“當前恆生指數的估值幾乎低於歷史上各次危機的低點。”中海基金的基金經理陳瑋認為，當前港股估值較低，具備顯著的配置價值。
陳瑋目前管理中海滬港深多策略靈活配置混合型基金和中海滬港深價值優選靈活配置混合型基金，港股及海外市場投研經驗豐富。
港股市場顯著低估
陳瑋分析，最近港股市場回調，主要是跟隨以美國市場為主的全球市場下跌。當前可以看到，以美國、歐洲、日本為主的發達國家市場跌幅差不多，中國A股市場跌幅相對較小，一是因為中國提前控制住了疫情，另一個重要原因是外匯管制，股票市場相對封閉。港股市場可以簡單理解成一個由中國經濟基本面決定，但流動性跟全球聯通的市場，所以，表現居於A股和成熟市場中間，跌幅大於A股，但小於成熟市場。
“當前港股的大幅波動，首先與全球流動性相關，其次與中國經濟基本面相關。”新冠肺炎疫情影響下，陳瑋樂觀預計，如果藥和疫苗出來得早，經濟金融市場會很快趨於正常。這將會類似於1987年，金融市場雖然崩潰了，但是由於經濟沒有大問題所以市場很快就恢復了。如果有效治療藥物和疫苗遲遲推不出來，高槓杆金融資產容易出現大問題，在經濟基本面的作用下可能引發經濟危機。他分析，還有一種可能性是，疫情部分控制住，金融資產部分破產。
陳瑋分析，從2008年至今，市場景氣週期已持續了10年。從歷史上看，每一次金融經濟危機都會由外在因素引發，但歸根結底是某些內部金融資產出現了問題。今年3月初到現在，出現比較明顯的流動性危機階段，在上週美聯儲針對性的降息以及直接入場買商業票據之後，由於基金強制賣出導致的流動性危機階段已經基本結束，後面還要觀察疫情對經濟基本面的影響會持續多久。
陳瑋認為，恆生指數的估值大概相當於2008年年底金融危機最嚴重時、2011年年底歐債危機、2016年年初國內股市熔斷以及英國脫歐危機時的估值水平，相對於歷史上的每一次危機點，當前港股的估值也處於較低的位置。“我們基本上可以得出簡單的結論，從中長期看，現階段的港股是明顯機遇大於風險的。立足長遠，未來上漲概率顯著大於下跌的概率。”
“每一次危機都給我們提供了好的買入機會，這次也不例外。”陳瑋認為，從長期看，權益類資產是戰勝通脹最好的資產品種，超過黃金、債券和商品。雖然現在看空港股的聲音不斷，但越是在這樣的時間點越要樂觀一些，可以有策略和分階段介入，畢竟短期來看恐慌並沒有完全消失。
價值股和成長股
都具備配置價值
在陳瑋看來，當前港股市場的價值股和成長股都具備配置價值。“我們覺得目前配置基本上可以有兩種思路，一是類絕對收益的投資思路，二是成長股的投資思路。”他說，“很多中資大行的分紅收益率達到6%，同時10年期國債收益率只有2.67%，海外的國債收益率更低，所以，買港股中資大行實際上比買國債划算得多。”
另一種思路是從產業發展的角度出發，他認為，可以尋找行業長期成長向好且疫情影響不大的龍頭公司，在估值合理的時候買入。他比較看好生物醫藥、醫療器械、在線商業、在線教育以及消費升級等。“當危機過去時，這些行業會恢復得比較快。”他說。
對於中概股的表現，他認為，“相對於美股普通股，美股中概股的走勢已經很強了。”他分析，這反映了中國提前從疫情中走出來的預期。中概股佔比較大的是互聯網資產，該產業受疫情影響相對較小。相應地，美股中核心互聯網公司跌幅也不太大，估值處於歷史中位偏低一點。
本文源自證券時報
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