龙净转债：（正股代码：600388，配债代码：704388）

评级：AA+评级，可转债评级越高越好。

发行规模：20亿，规模尚可，可转债规模越大流动性越好。

回售条款：有

下调转股价：10/20　，90%，条件很宽松。

安全垫：每股配售1.870元面值，百元股含权19.33，安全垫为2.4%，一手党预计300股可配售，一手党安全垫为4.3%。

转股价值：

龙净环保昨日收盘价9.68，转股价10.93，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/10.93*9.68=88.56，转股价值较低，可转债转股价值越高越好。

到期价值（保本线）：

到期价值=票面利率+赎回价=0.2+0.5+1+1.5+1.8+110=115，票面利息一般。

纯债价值（最底线）：

115/（1.04^6）=90.88元，按照银行定期存款4%为折现率进行计算，此计算未考虑每年发息的折现，前期利息低对结果影响小，仅用于个人参考指标。

如按中债企业债测算AA+级别6年期即期收益率3.8206%，纯债价值简化计算91.83，纯债价值尚可。

公司简介：

龙净环保属于机械设备中的环保设备，是中国环保产业的龙头企业，国际知名度也较高。

致力于大气污染控制领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试及运营，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品，产品以内销为主。

公司成立于1998年，上市时间2000年12月，目前公司市值103.48亿，有息负债率38.79%，当前市盈率PE12.49，市净率PB1.884。

2019年业绩快报公告：

2019年公司营业收入同比增加10.43%，归属上市公司股东净利润同比增加9.5%；其中公司2019年度的非经常性损益金额为1.82亿元，较2018年的0.94亿元增长93.62%。

增长主要原因为公司出售子公司龙岩溪柄电站有限公司产生的投资收益以及政府补助增加产生的收益；非经常性损益对公司2019年度归属于上市公司股东的净利润增长有积极作用。

主要风险：

1、产业政策变化风险；

2、原材料价格波动风险；

3、应收帐款账面持续增加，占流动资产比例较高；

4、存货较高，有存货跌价风险。

募集资金用途：

最近半年股价走势图：

开盘预测：

当前溢价率12.91%，结合AA+评级、相似的转债、正股质地等综合因素目前给予27%的溢价率，预计开盘价格为：88.56*1.27=112.47元。

中签预测：

假设原始股东配售50%，网上申购按10亿计算，预计顶格申购单账户中 100000/435/1000=0.23签，中签率尚可。

综合：龙净转债评级AA+，转股价值较低，纯债价值尚可，下调转股价宽松，当前环境可顶格申购。

申购建议：顶格申购

（申购建议：顶格申购—尚可申购—无意见—不建议）

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