最近，美股的暴跌連續突破歷史。
3月16日至20日，美股重挫17%，創2008年以來最大周跌幅。並且在短短兩週時間，就上演了4次熔斷，如此之下，美聯儲緊急救市，將利率降至零區間，可市場依然不買賬，週五收盤，繼續暴跌。
統計顯示，道指花了790個交易日，從20000點攀升到29000點，但是之後，只用了43個交易日跌了回去。如果接下來美股持續大幅下跌，會造成哪些後果與影響？
此前美股已經走出長達十多年的牛市，社會財富也隨之水漲船高，在此環境下更加吸引了大量的個人財富進入股市，大家都猜測持續的暴跌是否會導致美國家庭破產，進而再次引發美國債務危機波及整個金融。
2008年美股崩盤，與當下高槓杆
從美國2000年的互聯網泡沫之後，美股從2002年9月至2007年10月，迎來了一輪牛市行情，但這次美股的牛市行情卻也只是近40年中美股牛市最短的一輪而已，僅僅持續了5年的時間。
期間，道指在2007年9月創下歷史最高點為14198點，五年牛市年均漲幅為14.55%。但由美國房奴引發的次貸危機，進而引爆了全球的金融巨雷，隨後美聯儲以及世界各國央行便採取了“負利率”政策和量化寬鬆。
2009年3月，道指抵達此輪熊市最低點6469點，較上一輪牛市最高點大跌55%，至此，此輪熊市結束。在經歷了短短的一年半熊市之後，美股便在美聯儲的量化寬鬆之下一路高歌，猛漲至今年2月份。
從2009年3月，美股又開啟了一輪長達11年的慢牛，2020年2月創下道指最高歷史紀錄29568點，以此計算，11年間道指年均漲幅高達14.8%。
而本來由於高槓杆引發的2008年金融危機問題，並未得到更好的解決，反而迎來更高的槓桿。
美國“債務幫助組織”最新發布的報告顯示，美國平均每個家庭負債14.41萬美元，創下歷史紀錄，因為美國民眾的房貸、車貸和個人貸款的使用都在增加，但即使剔除房貸後的家庭債務總額也超過4萬億美元。調查顯示，在2017年至2018年期間，美國個人貸款額增長了13%以上，達到1300億美元。
卡門·萊因哈特和肯尼思·羅格夫教授曾以66個國家為樣本，對近800年來的金融危機情況進行研究，他們發現，政府、企業、家庭負債過高往往是金融危機爆發的主要導火索。08年金融危機由次級借款人購房貸款引起，但08年之後，美國居民債務並未經過有效調整，反倒是一路再創新高。
錯誤非但沒有得到清償，還在不斷積累，從這個角度看，2008年那場被刺激政策中斷的危機，時隔十二年，或許當年的金融危機又回來了。
入不敷出的美國政府
如果美股繼續下跌，將會導致美國政府的債務激增。
數據顯示，截至2019年年底，美國國債規模已經突破23萬億，如果把這平攤到美國人身上，那麼平均每個美國人的負債久高達7萬多美元。而且美國債務規模的增長也很可怕，平均每一秒鐘就要上升10萬美元，美國為了維持這一龐大的美債規模，每年需要支出利息達5000億美元。在這之前，正是美國多次提高美債上限，才使得美債達到如今的規模。
面對新的暴跌，美聯儲再次降息採取量化寬鬆的貨幣政策，向市場投入大量的流動性。
3月以來，美聯儲大幅降息150個基點、注入逾1.5萬億美元流動性。3月17日，紐約聯儲宣佈，從17日起連續4日每天上午繼續進行一次當天結算的隔夜回購操作，累計操作限額5000億美元，同時將當週每天下午計劃進行的隔夜回購操作累計規模提高到5000億美元，可以說美聯儲當週每日隔夜回購操作累計限額提升到了1萬億美元。
而與此同時的，卻是美股繼續暴跌和熔斷，因為，這一輪美國超寬鬆貨幣政策的救市操作，是在嚴重的透支美國信用，從而更加導致市場的恐慌。美股繼續下跌，不是國際資本正在買入美國資產，而恰恰相反，更多的國際資本正在拋售美國資產，逃離美國，進一步衝擊著美國的信用。
這一輪美國極限降息加上數萬億美元流動性投放，最大的直接債務人就是美國政府。
而美國政府已經是處於入不敷出的狀態，貿易赤字和財政赤字的“雙赤字”還在不斷擴大，繼續惡化，預計2020年甚至可能會翻倍。美聯儲也被迫再度擴張資產負債表，以滿足美國政府為維持經濟表面繁榮和資產價格泡沫的需要。
或將引發企業債務暴雷
股的暴跌，將進一步的引發流動性危機，並延伸到債券市場，高收益債被大量拋售，從而可能引發企業債務暴雷。
根據數據顯示，美國的企業債務槓桿率一直都處於較高水平。截至2019年二季度，美國非金融企業部門的槓桿率為75%，超過了1987年、2000年、2008年發生次貸危機時候的最高水平。
而美國的高收益債信用利差近期出現了非常迅速的上行，表明高收益債的償付壓力在迅速增加。但是，目前的利差相比較歷史而言並不算高，這說明至少目前違約的壓力還不大，但如果疫情繼續發展，引發股市繼續暴跌，違約壓力可能逐漸暴露出來。
高收益債券，又稱“垃圾債”，指在市場上評級為投資級以下的高信用風險債券，也包括未被評級但信用資質相當的債券。
由於美國高收益債利差與美股標普500指數ERP走勢相關性較高，往往也能及時反映美股波動率的變化，決定了美股估值短期的趨勢，進而影響美股走向。
因此市場人士曾將高收益債市場比作“煤礦裡的金絲雀”：對於風險資產的波動，高收益債通常有較高的“敏銳度”，能靈敏地反映資金風險偏好的變化。
在此次美股接二連三的熔斷和暴跌中，美國公司債跌幅則更為驚人，整個1萬億美元的公司債市場都被當成瀕臨違約風險。在過去一週，美國債券市場流出資金規模達到了1089億美元。
在美國高收益債市場中，發行量最大的便是能源行業。根據Bloomberg數據，截至2020年3月10日，美國能源型企業高收益債的存量規模為3878億美元，佔美國高收益債總規模（23580億美元）的比重為16.45%。有許多業內人士認為，伴隨著疫情的蔓延，以及油價和股市的繼續下跌，美國將有大批的能源公司可能面臨破產的風險。
美國家庭會不會面臨破產？
美股從09年開啟10年的長牛，吸引了居民將更多的資金投入到股票市場。
居民的股票財富中同樣包括通過共同基金、養老基金、人壽保險、聯邦政府退休金、州政府退休金等方式間接持有的股票。美國居民持有的股票市值在總資產中的佔比不斷提升。
股市持續上漲讓投資者開始變得自滿起來，富達在2月中旬的報告中指出，23%的投資者在股票上的投資超過了推薦水平，其中7%的人將資金完全投入到股票市場。在已經退休或即將退休的一代中，38%的人過度投資於股票，8%的人完全投資於股票市場。
根據華泰證券研究所最新的研報顯示：次貸危機過後，美國居民與非盈利機構持有的股票市值從2009年一季度的9.74萬億美元升至2019年四季度的34.16萬億美元，佔總資產的比例也從7.2%提高到25.3%，在10多年間提高了3倍以上，這一比例也超過了次貸危機前的峰值20.9%。
因此，美股近期30%左右的下跌幅度，將導致美國居民的股票財富縮水約10.2萬億美元，佔美國居民總資產的7.5%左右。
然而，股市的下跌並不會是美股的普通家庭面臨著破產。
首先，美國家庭資產負債表結構：美國家庭的金融資產佔比63%，負債總額20.9%，淨資產佔比79.1%。
另外，美國富有家庭的股票投資比例高於普通家庭。
紐約大學經濟學教授沃爾夫（Edward Wolff）對美聯儲數據分析後發現，美國84%的股票由10%最富有的階層或家庭持有。他在此前發表的一篇關於財富不平等的論文中指出，對大多數美國人來說，股票價格上漲對他們的福祉相當無關緊要。這些風險敞口太小，市場收益無法改變生活，也無法讓他們對自己的財務狀況感覺更好。
儘管如此，但是股市的下跌對民眾的消費和美國GDP的影響不容忽視。
根據華泰研究所的研究數據測算，08年以來居民股票市值每下跌1美元將帶來約0.23美元的消費縮減，這一系數相對過往有所下滑，其主因或在於居民去槓桿和貧富分化加劇。本次美股大幅下跌對於美國消費將構成較大打擊，但影響強度或弱於2008年，單純考慮股市財富效應，美國GDP增速或下降0.24-0.9%。
甚至有機構預測，今年一季度美國經濟增長僅為0.5%，二季度可能出現崩潰，環比大跌12%，直到第三季度才會出現反彈，整個2020年美國經濟將同比下降0.8%，失業率也將大幅升至6.3%。
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