核心观点
统计各大军工集团复产情况，航空\\兵器影响较小
根据各大军工央企集团官网公布的复工进展，航空工业集团的主要主机厂——中航沈飞、中航飞机（西飞）为代表的航空主机厂均于2月10日完成了全面复工。兵器集团官网2月11日新闻显示也已全面复工。以上航空与兵器作为下游主机厂均于2月10日复工，有效带动全产业上游陆续进入复工程序。航天科技集团除湖北省地区单位外，于2月11日开始复工，3月12日前后完成全面复工，电科集团以38所为例复工开始于2月17日。中国船舶集团3月9日新闻，除武汉子公司外，其余均完成复工，且复工开始日为2月10日，开始日复工率为60.8%，目前为100%。
预计军工板块一季报增速预计为4.1%，Q1疫情影响净利增速相对无疫情预期下降约13%
根据上述集团复工日、全面复工日和复工比率计算，疫情影响军工板块一季度增速约13%，其中航空、兵器影响较小影响预计不足10%，船舶、航天次之，影响预计约15%，中国电科集团目前按照集团披露复工情况，影响或达18%。我们按照2019年三季报航空、航天、兵器、船舶、信息化（电科）各版块归母净利润权重情况进行加权估算军工板块整体影响，则结果为疫情将影响板块净利增速下降约13%。
根据2019年快报显示，军工企业净利润增速中位数为17.1%，考虑到2020年为“十三五”计划末年，预计增速将继续增加，因此我们保守预计2020年计划不低于2019年，则按照17.1%为2020年预估净利润增速，2020年疫情影响下Q1增速或为17.1%-13%=4.1%，依然保持正向增长，A股全行业横向比较将具备较强优势。考虑到军工装备需求和时间节点要求的刚性特点，军工有望于Q2-Q3季度追赶进度从而保持年度目标不变。
投资建议：关注两大产业新基建主线下的一季报优势企业
军工科研体系经历了漫长的研发周期，或将于近年进入新型基建项目\\重大民生工程的产业化阶段，如人民网报道的，C919国产民航客机将于2021年取得适航证正式商用；卫星互联网建设或也将开启，此两项重大方向也将带动材料、核心器件上游跟随进入拐点。因此2020年启航空航天与防务类企业具备如卫星互联网、国产大飞机、海洋新型装备、新材料等军工企业主导的新基建项目，此类已不再是纯粹军用，而是用军用技术建设我国新一代基础设施，军工科技股溢价有望进入修复。
目前投资建议：关注承担上述两大方向，且一季报具备横向可比优势的企业：【中航飞机、中航沈飞、中航高科、爱乐达】【航天发展、中国卫星、航天电子】【航天彩虹】
详细：
1. 航空主机Q1疫情影响仅为一周且存在追赶可能，承担大飞机任务：中航飞机、中航沈飞
2. 材料企业Q1扣非主业增速预计略超航空制造（材料占比提升）：中航高科、爱乐达、光威复材、楚江新材
3. 卫星互联网Q1影响小，Q1发射任务较为密集：中国卫星、中国卫通、航天发展、航天电子等
4、其他细分拐点：无人机-航天彩虹、海装-湘电股份
军工电子类企业或出现高于军工板块平均的疫情影响，主要因与民用需求挂钩的业务量较大有关。
风险提示：疫情影响超预期，军工订单低于预期。
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