【導語 ：新冠疫情像當年的西班牙流感以不可思議的速度席捲了全球，對疫情剛剛結束開始復甦的國內汽車市場也重新被蒙上了陰影。在經濟的重壓、資本市場的傳導、全球供應鏈折損三座大山的壓力之下，全球汽車競爭格局正在發生較大變化。】
眼下，世界範圍迅速增加的新冠病毒確診人數、死亡人數均大幅超過了中國，紐約州、加州、華盛頓、意大利全境、西班牙、德國、法國、印度、東南亞、非洲開始封城，德國大眾工廠、美國通用工廠、東南亞的製造基地紛紛停產停工。美國股市為首的全球股市也在疫情和油價的雙重打擊下大幅暴跌，全球經濟陷入風雨飄搖之中，中國經濟，國內車市還能艱難復甦嗎，今年的車市能夠劫後餘生嗎？本文將在經濟的重壓、資本市場的傳導、全球供應鏈影響三個方面來探討國內汽車市場的走勢。
疫情已經堪比西班牙流感
在之前2月1日發佈的對汽車行業影響的文章中，我們曾今對比了非典和新冠的異同，現在來看非典是隻是小兒科，能跟新冠相提並論的是歷史上聞之色變的大瘟疫——西班牙流感，從傳染的速度、感染的範圍、感染的人數都有過之而不及（詳見表1）。不同的是，西班牙流感傳播於一次大戰期間，當時的醫療水平，對流行病的認知和防疫遠不如現在，相信新冠最終的感染人數及死亡人數都會少得多。但是，正如西班牙流感的爆發使一戰期間的德軍兵力減損近三分之一，加速了其投降和戰爭的結束。這次新冠對於世界經濟未來的影響可能更加嚴重而深遠。
美國《外交政策》雜誌將其歷史影響比肩柏林牆的倒塌、雷曼兄弟的破產：“就像柏林牆的倒塌或雷曼兄弟的倒閉一樣，冠狀病毒大流行是一個世界性的事件，其深遠的影響我們只能在今天開始想象。”
而經濟學人寫到：“可以肯定的是：正如這種疾病摧毀了人們的生活，破壞了市場並暴露了政府缺乏的能力一樣，它將導致政治和經濟權力的永久性轉變，這種方式只有在以後才會顯現出來。”
各國經濟活動停擺，影響直逼2008年
摩根大通在對疫情防控措施和經濟刺激措施進行評估後，大幅下調美國第一和第二季度經濟增長預測。預期第一季度GDP摺合年率萎縮10%（之前預期為萎縮4%），預計第二季度將出現25%的歷史性萎縮（之前預期為萎縮14%）。目前疫情對經濟的影響之大很多人來對比2008年的經濟危機；但是2008年是金融危機，在央行和政府的大力託舉下得到化解，但如今市場似乎對政策反應不佳。當年的金融危機主要打擊的是華爾街（Wall Street），這次的疫情影響的則是“主街”（Main Street，即實體經濟），因此造成的影響也更深遠。各界也擔心，政府暫時的救助難以緩解整體實體經濟“凍結”的困境。若疫情防控持續始終不及預期，政策空間是否充足也是一個問題。
根據CNBC發佈的最新的衛星圖像顯示美國經濟進入停滯狀態，將嚴重影響全球經濟復甦。美國港口航運活動在急劇下降，繁忙的高速公路在高峰期空無一人，度假勝地成為空城。
同時，美國股市為首的全球股市也在疫情和油價的雙重打擊下瘋狂暴跌，全球經濟陷入停擺之中，中國經濟，國內車市將會受到怎樣的影響？本文在經濟的重壓、資本市場的傳導、全球供應鏈影響三個方面來探討國內汽車市場的走勢。
疫情全球惡化將從三個方面影響國內車市
一是經濟的重壓，根據1-2月的工業增加值-13.5%，服務業生產指數也是-13%，初步推斷實際的一季度GDP可能是負增長。國內經濟剛剛走出停擺，開始恢復，但是國外又開始接棒。國內疫情影響三產服務業（餐飲、旅遊、娛樂），影響從業人員的全年收入，影響購車預期。國外的經濟停擺，對國內的進出口行業衝擊很大，去年受到中美貿易摩擦影響的外貿或面向海外市場的企業再次受到影響，相關從業人員的收入及消費預期下降，所以對全年的購車將造成雙重打擊。
美國的經濟停擺對中國經濟影響目前還很難完整評估，考慮到今年美國疫情的情況，截止4月2日，一個月時間，美國已確診病例從百例大幅增加到22萬，死亡超過5千人，按照特朗普樂觀的估計可能會有10-20萬的死亡人數，而且高峰預計在2周後才來臨，樂觀預計完全控制住大約在6月份。對於國內經濟及車市的影響雖然難以量化判斷，但是我們可以參考一下去年的影響， 2019年考慮到上一年低基數（2018年因為購置稅優惠取消增速出現了28年來首次負增長-4.7%。），年初普遍認為應該是降幅收窄，或者返正，但是隨著特朗普政府製造貿易摩擦（2018年5月1日對2000億美元中國商品加徵的關稅稅率由10%提高到25%，2018年9月1日分批對3000億美元加徵15%的關稅。），進出口受到衝擊，經濟受到了巨大的影響，使得整體汽車市場再次深幅調整-9.1%。由此推斷，今年對國內汽車行業的影響可能也是巨大的，跌幅將進一步擴大 。
而且，不只是美國，中、美、日、韓、英、德、法、意、西班牙及伊朗在內的十大重點疫區的GDP 及進出口總規模分別佔全球總量的63%和48%，佔中國出口約40%，佔中國進口超35%。因此全球疫情擴散背景下，我國外向型進出口行業將受到巨大沖擊，直接影響從業人員收入，使得購車能力降低，削弱國內汽車需求。最先開始復工復產的中國，又一次開始體驗這種來自外部需求消失的破壞性，不僅是海外訂單的取消，還有生產出來的產品面臨無法交付。
二是資本市場的傳導，美股4次熔斷，歷史罕見。不同於2008年的大跌是在一年中逐步完成，道瓊斯指數一度跌破2萬點，從2月19日最高點到3月23日最低點，美股跌幅最大達到38%，市值最高縮水20萬億美元。中國剛剛在春節前出現了牛市的跡象，很多人跑步入場，但近兩週即被深套。中國股市的上證指數在3月6號-26號，跌去了15%，市值縮水超5萬億人民幣。截止2019年底我國有1.5億股民，全球股市暴跌造成股民虧損嚴重、資產大幅縮水，勢必影響汽車消費能力和消費意願。雖然中國、美國、歐盟、韓國、日本等緊急推出一系列救市政策但效果並不理想，資本市場的持續回暖還是需要全球疫情得到控制、全球經濟秩序恢復。根據之前的歷史經驗，短期股市大跌，對汽車市場負面影響較大。我們參考幾次大的股市下跌2001年7月， 2007年11月，2015年5月股市大跌，都對短期車市產生較大的負面影響。
- 2001年7月30日開始的股市調整，2001年8月開始持續到年底汽車同比增幅逐步減少，到12月甚至變為負值。
- 2007年11月開始時股市下跌，疊加了2018年9月全球爆發的金融危機，國內乘用車市場增速持續減速，甚至在2008年8月以後有4個月都是負增長。直到2019年1月20日開始實施購置稅減半，以舊換新，汽車下鄉組合政策，市場才得以恢復。
- 2015年5月30日A股大幅下跌，6月開始國內汽車市場出現前所未見的連續三個月負增長，直到10月國家出臺購置稅減半政策，才拉動了當年汽車V型反轉。
從以上數據可以看到，股市的暴跌對於汽車市場有直接的影響，對消費者的流動性資金，對短期的消費信心都有較大的影響。結合歷史的經驗，從本次疫情疊加了油價引起的全球股市的暴跌，短短1個月時間美股跌去了30%，A股跌去了15%（從3127.17到2646.8）,必然會對汽車市場產生負面的影響。
三是汽車供應鏈的影響，首先，由於疫情快速擴展，北美所有的汽車工廠均已停工，歐洲的大部分汽車產業鏈相關工廠都已停工，國內的汽車產業受到嚴重挑戰，一輛國產車的國產化率基本上在95%以上，但是汽車是高度複雜的產品，包括20000個零部件，5%意味著1000個零部件需要進口，特別是自動變速器及配件、發動機及配件、車身未列明零件三大類關鍵零部件仍需要進口，目前國內尚無法生產或國內產品無法完全滿足要求。根據海關統計，2019年我國汽車零部件進口額為367.11億美元，進口國主要來自歐、美、日、韓等15個國家目前均已經是疫情高風險國家，均面臨停工或降低產能的情況。現在就是看和時間的賽跑，兩個月後歐美疫情能否得以控制，期間能否找到替代的方案將成為關鍵的影響因素。目前主流廠商在庫和在途的零部件能夠支持到6月，但是如果疫情控制不利，再往後就會有影響。
其次，更大的隱患是我們只掌握Tier1的供應零部件的情況，Tier2、3的情況也很複雜。有很多全球採購的小零件，特別是像英飛凌這樣的芯片很難找到替代者。東南亞重要的芯片生產基地馬來西亞已從3月16日22時起“封城”，這裡的英飛凌、賽普拉斯、安森美、瑞薩的工廠已經關閉。目前，東南亞在全球封裝測試市場的佔有率為27%，而僅馬來西亞就佔其中的13%。還有英特爾、AMD、恩智浦、德州儀器、ASE、意法半導體、飛兆半導體、安世半導體、日月光、X-FAB等50餘家半導體供應商的工廠也受到影響。而英特爾馬來西亞封測廠佔全球五成產能，通富微電是AMD最大封測服務商。與此同時，中國在馬來西亞的海外零部件工廠也受到了波及。當前，馬來西亞的空中貨運基本停運，國外船隻禁止停靠，即使有芯片，運輸也成了難題。
目前，國內的 MCU 芯片以消費級應用領域為主，而用於車身控制、電控、車載娛樂及導航系統的主控芯片的車規級 MCU 呈現國外巨頭壟斷的行業格局。國外廠商在品牌、產品穩定性和電機控制算法上佔據優勢勢。如下圖：
當然，我們也注意到國內廠商如華為等也在入局，這次危機也有利於關鍵零部件的國產企業的加快佈局。
第三，更大的問題還來自於出口，全球經濟低迷會給積極進軍海外市場的自主品牌更大壓力。2019年我國汽車出口總量為近100萬輛，上汽集團出口28.5萬輛，海外生產近7萬輛，而奇瑞、長安出口都近7.5萬輛，在國內艱難的情況下，都寄希望於正處於汽車起飛期的東南亞市場，甚至制定了較為進取的海外銷售目標。但是東南亞馬來西亞、印尼、泰國、印度等較大的市場均因疫情相繼停產停工，之前的計劃也無法實施。另據天風證券估計，A 股零部件公司中，海外營收佔比超 20%的有 43 家，營收佔比超過 50%的有 16 家，且大部分國內零部件公司主要出口地為北美和歐洲。2019年我國汽車零部件出口超過600億美元。歐美整車廠和一級供應商的大規模停產帶來的進口需求疲軟將對中國零部件企業出口帶來較大負面影響。
當然，危中也有轉機，在供給端層面，中國經濟的率先企穩，中國車企的率先復產，又一次給中國汽車整車企業及零部件一個契機，保持信心，加大研發投入，在未來市場復甦中佔據先機。
在銷售層面，中國市場是世界最大的消費市場，消費活力明顯比歐美強盛。在疫情解除後，經濟有望快速復甦，國內有可能出現短期報復式銷量增長。這為中國車企率先走出危機提供了來自市場支撐。
在市場空間和資源上，對於經營不好的品牌今年可能會退出市場，有實力的企業更要做好準備，在搶奪人才、購併優質資源、加大研發、積蓄力量方面加大力度，奪取未來市場的領導權。
三個因素影響下的全年汽車市場走勢判斷
前文通過對經濟的重壓、資本市場傳導和汽車供應鏈的三個方面分析了對國內汽車市場的影響，前者是影響需求,後者是影響供給，前者的影響總量，後者可能會影響競爭結構。
未來，影響全年銷量走勢還有兩個條件，疫情的控制和國內外的對沖政策。相比海外，國內市場的韌性可能會強一點，但要完全扭轉頹勢還需要等待海外疫情得到控制、金融危機的風險得到化解，所以我們還需要一定的耐心等待這些因素逐漸變化，包括觀察美歐的對沖政策能不能快速見效。
我們在之前2月1日對汽車行業影響的文章中，分析了疫情和政策兩者不同的影響程度、外部環境、私家車發展階段，準確地預見了新冠將不同於非典（助推了汽車普及，當年汽車銷量同比增長70%以上），將對汽車市場產生極大的負面影響。現在還需要增加海外新冠疫情的變量，這個變量可能會比國內疫情的影響還要大，詳見下圖修正後的黑色走勢虛線。同時會對全年的銷量的節奏產生了變化，一季度需求停擺、二季度抑制需求釋放、三季度受收入影響（服務業及出口行業）回調、四季度政策作用下回升（海外疫情結束，經濟恢復正常）。
點評
病毒沒有國界，市場爭奪也不會因為疫情而停止。新冠在全球的肆虐，通過多種途徑影響了國內汽車市場，使原本因疫情如期結束準備迎接需求反彈的汽車行業重新蒙上了陰影。但無論如何，中國市場在風雨飄搖的全球危機中還算是一個避風港，哪些企業能夠化“危”為“機”，抓住機會，邁上新的臺階，他最終就會成為未來市場王者。
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