瑞幸咖啡4月2日晚公告，承認其在2019年二季度至四季度內存在偽造交易行為，涉及銷售額達22億元人民幣，並表示公司董事會已成立一個專門的委員會對該事宜進行調查。該委員會指出，公司首席運營官兼董事劉建先生以及向他報告的幾名員工存在不當行為，其中包括交易數據的捏造。
數據顯示，瑞幸咖啡2019年前三季度的主營業務收入為29.29億元，而22億元的造假規模，已經逼近了其三個季度總營收規模。受此消息影響，瑞幸咖啡美股盤前價劇烈下跌超過80%，即從26.20美元一路狂跌至5美元以下。
那麼，我們的問題來了，為何資本市場對於造假如此零容忍？
首先，其我們看到的我們從美國的上市機制開始說起，美國是世界上最重要的資本主義大國，所以美國的上市機制也是非常明確的，它和中國較為嚴格的審核制是不一樣的，美國的上市機制基本上採用的都是註冊制，所以我們看到很多在國內都是虧損狀態的公司，卻可以在美國實現上市，就是因為美國的上市機制和中國的上市擁有太多不同的地方。當然美國的策略也非常簡單，這就是上市我非常容易讓你上市，但是我是寬進嚴出，對於你這些企業來說，你必須要實現自己對於股東的承諾真正的履行好你這個企業公開披露的義務，讓市場能夠充分了解你的信息，所以我們看到華爾街有一種非常明確的說法，叫做燈光是最好的消毒劑，陽光是最好的警察。所以如果你對自己的股東乃至於對整個資本市場進行信息和數據的造假，那麼資本市場將會非常堅決的把你這家企業給拋棄掉，這也是為什麼我們看到歷史上只要這家企業被明確實行了市場造假，那麼很有可能的最終結果就是整個資本市場拋棄這樣的企業，想當年大名鼎鼎的安然公司就是這麼倒下的。
其次，我們看到的是對於整個美國資本市場來說，資本市場都非常明確的有一批專門的公司，這就是做空公司，做空公司的目的就是非常明確，通過發現你企業的一些虛假行為，從而通過提前做空你這家公司的股票來實現整個市場的收益，而之前做空瑞幸的渾水公司無疑就是這樣的一家企業。他們就像整個資本市場的監督者一樣，雖然沒有官方監督者的身份，但是巨大的利益讓他們擁有足夠的動機去充分的發現你這個企業的造假行為，雖然我們之前曾經說過，面對著這樣的做空者中國的大多數企業都是持著一種嗤之以鼻的態度。然而正所謂蒼蠅不叮無縫的雞蛋，如果你這家企業真的在財務報表上無懈可擊的話，為什麼還要擔心這些做空者呢？然而我們看到瑞幸又成為了做空刀下的亡魂，這其實已經不是第一個被做空企業打倒的中國企業了，但是我們不得不說的是這也是因為我們的公司擁有很多的問題才會面對著如此大的做空力量。
第三，我們來看瑞幸的未來，當前瑞幸最大的問題是整個市場對於瑞幸咖啡的信用危機。對於一家通過快速發展燒錢模式起家的公司來說，信任實際上是他最核心的關鍵財富，在當前瑞幸財務造假已經坐實的情況之下，那麼他面對的不僅僅是如今的資本市場和眾多的市場股東之間的揚棄，而是之前大量的財務投資者對他信任的喪失。這樣將會意味著瑞幸有可能在資本市場上一分錢都不可能得到，要知道對於一家資本市場的企業來說，特別是瑞幸咖啡這種以燒錢模式來支撐自己運營的企業來說，在資本市場上的信用全失，意味著整家企業的信用破產。也就意味著整個瑞幸商業模式的解體，無論之前有多少人不理解瑞幸的商業模式，當前瑞幸商業模式的解體最終將會導致整個瑞幸集團的徹底倒下。作為之前曾經非常看好瑞幸商業模式的人來說，瑞興的所作所為將意味著是一種自我毀滅的開始，我們甚至可以說喪鐘已經響起，如果這個信用無法恢復的話，瑞幸離倒下只是時間問題。
本文源自盤古智庫高級研究員江瀚
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