為什麼美股四次熔斷而美元卻暴漲？
最近，有很多人都發現了一個極為反常的現象，這就是美股最近在短短10天之內，居然熔斷了四次，佔美股全部熔斷次數的五分之四，股票市場暴跌的悲慘程度已經超過了2008年金融海嘯，但與此同時，美元指數卻在狂漲，股市熔斷一次，美元就飆升一輪，這到底是怎麼回事？
我們都知道，美元是全球主要的儲備貨幣、貿易結算貨幣和金融投資貨幣，因此美元環流的方向決定著各國貨幣匯率的起伏。當美元環流湧入某國，則該國本幣升值，如果美元撤離，則該國匯率貶值。
2008年金融危機之後，美聯儲長期採取了零利率政策，而新興市場國家的利率較高，這種收益率之差驅動著美元湧向世界經濟熱點地區，形成了巨大的美元熱環流。這些美元以貿易順差、外商投資和美元借貸三種形式湧進新興市場國家。其中，美元借貸就是由本地企業（如中國的房地產公司）貪圖美元利率低，在香港、新加坡等國際金融中心發行美元債券或從國際銀行獲得美元貸款。
美元無論以哪種方式進入各國，均需兌換為所在國的本幣，於是各國面對龐大的美元熱錢湧入，被迫大量增發本國貨幣，從而導致國內資產價格暴漲，通貨膨脹上升，經濟過熱的現象。同時，各國金融機構在獲得美元之後，必然用於投資美元資產，於是這些美元通過各種渠道又流回了美國金融市場，委託給達里奧們的對沖基金進行投資。
現在的問題是，達里奧們在美國市場上虧損慘重而且高度負債，它們不得不拋售全球配置的資產以滿足追加保證金的要求，而它們變賣的正是那些新興市場國家的企業所發行的美元債券，或美元貸款的衍生資產。這類資產的暴跌導致那些發債企業的美元融資成本暴漲，償債風險大增，美元債務違約潮的烏雲籠罩著全球金融市場。這就形成了第一波美元搶購風潮，海外美元的流動性驟然稀缺，美元指數大漲。
這時美國股市接連爆發了四次熔斷，金融市場的恐慌指數暴漲，風險價值重估的大震盪橫掃全球金融體系。國際大銀行們突然發現自己的資金已遠遠不能滿足風險劇增的要求，而它們在新興市場大規模提供的美元信貸也陷入了嚴重的風險，比如，新冠肺炎的疫情蔓已延到160多個國家，必將導致世界範圍的大面積停工，全球供應鏈的中斷勢必形成資金鍊的大斷裂，各國經濟停擺必然導致商業和個人貸款的違約風潮。結果是國際銀行之間拆借美元的成本大幅飆升，而新興市場國家所有借貸美元的政府、企業和個人全部陷入了難以償還美元債務的境地。
海外的美元荒究竟有多大規模？12萬億美元！比2008年金融危機時期整整高了一倍。所以，美國股市的連續熔斷，實際上觸發了全世界12萬億海外美元債務的“追加保證金”大震撼。如果不能及時救援，海外美元市場將陷入連環違約、資產暴跌、流動性枯竭，市場大崩盤的危險。
這就是為什麼美聯儲在3月15日緊急宣佈要與五國央行展開貨幣互換，而且互換額度不設上限的原因。
美聯儲知道，海外美元市場的正常運轉是美元全球霸權的關鍵支柱，如果這個市場出現大崩潰，美元將不再是安全的儲備貨幣、貿易結算貨幣和金融投資貨幣。
最終，美元霸權陷落之日，也將是美國霸權終結之時。
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