摘要：
△ 據Wind統計，在大股東股權質押中，未平倉總市值為2.19萬億元，疑似觸及平倉市值為2.21萬億元。
△ 據長城影視公告所述，如果公司股價再次下跌觸及警戒線，不排除其股份再次發生被動減持的風險。
△ 據Wind統計，截至目前，滬深兩市第一大股東累計質押比例為100%的上市公司為134家。它們一旦遭遇“強平”，公司的控制權有可能會發生變更。
三月收官，市場疲弱正讓一些隱藏風險暴露出來。據《紅週刊》記者統計，由於三月份滬指累計跌去了4.51%，並在盤中觸及2646.80點今年年內新低，滬深兩市大部分個股也是普遍收跌。而隨著部分個股股價的接連下滑，其股東股權質押即將或者已經觸及了平倉線。
股權質押風險曝出 長城影視控股股東被動減持
據Wind統計，截至3月31日收盤（下同），滬深兩市在交易的3809只個股中，有3001只個股存在股東股權質押的情形，佔比78.79%。而市場質押市值也達到了4.31萬億元，佔A股上市公司總市值的6.97%。以大股東股權質押為例，其未平倉總市值為2.19萬億元，疑似觸及平倉市值為2.21萬億元，其中疑似觸及平倉市值近期維持在高位（見附圖）。
附圖：大股東質押市值分類
圖片來源：Wind；注：疑似觸及平倉市值為疑似平倉價與對應質押股數的乘積；疑似平倉價=低於質押時股價×質押比率%×(1+融資成本%)×平倉線%時的股價
具體到個股，滬深兩市共有581家公司的股東即將或正面臨平倉的風險（見表1）。然而在被動平倉之前，部分股東普遍會採取停牌，隨後追加保證金、補充抵押股份或提前贖回等方式以避免被“強平”，但也有例外，長城影視就是其中之一。
表1 部分即將或正面臨平倉風險的公司
數據來源：Wind；注：平倉線：130%；融資成本：7%；疑似平倉市值=疑似平倉價*對應質押股數的乘積；疑似平倉價=低於質押時股價×質押比率%×(1+融資成本%)×平倉線%時的股價
據長城影視3月3日披露的公告顯示，因公司股票價格持續下跌，公司控股股東長城集團的東北證券客戶信用交易擔保證券賬戶，被動減持長城影視股份合計佔公司總股本的0.26%。分析來看，長城影視2019年淨利潤再次虧損，公司股價也持續下跌——這或是其控股股東“爆倉”的誘因。
對於長城影視來說，這並非首例。據公司2019年10月30日披露的公告顯示，同樣由於公司股價的持續下跌，長城集團分別於2019年8月12日-2019年8月23日、2019年10月22日-2019年10月28日期間被動減持長城影視股份215.52萬股、96.9萬股，合計佔公司總股本的0.59%。而截至2020年3月3日公告披露時，長城集團累計被動減持股份佔公司總股本的2.03%。另外，據長城影視公告所述，如果公司股價再次下跌觸及警戒線，不排除其股份再次發生被動減持的風險。
慎防第一大股東高比例質押風險
當然，對於被“強平”股份數量佔總股本的比例是個位數的公司來說，或許並不存在公司股份被減持的壓力，但是對於股權質押比例過高的上市公司來說，其壓力可見一斑。
據Wind顯示，截至目前，滬深兩市第一大股東累計質押比例為100%的上市公司為134家。這就是說，這些公司的第一大股東已將其所持股份全部質押。而它們一旦遭遇“強平”，公司的控制權有可能會發生變更。
整體來看，這些公司的第一大股東之所以會選擇高比例股權質押，或與股東自身資金流情況有關。同時，這些公司本身的業績情況也難言樂觀。以獐子島為例，公司2018年歸母淨利潤為0.32億元，2019年為-3.99億元，同比下滑1341.79%。公司2019年的業績快報對此解釋稱，主要是由於報告期內公司海洋牧場底播蝦夷扇貝再次發生重大自然災害等原因造成的。除此之外，獐子島的業績快報還顯示，公司貿易及加工業務運營未能達到預期效果主要是資金資源不足。
另外，需要注意的是，目前滬深兩市累計質押比例較高的上市公司也比較多，其中有82只個股的質押比例超過了50%（見表2）。
表2 部分質押比居前的公司
數據來源：Wind；注：累計質押總市值：質押股份市值合計
（文中個股，只做舉例分析，不做買入推薦）
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