港股解碼，香港財華社原創王牌專欄，金融名家齊聚。看完記得訂閱、評論、點贊哦。
2019年中指研究院發佈的品牌房企銷售榜單中，銷售業績蟬聯冠軍的碧桂園(02007-HK)不出意外地公佈了一份理想的2019年業績，表現繼續領先同行。
全年權益合同銷售面積約為6237萬平方米，權益合同銷售額同比增長10%，至5522億元人民幣（單位下同），均為全國第一。
業績優秀，派息豐厚
2019年收入同比增長28.2%，至4859.08億元，毛利增至1266.37億元。淨利潤同比增長14.2%，至395.5億元。扣除稅後投資物業公允值變動、匯兌淨損益、提前贖回優先票據及可轉債損失以及衍生品公允值變動損益後的股東應占核心淨利潤同比強勁增長17.6%，至401.2億元。
從下圖可見，碧桂園的2019年全年收入及股東應占淨利潤逐年跨級增長，態勢喜人。
基本每股盈利為1.85元人民幣。董事會宣派末期息每股0.3425元人民幣，全年合計股息達到0.5712元人民幣，同比增長17%，全年派息總額達到124.38億元，佔股東應占核心淨利潤的31%。
現金充裕，淨借貸比率持續向下
2019年，碧桂園的權益物業銷售現金回款約為5301億元，權益銷售回款率進一步提高至96%。該公司已連續四年錄得經營淨現金流入。截至2019年末，碧桂園的現金餘額約為2683.5億元，佔總資產的比例達到14.1%，另外還有未使用授信額度3167.9億元。
淨借貸比率較2018年下降3.3個百分點，僅為46.3%，見下圖。
強勁的回款、穩健的現金流、健康的資產負債狀況讓該公司擁有堅實的基礎抵禦風險，也讓其在迅速把握機遇方面擁有更大的靈活度。
土儲豐富可滿足可持續發展
2019年，碧桂園已獲取的國內權益可售資源達到17022億元，潛在的權益可售資源達到7159億元，權益可售資源合共達到24181億元，足夠其四年以上的銷售。
其中在快速發展的粵港澳大灣區，碧桂園依然處於龍頭地位。已獲取權益可售資源為3091億元，潛在權益可售資源達3226億元，目標市場為深圳的已獲取權益可售資源佔大灣區已獲取可售資源的41.28%，潛在權益可售資源佔比達83.42%。考慮到深圳的迅猛發展和強勁需求，碧桂園在該區的前景可觀。
除了粵港澳大灣區之外，碧桂園的項目遍佈全國。截至2019年12月31日，其已簽約或已摘牌的中國內地項目總數達2521個，分佈於31個省/自治區/直轄市的282個地級市，多元化分佈讓碧桂園跟多一重抵禦風險的能力。
最重要的是，其已獲取的可售資源中，有97%位於常住人口在50萬人以上的區域，符合人口流動趨勢，而三四線城市的項目投資轉化率也較高，這都有利於發展。
2020年，碧桂園的權益可售資源約為9066億元，預計新推權益貨量達到6937億元，高於去年的新推權益貨量6045億元。
馳援抗疫前線
有情懷的企業很多，但真正落實到行動上的很少。一直以來碧桂園行事低調，埋頭苦幹力求打造五星級的家，而在大是大非面前卻從來一馬當先。
不僅在銷售榜單中排名第一，碧桂園馳援抗疫前線也是身先士卒、全力以赴。
在今年年初的新冠疫情期間，碧桂園累計捐贈2億元設立專項基金，全球緊急採購抗疫物資馳援湖北，向隔離點和方艙醫院免費提供餐飲機器人解決醫護人員的吃飯難題，運送972.5噸扶貧農產品支援湖北，讓超150個社區的20萬戶居民收益，並將為廣東援鄂的醫療隊員在返粵後免費提供休整療養場所……
在疫情期間，方見碧桂園前瞻有道：餐飲機器人派上用場，現代農業在確保社區供應方面也起到至關重要的作用。
其幾年前已經佈局的線上銷售也落到實處——在售樓部停業時，繼續助力銷售。
此外，碧桂園還購入4條口罩生產線，日產口罩30萬個以支援抗疫。
從這些數據和事實可以看出，碧桂園的每一個小計劃都有大意義，每一個舉措都能真正地幫到社區幫到社會，而且緊緊圍繞“希望社會因我們的存在而變得更加美好”這個很簡單但很難實現的願景，虔誠地履行著社會責任。
以下是碧桂園2019年業績會上管理層面對媒體提問的精彩回答，出席發佈會的管理層包括總裁莫斌、副總裁及首席財務官伍碧君和常務副總裁程光煜：
Q：目前疫情對公司的影響如何？公司採取哪些措施應對？
一月份的銷售跟2019年同期相若，價格略漲。而影響主要在二月份，包括售樓部的關閉和客戶不便出行。不過2月下旬隨著線下售樓部陸續恢復，整個銷售恢復的節奏比較理想。進入三月份之後，銷售節奏基本恢復到正常水平，與去年同期相若。
主要影響來源於兩個大的方面：一是對銷售環節的制約，另外是供貨的制約，去年一季度有900多億的供貨，而今年一季度因工程延遲，供貨只有510多億。
我們採取的措施主要包括：積極開展線上銷售工作。三月份我們線上的全口徑銷售每天大概在六個億以上。同時積極地復工復產，現在的售樓部基本上百分之百開放（除了湖北），工程大概恢復了百分之九十多。伴隨著政府因城施策的保障政策，我們相信疫情的影響將逐步消除。
Q：今年拿地的策略如何？
從一季度的實際購買量來看，略高於2019年的同期。同時我們也看到了更多優質土地的併購機會，但還是堅持長期以來土地採購/投資的標準。策略沒有大的變化，只是根據土地市場的供求關係來調節量，從目前來看，我們對今年的投資是比較樂觀的。
Q：目標是否算比較保守？
我們相信中國市場十分巨大，城鎮化提供了很大的空間，雖然疫情有影響，但我們還是會努力實現全年目標。也希望能借助疫情之後政府的優惠政策（特別是流動性政策的支持），完成我們的產業目標。
當然市場具有不確定性，我們做好兩手準備：在市場發展不明朗時適應市場的需求做好目標的調整和安排，首先還是保證現金流的穩定，特別在過去一年以權益回款為考核目標之後，我們的現金流非常充裕，這對於日後面對市場的不確定性能有更大的緩和空間。所以公司很有信心及時把握住機遇實現高質量發展。
Q：深圳的資源是否有望拉高毛利率？
我們將深圳和深圳周邊包含在大灣區內進行統計。我們在一級市場和二級市場各有三千多億的貨量，今年還會從一級市場向二級市場轉三百億左右的貨量（大灣區）。在大灣區的貨量總體毛利水平較高。我們相信隨著這些貨量推出市場能在一定程度上改善毛利。
Q：口罩生產線的投資是多少？計劃如何？
口罩的生產線大約投資了150萬左右，買了四條生產線，正在調試中，目前日產口罩30萬個。開始時是要全部捐贈以支援武漢抗疫需求，現在武漢風險已經解除，主要滿足員工內部需求，以及合作伙伴和施工企業的需求，同時也會根據我們的產量捐贈一部分給受到疫情影響的海外國家，也會向政府捐贈一部分。
Q：今年公司拿地預算？
去年我們的拿地預算大約在1600億左右，今年也是在1600億或者超過1600億。因為我們的現金比較充沛，會根據實際情況進行調節。
隨著疫情影響的緩和，加上政府推出有利於消費、經濟增長的政策，我們對於今年的樓市抱持謹慎樂觀的態度。
Q：今年的房地產市場跟往年相比有何不同？
我們相信“房住不炒”仍是政策主調。得益於我們公司一到六線城市的競爭佈局，這次疫情的影響有是有，但我們有相當大的空間去調整，所以對未來地產市場的走勢，我們還是抱持謹慎樂觀的態度。
Q：疫情過後是否會延續線上線下一起銷售？
線上銷售是長期的工作，我們早幾年就已經在做線上銷售，所以累積了幾年的經驗。目前線上的銷售是佔了一定的比重，未來還會大力推動線上線下銷售相結合的方式，更好地服務客戶。
Q：相比去年，公司對於回款的目標是否有變化？
回款率跟去年維持差不多的水平。
Q：多元化發展的計劃？
我們的機器人主要以建築機器人為主，目前建築機器人在研產品有50項，其中有32項已經投放工地進行測試，測試結果還不錯。如果建築機器人與我們傳統的施工工藝相結合，我們相信不但能夠保證安全和質量，成本效益也會很突出。我們希望建築機器人能夠在明年的這個時候進入部分量產，以快速地實現產業化。
另外我們的新業務中也有現代農業。我們希望這一塊在為業主提供服務的同時，能將產業鏈的價值發揮到最大。
Q：公司之前在香港有項目，是否考慮繼續在香港投資？
只要有合適的土地，我們都會考慮，包括香港。
Q：今年是否有全國性的降價促銷計劃？
一月和二月我們的銷售均價對比於去年略有上升，從三月份銷售恢復的情況來看，也是符合預期。現在沒有全國性的促銷安排。
Q：碧桂園如何進行組織結構調整？
我們進行組織結構調整是因為市場需求和內部管理需求而去做的。在前期發展中，我們對區域的安排是做熟做強，在新的階段是做強做優，所以做組織結構調整是要進一步優化我們的管理效率和管理能力，希望區域上的人員和組織上的人員更加優秀。通過組織結構調整，大家也看到了碧桂園發展得越來越好。我們的組織結構調整是根據業績、市場、內在的管理等幾方面的需求做出的安排。
我們追求的不是規模的增長，而是高質量的、全面的發展。所以在未來隨著我們競爭力的不斷提升，我們在行業內的優勢將得到鞏固。
Q：碧桂園如何進行多元化？
我們的新業務是圍繞主營業務去做的，所以每項新業務的誕生，都是對主營業務有很大幫助才去做。如果把主營業務當作老虎，新業務就是翅膀，老虎插上翅膀，發展也會越來越好。希望我們的新業務能夠給主營業務帶來更大的收穫和價值。
Q：國內樓價是否有下行壓力？是否會影響公司的回款？
樓價是由供求關係決定的。在目前來看，儘管受到眾多影響，仍未見明顯改變供求的因素出現。
目前回款和資金的情況都是比較穩定的，不會有太大的變化。
Q：拿地的佈局是否會傾向於一二線城市？是否會通過舊改拿地？
面向一二線目標市場的比重有所加大，這反映在投資的成本上。我們在土地市場投資的標準一直是穩定的，達到標準，我們就認為是投資的機會。從一線到五線均衡佈局。投資量的變化能夠反映出不同城市中所呈現出來的機會的變化，在過去一段時間裡，在一些城市有相當數量的機會呈現，我們就加大投資。
舊改是我們重要的土地投資選擇，尤其在一二線城市。去年，權益舊改貨值超過了一千億，希望今年能夠通過舊改一級轉換一千八百多億到九百億。這些主要分佈在一二線城市，看起來在一二線的土地投資似乎有所增加，但我們在全國均衡佈局的策略不會改變，我們投資的標準也不會改變。
舊改土地的毛利情況，我們舊改的項目採取比較主動的方式，舊改的項目是在可控的過程中進行的，所以舊改的土地毛利水平跟我們平均投資的毛利水平相對高一些。
Q：疫情下，餐飲機器人在隔離點和方艙醫院都有應用，疫情過後是否會大規模投入應用？
我們在疫情一線供應的餐飲機器人是煲仔飯機器人，這款機器人既可以滿足業主的需求，也能滿足社會上餐飲的要求，我們正在加快發展。
Q：海外市場表現如何？是否會調整員工的薪水和數量來應對目前的情況？
海外市場目前佔的銷售額度比重比較小，我們會根據海外不同國家市場的情況以及政府的防疫要求，合理安排工作。
對員工的薪水和數量沒有特別的安排，仍然按照正常的管理原則處理。
閱讀更多 香港財華社 的文章
