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“換好工作，靠前程無憂”，廣告從來都是企業打開知名度的最佳途徑，不過名人光環的加持終究有限，再加上獵聘、Boss直聘以及分類信息龍頭58同城、老對手智聯招聘帶來的競爭，前程無憂的日子也並非“無憂”。
根據前程無憂2019年年報顯示，其營收、淨利潤以及二者的增速都出現了不同程度的波動，老業務和新業務的也都存在隱憂。
過去十年中最差的一年已經過去，前程無憂的2020年能否無憂？
- “超出預期”的財報
3月17日，前程無憂公佈了2019年Q4以及全年的財報。從整體上看，在經歷了宏觀經濟疲軟以及市場需求縮減的情況下，前程無憂的成績單還算不錯，
根據財報顯示，前程無憂第四季度總營收為11.356億元（人民幣，下同），同比增長1.3%，2019年全年的總營收為40億元，與2018年相比增長了5.8%。截至2019年第四季度，前程無憂實現了上市以來至今的62個季度全部盈利。
另外在利潤方面，其營業利潤率在上市之後也始終維持在30%左右，毛利率維持在70%左右。
這個表現被前程無憂定義為“超出華爾街預期”，不過財報所反映的信息除了以上幾方面外，還有其他方面的信息，這些信息也讓外界“超出預期”。
具體表現是，雖然前程無憂營收和利潤率上表現不錯，但是在包括營收、利潤在內的關鍵指標方面的增速上均“前程堪憂”。
在利潤方面，前程無憂無論是在Q4還是在2019財年都出現了大幅下滑。在Q4其淨利潤為2.495億元，同比下降71%；2019年全年的淨利潤為5.323億元，與2018年的12.523億元相比下降了57.4%。
雖然前程無憂在毛利潤方面依然處於60%左右的高位，但其毛利率其實也是持續下滑的。
在2019年前三個季度，前程無憂的毛利潤分別為6.63億、6.76億、6.82億，毛利率分別為72.7%、70.1%、69%，在Q4其毛利潤雖然創下年內新高，但增速卻下滑到了66.7％。
而前程無憂在營收方面的表現，與毛利潤以及淨利潤方面持續下滑的表現如出一轍。
其Q4營收的同比增速為1.3%，此前三個季度的同比增速分別為9.12%、7.6%、3.6%。
前程無憂全年總營收的表現也同樣如此，2019財年營收同比增長了5.8％，而2018財年的總營收為37.819億元，增速則是同比增長31.3%，2017年的增速則為21.4%。
不難看出儘管前程無憂的營收和利潤還在增長，但二者的增速都是下滑的，且持續時間也不是一天兩天了。
- 前程有憂
招聘雖然是個古老的行業，但被插上互聯網的翅膀不過二十餘年，而前程無憂的發展歷史可以說貫穿了國內互聯網招聘行業迄今為止的發展歷程。
從時間上來看，成立於1998年的前程無憂即便是放到整個中國互聯網行業的歷史中也是“大哥”級的企業。前程無憂不僅成立早，更是熬過了世紀之初的那場互聯網泡沫，隨後登陸納斯達克成為“中國互聯網招聘第一股”。
從業務模式上來看，無論是老大哥前程無憂，還是晚輩獵聘、Boss直聘，都不約而同的選擇了做平臺。
以前程無憂為例，左手是有需求的招聘方，右手是想找工作的應聘者。因此與其說是平臺，不如說前程無憂以及大多數互聯網招聘平臺們採取的模式更像是“中介”，只不過是將傳統的中介門店搬到了線上。
目前前程無憂的業務可分為兩部分：傳統的網絡招聘服務和新業務其他人力資源相關業務。
從在營收中佔比上來看，網絡招聘業務一直是前程無憂的營收支柱。
在2019財年，來自網絡招聘服務的收入在總營收中的佔比為60%，達到24.712億元，與2018財年相比增長了1.6%；2018財年網絡招聘服務營收為24.319億元，同比增長29.9%，在總營收中佔比為64%；2017財年這項業務的營收為18.717億元，同比增長21.4%，在總營收中佔比為64%。
其他人力資源相關業務在2019財年的營收為15.288億元，與2018財年的13.5億元相比增長了13.2%；2017財年時這一數據則是10.095億元。
不難發現前程無憂的兩大核心業務在營收增幅上呈現出相反的趨勢，網絡招聘服務在營收中佔比以及增速都在逐漸降低，而人力資源相關業務在營收中的佔比和增速都在逐漸走高。
這背後反映的是前程無憂近幾年來的業務轉型，而從新業務佔比不斷提升的表現來看，轉型似乎頗為成功。
但如果細究老業務營收、增速的不斷下滑的原因，恐怕就沒這麼樂觀了。
網絡招聘服務為前程無憂貢獻的營收，從2019年二季度開始便呈現出下滑的趨勢，第三季度為6.33億，同比下降2.4%；第四季度為6.13，同比下降了5％。
營收下滑的根本原因在於，使用其在線服務的客戶數量出現了下滑。在第四季度同比下降13.1％至29.8萬，而去年同期為34.3萬。在營收支柱下滑的情況下，前程無憂仍然能盈利的秘密在於“加大了銷售力度，本季度客戶帶來的平均收入同比增長9.3％。”
不過考慮到2019年宏觀經濟因素的影響，招聘需求下滑對前程無憂的影響是不可避免的，網絡招聘業務在2019年出現下滑也情有可原。
但值得注意的是，在2018財年前程無憂的網絡招聘業務也上演了與2019財年相似的一幕。
當年這項業務的營收為24.319億元，同比增長29.9%，與增長相對應的也是付費用戶數量出現下滑：2018財年為48.5萬名與2017財年的51.9萬相比減少了6.6%。
而前程無憂在2018年也採取了與2019年頗為相似的方法，“公司在向上銷售方面付出的努力取得了成功，從而令客戶購買了多種和/或價值較高的網絡產品和服務以及特定在線產品的價格提高。”
漲價在前程無憂盈利上扮演的角色暫且不提，從前程無憂老業務的增速不斷下滑可以發現，其新老業務交替的邏輯更像是老業務難以為繼，不得不將目光投向新業務。
目前前程無憂的新業務“其他人力資源相關服務”，主要包括季節性校園招聘服務、企業流程外包服務、培訓和評估服務等內容。
從新業務目前在營收中佔三到四成營收的情況來看，新業務已經取得了初步的成果，但這並不意味著這項業務可以高枕無憂。
首先前程無憂開展“其他人力資源相關服務”的姿勢主要是“投資”，2019年11月前程無憂公佈了三筆對外投資，被投方均在人力資源相關行業，這也被外界解讀為是其佈局新業務的措施。
這三筆投資分別是：8000萬美元獲得CDP集團17.5％的股權，CDP集團根植於中國人力資源行業,通過獨創的EcoSaaS數字化雲平臺為企業員工提供薪酬、福利、保險和勞動力管理等綜合解決方案；參與美國招聘平臺“Fountain”的B輪融資；耗資2億認購華立大學股份IPO時發行的股份，華立大學集團是廣東省大型民辦高等教育及職業教育集團，目前旗下共3所學校：華立學院（獨立學院）、華立職業學院（大專）及華立技師學院。
從這三筆投資上來看，前程無憂在新業務的方向上瞄準不只是企業員工，還有工作者的職前服務。前程無憂COO簡思懷對此表示，“前程無憂將面向個人的職業能力建設和價值體現，幫助僱主人才吸引和培養，提供更為寬廣的服務，構建從教育、培訓到就業、人才服務的生態圈。
的確藉助自身在招聘行業的優勢，由在職培訓延伸到職前教育有很大的可行性，且市場規模也不小，這是一個令人心動的故事。
但僅靠投資入股的方式恐怕無法形成“生態圈”效應，況且其他企業也已經看到了這方面的前景，而在一些職業教育領域已經誕生了像尚德這樣的美股上市公司，前程無憂在未來免不了要與招聘行業的同行們以及各個細分領域的龍頭廝殺一番。
總的來看對於像前程無憂這樣處在轉型期的企業來說，新業務的發展狀況遠比“財務盈利”要重要的多。財報的好壞其影響只是一時的，但如果錯失了新機會，對公司的影響將是深遠且很可能無法挽回。
- 前程們何以無憂？
實際上不再“無憂”的不只是前程無憂，互聯網招聘行業的企業們都面臨著同一個問題——向何處去？
根據易觀2019年三季度發佈的報告顯示，目前國內招聘市場的格局呈現出三足鼎立的態勢：58同城以37.7%的份額獨佔鰲頭，前程無憂以21.7%的市場份額緊隨其後，智聯招聘排在第三，份額為19.2%。
從垂直於招聘領域的企業被分類信息龍頭58同城“團滅”的結果來看，包括前程無憂在內的互聯網招聘，目前仍然是“中介”。
58同城在招聘領域雖然收購了中華英才網，孵化了招財貓和鬥米兼職，但並沒有對互聯網招聘做什麼革命性的創新，本質上都是在做流量生意，而無論是前程無憂還是智聯招聘在流量上都遠遠不及58同城。
打破“前程無憂們”溫床的58同城是第一個，但絕不會是最後一個。
而要想擺脫“中介”的宿命，恐怕只有學習電商界的阿里和京東，打造“平臺+支付/物流”的交易閉環，才能擁有足夠深的護城河。
而從前程無憂對職前和職後培訓方面的佈局來看，這或許是一個互聯網招聘企業們突圍的一個方向，但挑戰也很大。
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