9．藍帶印花公司[插圖] 1968
公司背景
印花是一種營銷贈品，是一種優惠券，零售商店會在顧客購物後送一些印花，顧客把印花粘在小冊子裡，只要積累足夠的小冊子就可以兌換商品，例如一個烤爐、一個球拍，等等。
在加利福尼亞，一群連鎖店成立了自己的專門生產印花的公司，名字為藍帶印花公司，該公司在加州實際上是壟斷經營，而全美印花業的領先企業是斯佩雷。這些藍帶印花的股東們在購買印花時享受折扣，每單位美元售價的印花平均成本當時是2美分，而這些股東連鎖店的購買成本平均為1.5美分，因此藍帶在加州擁有71%市場份額。
巴菲特策略
1963年美國司法部對藍帶印花公司就壟斷經營提起訴訟，斯佩雷也起訴藍帶。適逢股市低迷，藍帶公司股價下跌幅度較大，裡克·格林注意到了藍帶印花並告訴了芒格，巴菲特也注意到了。
他們看中藍帶印花這家公司，原因是它便宜並有“浮存金”的特性。印花是預先付款的，而在積累足夠的印花之後才兌換獎品，這期間（有時長達幾年），藍帶印花公司可以免費使用這筆錢。
1968年，藍帶印花開始應對這起訴訟，賠償斯佩雷公司600萬美元，與司法部達成協議，將大部分股份賣出給其他零售商或個體，以轉移控制權。在這之前，芒格和格林已經各自買了大約20000股藍帶的股票，巴菲特也在大量購買，他們賭這場法律訴訟將會得到解決，而藍帶印花會倖存下來。
巴菲特通過合夥公司大量買入藍帶印花的股票，總共擁有超過70000股，每股大約30美元，總投資金額約200萬。
到1969年，當針對藍帶的反托拉斯訴訟解決後，藍帶的股票經過拆細，每1股拆成5股，拆細後的股價快速上漲至每股25美元，合夥公司在1968年投資的200萬美元變成了約900萬美元，巴菲特選擇了賣出股份，收益率約3倍，合夥公司在1969年擁有了輝煌的最後一年。
之後藍帶印花在一系列悲觀消息的打擊下，又從25元下跌到了13元，巴菲特又重新購買，為多元零售公司、伯克希爾和國民賠償公司購買了大量藍帶印花的股票。在合夥公司解散後，巴菲特個人通過大量買入持有藍帶印花13%的股份，並通過伯克希爾和多元零售公司間接持有藍帶印花的股份。
隨著石油價格的上漲，物價飛漲，印花對於顧客的吸引力越來越小，藍帶印花的經營也越來越困難，巴菲特和芒格也採取與伯克希爾相同的策略，用藍帶印花的現金去投資更加利潤豐厚的生意，後來他們用藍帶印花收購了著名的喜詩糖果和韋斯科金融公司64%的股份。
自我剖析：巴菲特致股東信
2006年
查理·芒格和我常常可以引領風潮，掌握一些在商業前景上可能發光發熱的潮流。例如，雖然美國航空（飛行里程積分）和美國運通（信用卡點數積分）被視為客戶“積分計劃”的先驅，但我們卻很早就注意到這種想法的強大魅力。這種令人興奮的想法，鼓勵了我們在1970年收購了一家印花交易公司——藍帶印花（Blue Chip Stamps）。當時，該公司的年營業收入為1.26億美元，其印花在加州各地隨處可見。
實際上，就在1970年，約有600億張印花，被收集者累積成冊，前往我們的特約商店兌換商品。我們的回饋商品目錄的頁數厚達116頁，滿滿都是令人迫不及待想兌換的商品。當我得知連一些特種行業如殯葬業者，都會給顧客兌換券時，我以為我終於找到了穩賺不賠的生意。然而，事實上並不盡然。從我們踏入此領域後，卻是一路走下坡。到了1980年，該公司營收滑落至1940萬美元。接著到1990年，猶如陷入泥沼的營收，更只剩下150萬美元。由於我不是輕言退縮的人，在管理上我付出了加倍的努力。
但營收又再衰退了98%。到了去年，在伯克希爾集團980億美元的總體營收中，來自藍帶公司的貢獻，一共只有25920美元（後面並沒省略任何0）。但我和查理還是懷抱著無比的希望，繼續堅持下去。
閱讀更多 資本倍增 的文章
