我們根據大數據對本週五將要發佈的私營部門就業人數的預測為12,000，好於共識預期，但這主要是一個時間問題。
瞭解就業破壞的浪潮是如何發展的更為重要的信息是區域性和行業性的。我們通過使用每日頻率的“大數據”來源來查看三月份非農就業人數（NFP）報告截止日期之後的趨勢。
我們追蹤了自對新冠病毒擔憂加劇以來，央行措辭的變化。美聯儲對經濟增長的看法總體上保持了積極的偏好，這與市場對尾部風險情景的關注形成衝突。
深數宏觀（DeepMacro）首席數據科學家表示，互聯網不會因為Zoom會議、奈飛（Netflix）、網上課程等活動而“中斷”。經濟活動轉向可大規模擴展的互聯網是一種彈性來源。
美元上週回吐了近期的部分漲幅，提振了FX-1外匯投資組合。2020年，增長支柱表現出色——基本面因素仍對相關表現有影響。
經濟增長：非農就業人數預測—就業人數下滑，但沒有（尚未）災難
在本週末非農就業人數報告出爐之前，我們深入挖掘了涵蓋美國就業的“大數據”來源。這些每日更新的數據，使我們能夠對迄今所經歷的就業下降程度以及相對區域和行業影響，得出更加微妙的結論。結果是，就業人數將會很疲弱，12,000。這並沒有許多人預測的那麼糟糕，但這僅是因為調查周（截止3月14日）是在大規模擴大社交距離開始之前。
為了瞭解新冠病毒對勞動力市場的影響，我們查看了美國公司人力資源網站上發佈的全部未入職的工作機會和新工作機會。總工作機會是勞動力市場整體健康狀況的一個指標。新工作機會是反映公司近期招聘計劃一個更具反應性的指標。換句話說，總的工作機會告訴我們市場上總體職位數量，而新工作機會告訴我們情況是如何變化的。我們把二者放在一起來看，可以瞭解勞動力市場的兩個方面。我們的主要結論如下：
- 大部分疲軟來得太晚，因而無法影響週五的數據。 圖1a顯示了自2月1日起索引的在線招聘信息下降淨值，包括總工作機會（紅線）和新發布工作機會（藍線）。垂直線對應的是3月14日，在這個時間附近，包括紐約在內的許多大城市開始採取嚴厲的擴大社交距離措施。在那之前，招聘信息基本保持穩定，直到14日-16日才開始下降。這點很重要，因為就業人數調查的參考期就是包括3月12日在內的工資結算期（對於每週或每兩週結算，通常在3月14日結束）。這段時間是在最急劇下降之前。
圖1a：總工作機會和新發布工作機會，2020年2月1日-2020年3月25日（指數值，2020年2月1日=100）
來源: LinkUp/SmartMarketData, 深數宏觀（DeepMacro）
注:總工作機會衡量的是在某一天市場上的總職位數量。新工作機會衡量的是在某一天新增的職位數量。
- 不出所料，某些行業受到的影響要比其它行業小。圖1b顯示了自2020年2月1日起，按工作類型分類的新工作機會百分比變量。幾乎所有工作機會都在減少；然而，有些行業面臨的情況比其它行業更糟。醫療保健和清潔/維護工作受到的衝擊相對其它行業較小，而工程和金融工作受到的衝擊尤為嚴重。
圖1b：按行業分類新工作機會變化，2020年2月1日-2020年3月25日（百分比變量）
來源: LinkUp/SmartMarketData, 深數宏觀（DeepMacro）
- 然而，所有地區似乎都受到衝擊。在圖1c中，我們顯示了5個關鍵州的新工作機會（自2月1日開始索引）：華盛頓州、加利福尼亞州、德克薩斯州、紐約州和佛羅里達州。各州的結果大致相似。此外，儘管受病毒影響最為嚴重，但事實證明，紐約州因病毒導致的新工作機會減少並不比其它州更嚴重。這表明這是一個全國性的問題，而不僅是區域性的問題。儘管德克薩斯州的新冠肺炎（COVID-19）感染病例比紐約州要相對少一些，但工作機會的下降幅度和紐約州一樣大。
圖1c：各州新工作機會，2020年2月1日-2020年3月25日（指數值，2020年2月1日=100）
來源: LinkUp/SmartMarketData, 深數宏觀（DeepMacro）
這一切對週五將要公佈的非農就業人數意味著什麼？
我們基於大數據的私營部門非農就業人數預測值是12,000。在新冠肺炎（COVID-19）時期，就業形勢發生了巨大的變化，我們預測就業人數增長將比上個月大幅下降。我們的預測值高於彭博社（Bloomberg）的私營部門就業人數共識值-117,000（截至美國東部時間3月29日上午8：55）。本月的預測值範圍非常寬泛（從+95,000到-660,000）。我們的預測值相對較高，因為調查期大部分是在相對強勁的3月初。模型驅動因素包括：
- 當新型冠狀病毒首次衝擊美國時，美國的經濟正處於堅實的基礎上（2月份的非農就業人數強勁）。隨著更多數據的發佈，包括更嚴格的擴大社交距離措施時期的數據，這一情況將會發生改變。但是3月初的經濟增長狀況仍然相對強勁。
- 我們的在線招聘大數據來源，追蹤新發布和已刪除的招聘信息，在3月初逐漸減少，直到3月末才大幅減少（見圖1a）。
- 我們加上了98,000的負修正係數，來源於2月和3月調查期間每週首次申請失業金的人數差異。
央行：對經濟增長的態度比市場更為積極
各國央行對經濟增長仍然持樂觀態度，認為病毒影響只是暫時性的衝擊。
這是深數宏觀（DeepMacro）機器驅動的央行偏好指數（CBBI）得出的關鍵結論之一，該指數反映了央行對經濟增長和通貨膨脹的態度，如圖2a和2b所示。
在下面的圖表中，對經濟增長的偏好指數（CBBI-G）在y軸上，而對通貨膨脹的偏好指數（CBBI-I）在x軸上。因此，右上象限是央行持積極態度談論經濟增長和通貨膨脹的區域。相反，左下象限表示對通貨膨脹和經濟增長的負面言論相對較多。
我們選取了兩個時間段的快照。上面的圖表，2a顯示了最新的讀數，而2b顯示了2月初的央行偏好，那時新型冠狀病毒尚未成為十國集團（G10）的主要擔憂。
- 總體而言，通貨膨脹偏好已經變得更加消極——大多數國家在上面圖表的位置比在下面圖表的位置更偏左。2月初，十國集團（G10）成員國中只有3個國家的CBBI-I為負值。現在，有7個國家的CBBI-I在零點或低於零。
- 除了少數幾個選定國家外，對經濟增長偏好的轉變並不明顯。加拿大和歐元區已經變得更消極，新西蘭也加入了悲觀陣營。美國等其它國家圍繞經濟增長的整體情緒論調幾乎沒有改變。
圖2a：央行偏好指數，通貨膨脹（x軸）和經濟增長（y軸），2020年3月26日（積極偏好淨百分比）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
圖2b：央行偏好指數，通貨膨脹（x軸）和經濟增長（y軸），2020年2月1日（積極偏好淨百分比）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
注: CBBI-G/I（央行偏好指數-經濟增長/通貨膨脹）顯示了央行對經濟增長/通貨膨脹的淨積極或消極偏好。該指數表明央行表達對經濟增長/通貨膨脹“積極”（是在數量含義上的，即上升、增加、穩固等，而不是在規範意義上的“積極”）觀點的信息聲明的淨百分比。該指數取每類信息的淨百分比偏好的平均數，然後取其總和。政策聲明、新聞發佈會和政策會議紀要保持不變，直到下一次發佈同類信息；對於聲明來說，指數有42天的移動平均數，這接近政策委員會的會議間隔。
大多數央行都在發出信號，表明對經濟增長的損害是暫時的，而且它們的強硬措施將發揮作用。我們也同意，在危機之前全球經濟正處於復甦階段，現在也尚未從根本上崩潰（儘管壓力很大）。然而，市場並沒有被美聯儲等各國央行的善意聲明所說服。市場對鮑威爾3月23日聲明的反應表明，在目前階段，市場可能將積極的聲明視為政策制定者們並沒有完全掌握未來形勢嚴重程度的證據。
大數據：信息基礎設施具有彈性
互聯網的運營基礎設施表明世界上最大的電信網絡運行良好。媒體報道稱互聯網無法應對病毒干擾對其造成的需求，這種說法是錯誤的。
全球互聯網流量大幅增長，白天的流量也從商業互聯網連接轉向住宅互聯網連接，但這些轉移並沒有損害消費者網絡，因為消費者網絡已經完全適應了奈飛（Netflix）狂潮和對最新熱門視頻遊戲發行的巨大需求。
圖3a顯示了服務於舊金山灣區的住宅光纖供應商Sonic.com的每日需求週期發生了多麼溫和的變化。白天的數據下載（綠色）上升，晚上下載峰值更高，就好像每晚都有一個新的流行網絡視頻遊戲發佈一樣。但數據上傳（紫色）顯示大部分未受影響，儘管雙向語音通話和電話會議流量有所增加。
圖3a：Sonic.com每日網絡流量，下載（綠色，上面）和上傳（紫色，下面），2020年3月3日-2020年3月17日（紅線表示第95百分位5分鐘峰值負載，千兆比特每秒）
來源: https://twitter.com/dane/status/1240155938193051648
在世界其它地方，我們可以看到互聯網服務需求顯著上升，但互聯網的核心基礎設施保持同步。同樣，情況是需求的變化，而非大規模擁堵。其中一個轉變是從移動數據漫遊（下降）轉向家庭互聯網使用（上升）。
圖3b顯示了阿姆斯特丹GRX移動數據對等交換站的總流量，智能手機數據在這裡與全球互聯網進行連接。整個3月，移動數據交換量一直在下降，因為歐洲人都呆在家裡躲避病毒，跨境移動數據漫遊大幅下降。
圖3b：阿姆斯特丹互聯網交換中心內部GRX局域網移動數據交換，2020年2月29日-3月29日（千兆比特每秒）
來源: 阿姆斯特丹互聯網交換中心, 深數宏觀（DeepMacro）
所有這些減少的移動數據需求去了哪裡？可以通過觀察區域性互聯網交換中心的流量趨勢來進行衡量：不同互聯網供應商相互連接的互聯點。這些交換互聯點運行良好。
例如，圖3c顯示了在過去12個月裡，巴西（左上）、東京（右上）、迪拜（左下）和法蘭克福（右下）這些關鍵交換中心每天的總流量。所有四個地點在3月份處理的流量都有小幅增長，但與過去一年互聯網流量穩步增長相比，這些變化還不足以造成破壞。
圖3c:選定的全球互聯網交換點每日流量測量（從左上順時針方向）巴西（所有地區）、東京、法蘭克福、迪拜，2019年3月29日-2020年3月29日（平均每秒數百千兆比特，3月的增加用紅色突出顯示）
來源：IX.BR, JPIX, DE-CIX, UAE-IX, 深數宏觀（DeepMacro）
簡而言之，互聯網的分散化設計促進了可擴展性和彈性，雖然一些本地最後一英里供應商可能面臨容量挑戰，但互聯網整體並沒有面臨與流行病毒相關的重大威脅，也不會給市場帶來額外令人不快的意外。
儘管病毒衝擊已經很糟糕，但想想如果這件事發生在互聯網之前，情況會有多糟糕。
好吧，也許你不想那樣做。
互聯網使人們能夠交流有關該病毒的科學信息，公開討論戰勝病毒的政策，食物和生活必需品在供應受到巨大沖擊的情況下能順利遞送（沒有大規模和普遍的物價上漲和數量短缺），使那些為國家創造大量GDP的工作者們能順利地轉向遠程工作，是新的教育孩子的方式，也是讓人們團結一致的溝通方式。
現在流行的說法是，基於互聯網的技術創新無法與19世紀和20世紀初的室內管道系統等技術創新相匹敵。管道系統確實非常好用：但如今，你真的想要放棄互聯網嗎？
互聯網作為背景運行幾乎沒有出現任何問題，這一事實非常值得注意。互聯網是關鍵的彈性來源，將會幫助經濟度過難關。
市場：美元回落；2020年增長支柱表現出色
基於對美元指數的廣泛衡量，美元上週回吐了近一半的漲幅。隨著美聯儲和其它央行重新建立美元互換額度，美元融資壓力有所緩解。FX-1投資組合尤其受益於做多英鎊和歐元，上週全部入賬收益超過1%。
在本週的調倉後，投資組合的總體情況幾乎沒有變化。美元仍是淨做空頭寸。做空加元繼續處於核心倉位。我們將加元做空頭寸保持在最大可允許水平，因為所有增長、利差、估值和全球風險指數（GRI）支柱都是負面輸入。因為估值昂貴和全球風險指數（GRI）支柱的做空配置，我們做空新西蘭元。這完成了組合的做空部分。
挪威克朗上週小頭寸做空，現在轉為小頭寸做多。經濟增長仍低於趨勢水平，但上週已略有改善，貨幣價格仍然很低。另一方面，瑞士法郎雖然價格昂貴，但因為相對強勁的經濟增長和全球風險指數（GRI）支柱的做多配置，成為最大的多頭。歐元、英鎊和瑞典克朗再次適當做多。歐元區的經濟增長有所下滑，但該地區從全球風險指數（GRI）支柱中獲得最大的提振。我們還較小頭寸的做多澳元和日元。
2020年，經濟增長支柱表現出色，年初至今增長了約4%（參見圖4）。尤其是2月底以來，經濟增長支柱一直在走高。九個經濟增長支柱組合中有五個走高，其中最大盈利來自做空挪威克朗、做空加元和做多歐元。儘管市場存在波動，但基本面對相對錶現仍有影響。
圖4：深數宏觀（DeepMacro）FX-1投資組合經濟增長支柱即期損益（PnL）,2020年1月6日-2020年3月30日（即期損益（PnL）指數，2019年12月30日=100）
來源：深數宏觀（DeepMacro）
注: 截至2020年3月30日美國東部時間上午8：14
<code>深數宏觀(DeepMacro)由華爾街資深經濟學家和IT界著名數據科學家創建，利用人工智能分析大量經濟數據，將其量化為經濟增長因子、通貨膨脹因子、全球投資風險因子等指標，預測全球宏觀經濟趨勢。全自動的算法系統利用“大數據”在官方數據發佈之前，分析經濟狀況並獲取對市場重要但官方數據未能很好覆蓋的數據。基於這些指標，深數宏觀(DeepMacro)構建了各種資產類別的中期投資組合，包括短期利率、外匯和全球資產配置，都取得了很好的業績。深數宏觀(DeepMacro)與世界各地的金融機構，包括主要銀行、主權財富基金和全球對沖基金等密切合作，提供付費內容、專有指標和諮詢服務。有關更深入的數據分析和專業解釋，請聯繫[email protected]。/<code>
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