關注樞紐PIVOT
每天學點有溫度的經濟與金融常識，在不確定的時代獲得深度安全感。
今日頭條上的朋友們，大家好。歡迎來到來到“樞紐PIVOT”。我籌備多天的財經系列課 ——《跟著頭條熱搜學經濟》，今天將正式上線頭條平臺與大家見面。
《跟著頭條熱搜學經濟》系列課將結合當天“今日頭條熱搜榜”，為大家講述熱搜背後的經濟學。
今天佔據頭條財經類熱搜榜的關鍵詞是 。那我們今天就來聊一聊“是誰一手釀造了2020年全球的金融大危機”。（文末有樞紐PIVOT為大家精心準備的彩蛋哦！）
本月在各大財經媒體上霸屏最多的新聞可能就是關於“巴菲特見證美股熔斷暴跌”、“巴菲特又見證美股熔斷暴跌”、“巴菲特又又又見證美股熔斷暴跌”、“巴菲特又又又又見證美股熔斷暴跌”的報道。（真的心疼巴菲特老爺子三秒）
我們很多讀者朋友並不是從事財經方面的工作，可能不太能理解為什麼一個看不見摸不著的病毒，會引起全球嚴重的金融大海嘯，直接造成美股史詩級的暴跌，創下一個月內四次熔斷的奇蹟。
那我今天就來為大家揭秘“造成本輪全球金融危機的幕後真正的元兇”。
2020年1月23日，武漢全面封城，中國緊急宣佈新冠疫情爆發。但美股真正的暴跌，始於2月24號。在間隔的這一個多月的時間裡，由於投資市場對新冠病毒可能對全球經濟造成影響預判不足，美股雖然也有小幅下跌，但每天的波動幅度都在1%上下。
美股暴跌的起點出現在2月24日，當日美國道瓊斯指數大跌1000點，跌幅達到了3.6%。
伴隨著新冠病毒疫情在除中國以外的其他地方的快速蔓延，尤其是意大利等歐洲各國相繼淪陷，立即引發了投資者對全球經濟和企業盈利的擔憂。這便是造成2月24日股市大跌最直接的導火索。
屋漏偏逢連陰雨。OPEC和俄羅斯協商減產的談判破裂而直接造成原油價格暴跌，成為了壓倒原本就已經脆弱不堪的全球經濟的最後一根稻草。
這次談判的破裂直接導致3月9日美國道瓊斯指數下跌7.8%，本月的第一次熔斷就此發生。
關於石油減產破裂造成美股暴跌的原因後續我會詳細為大家講解，今天我先用幾句話簡單梳理一下。
新冠疫情的出現造成全球經濟降速，對於石油的需求大幅減少，而在這樣一個時間節點，沙特和俄羅斯卻宣佈原油增產，開足馬力加大石油供給。
由此造成原油供給端和需求端的嚴重失衡，直接造成原油價格暴跌。
當今
全球最大的產油國，恐怕大家都猜不到，既不是沙特也不是俄羅斯，而是美國。美國由於頁岩油開採技術的革命，大幅降低了石油開採的成本（平均成本為35美元/桶），這項技術革命極大提升了美國的原油生產能力，讓美國一躍成為全球最大的產油國。
毫無疑問，油價下跌會直接影響美國石油公司的收益。
2008年次貸危機後，美國為刺激經濟，長期實行量化寬鬆政策（簡單地理解為不停地印發美元），並多次減息一直維持低利率，這就引得美國石油企業可以不停的在市場上發行企業債券來擴大生產 。
但如今石油價格暴跌至25美元/桶附近，這個價格已經遠低於美國頁岩油企業的開採成本。美國石油企業面臨著破產的風險，
油價低於開採成本的狀況極大加劇了全球投資者對於美國石油企業債券可能違約的擔憂。
這又進一步打壓了全球投資者風險偏好，加速了其它風險資產的同步下跌。
因此，在全球經濟幾近脆斷的節點，原油價格的暴跌便成為本輪金融危機的加速器。
大家都知道美國在2008年經歷了次貸危機，而後在美聯儲一次又一次經濟刺激政策之下，美國的經濟快速復甦，並迎來了長達10年的牛市。在美股2月24號暴跌之前，美股曾不斷創出歷史新高。但在我看來，美國經濟的一片繁榮，更像是病入膏肓時用猛藥灌出的“虛胖”。
一個身體素質較好的健康人，得了傷風感冒，休息幾日便可以自行恢復。而一個體質原本就很虛弱的人，一場普通的傷風感冒都有可能引發重症，讓其一命嗚呼。
新冠病毒疫情對經濟和金融投資者避險情緒的衝擊更多像是“一場大感冒”，而當下的美國經濟本身就像是那個的虛胖胖子，看似強壯，但仔細一檢查卻發現通體“內傷”。
所以，當前致命的不是“引起傷風感冒”的病毒，真正迫在眉睫的是“內傷”能否痊癒。
那又是什麼造成美國經濟、金融體系的“內傷”呢？—— 槓桿！
歷史上每一次大的金融危機，基本都是與槓桿相關。
可能很多讀者會問“什麼是槓”？其實我們大家很多人在生活中都在使用金融槓桿。給大家舉一個例子，你看上一處價值100萬的房產，但你手裡只能拿出50萬，這時你就可以選擇去銀行貸款50萬，來購買那套價值100萬的房產。這就是一個我們常見的金融槓桿工具——房貸。
2008年美國金融危機後，美聯儲多次實施量化寬鬆政策。在奧巴馬政府時期，就經歷了三輪量化寬鬆（可以簡單理解為向市場大量發行美元）。在特朗普上臺後，又大力推行減稅和降息，美國這一系列經濟刺激政策造成金融市場上流動性嚴重過剩，資金成本極低。
無論多麼糟糕的企業，幾乎都可以在市場上發行企業債，用極低的成本在金融市場借來錢。
2008年的金融危機是居民房貸相關債券規模的大規模違約造成的。那時美國居民房貸相關債券規模約為9.5萬億美元，而公司企業債規模僅有5.5萬億美金。
經過這十年的量化寬鬆，美國公司債規模已經達到了10萬億美元。
更可怕的是這10萬億美元的企業債中，有28%是徹頭徹尾的垃圾債券！有41%是接近垃圾債的BBB評級的債券！
這也就意味著在這10萬億企業債，近似於垃圾債的就有6.9萬億，相當危險的一個佔比。
為了把垃圾債券更好的包裝，賣一個好價錢。精明的華爾街金融大亨，設計了一種名叫CLO的結構化高收益產品，中文翻譯為貸款抵押債券。當前CLO的規模已經達到近萬億美元。
在這裡我先簡單的給大家介紹一下，CLO和引起次貸危機的CMO非常類似。區別在於，CLO的底層資產是低評級企業的貸款，而CMO的底層資產是居民房貸。
CLO就可以簡單的理解為是一個企業債的“旺旺大禮包”，這裡面有放了放了很多不同企業的債券，這其中有企業評級比較好的AAA級債券，也有評級不好的B級債券，還有一部分評級更差的BBB及債券。投資者購買此項產品時，買的不是一家企業的債券，而是很多家企業債券的組合產品。
關於CMO，CLO這兩種金融產品，我會專門開一個專題為大家詳細講解。請大家一定要加好收藏，持續關注我後面的文章。
歷史上每一次債務危機的泡沫總是驚人的相似。
美國2008年次貸危機的爆發，是因為寬鬆貨幣環境讓信用資質差的居民加了槓桿去購買房產，放大了風險；而今年金融危機的爆發，是因為08年之後持續的貨幣寬鬆證詞，給了信用資質差的企業加高槓杆的機會，大肆發行垃圾企業債券。
美國一再的放縱，讓當前美國公司債規模已經超過了2008年居民房貸相關債券的總規模，而這其中高風險債券佔比將近70%！
在經濟形式好的時候，企業可以不斷依靠“借新債還舊債”的把戲讓垃圾債的泡沫不破掉。
但是一旦經濟形勢不好，企業經營遇到困難，這些發行垃圾債券的企業根本沒有償還債務的能力，大面積違約可以預見，債券將變成一張張廢紙，最終促成整個金融體系的崩潰。
可能很多讀者看到這裡，就已經猜到，美國的垃圾債券之王，正是我們之前提到的美國頁岩油企業。
這就是為什麼，俄羅斯和沙特發動原油價格戰，對美國的股市和金融市場直接造成致命的打擊！
我們簡單的來回顧總結一下，新冠病毒的爆發和原油價格戰只是造成本次金融危機的導火索和加速器，內在原因是美國金融體系的高槓杆。
07年次貸危機的時候，美國居民加高槓杆買房，將財富配置在房產泡沫上。而過去十多年，美國財富直接或者間接配置在上市公司的股票和債券的泡沫上。
雖然這兩次金融危機誘發的標的不一樣，但這兩個大泡沫都是造成金融危機的根本原因。
樞紐彩蛋：為方便大家梳理思路，我為大家整理了一張金融危機爆發原因的思維導讀，大家可以點擊圖片進行保存下載。
樞紐PIVOT感謝大家的閱讀、關注與支持。
歡迎大家在評論區留下您寶貴的觀點，我們一起討論。如果大家對本篇文章有任何問題，也歡迎留言，我會為一一大家認真解答。
最後希望大家能夠將《跟著頭條熱搜學經濟》系列課程分享給更多的讀者。
（本文完）
感謝關注樞紐PIVOT
每天學點有溫度的經濟與金融常識，在不確定的時代獲得深度安全感。
閱讀更多 樞紐 的文章
