、技改和备件市场需求提振公司阀门需求。
2、核电建设提速，公司核电业务年均规模将达6亿元
10月16日漳州核电1号机组FCD，是“十三五”首台正式开工的核电机组，国产自主三代核电机组正式进入批量化建设时代，有望每年开工4-6台机组，预计每年将对应新增项目订单约3亿元左右，现有存量机组带来的设备、维修市场需求每年也将带来2-3亿的备件订单。据此计算，公司核电业务年均市场规模约为6亿元。
二、业务亮点：国内阀门龙头，细分领域市占率极高，近两年订单显著增长，盈利有望拾级而上
1、公司竞争优势突出，细分领域市占率较高
在冶金阀门领域，公司主要产品市占率达到70%以上，是宝武钢铁、莱钢、中冶赛迪等企业认定的年度优秀供应商。与津西钢铁关联交易 3.35 亿元，销售阀门、及合同能源管理服务等。在核电阀门产品领域，公司优势地位突出，产品市占率高达90%以上。
2、公司订单显著增长，盈利有望拾级而上
公司近两年新增订单增长显著，景气度有望持续。2019H1，公司累计取得新增订单7.15亿元，同比增长19.2%，2018年，公司累计取得新增订单13.51亿元，同比增长17.5%。
3、积极布局乏燃料业务，占得市场先机
我国在运核电机组47台，居全球第三，乏燃料后处理迫在眉睫。公司与国内知名核电科研机构签订1,200万元的核化工气动送样系统的合作研发合同，在核电乏燃料后处理市场占得先机。
三、投资建议：头部券商看好
根据公司目前在手订单情况，国泰君安预计 2019 、2020、2021年营业收入增速分别为 28%、29%、22%。预计公司2019-2021年EPS 为0.37、0.56、0.68元。考虑公司作为行业龙头，以及未来业绩增速水平，相对行业可比公司估值水平给予一定溢价，给予2020年20倍PE，对应11.2元合理目标价。
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