核心觀點
統計各大軍工集團復產情況，航空\\兵器影響較小
根據各大軍工央企集團官網公佈的復工進展，航空工業集團的主要主機廠——中航沈飛、中航飛機（西飛）為代表的航空主機廠均於2月10日完成了全面復工。兵器集團官網2月11日新聞顯示也已全面復工。以上航空與兵器作為下游主機廠均於2月10日復工，有效帶動全產業上游陸續進入復工程序。航天科技集團除湖北省地區單位外，於2月11日開始復工，3月12日前後完成全面復工，電科集團以38所為例復工開始於2月17日。中國船舶集團3月9日新聞，除武漢子公司外，其餘均完成復工，且復工開始日為2月10日，開始日復工率為60.8%，目前為100%。
預計軍工板塊一季報增速預計為4.1%，Q1疫情影響淨利增速相對無疫情預期下降約13%
根據上述集團復工日、全面復工日和復工比率計算，疫情影響軍工板塊一季度增速約13%，其中航空、兵器影響較小影響預計不足10%，船舶、航天次之，影響預計約15%，中國電科集團目前按照集團披露覆工情況，影響或達18%。我們按照2019年三季報航空、航天、兵器、船舶、信息化（電科）各版塊歸母淨利潤權重情況進行加權估算軍工板塊整體影響，則結果為疫情將影響板塊淨利增速下降約13%。
根據2019年快報顯示，軍工企業淨利潤增速中位數為17.1%，考慮到2020年為“十三五”計劃末年，預計增速將繼續增加，因此我們保守預計2020年計劃不低於2019年，則按照17.1%為2020年預估淨利潤增速，2020年疫情影響下Q1增速或為17.1%-13%=4.1%，依然保持正向增長，A股全行業橫向比較將具備較強優勢。考慮到軍工裝備需求和時間節點要求的剛性特點，軍工有望於Q2-Q3季度追趕進度從而保持年度目標不變。
投資建議：關注兩大產業新基建主線下的一季報優勢企業
軍工科研體系經歷了漫長的研發週期，或將於近年進入新型基建項目\\重大民生工程的產業化階段，如人民網報道的，C919國產民航客機將於2021年取得適航證正式商用；衛星互聯網建設或也將開啟，此兩項重大方向也將帶動材料、核心器件上游跟隨進入拐點。因此2020年啟航空航天與防務類企業具備如衛星互聯網、國產大飛機、海洋新型裝備、新材料等軍工企業主導的新基建項目，此類已不再是純粹軍用，而是用軍用技術建設我國新一代基礎設施，軍工科技股溢價有望進入修復。
目前投資建議：關注承擔上述兩大方向，且一季報具備橫向可比優勢的企業：【中航飛機、中航沈飛、中航高科、愛樂達】【航天發展、中國衛星、航天電子】【航天彩虹】
詳細：
1. 航空主機Q1疫情影響僅為一週且存在追趕可能，承擔大飛機任務：中航飛機、中航沈飛
2. 材料企業Q1扣非主業增速預計略超航空製造（材料佔比提升）：中航高科、愛樂達、光威復材、楚江新材
3. 衛星互聯網Q1影響小，Q1發射任務較為密集：中國衛星、中國衛通、航天發展、航天電子等
4、其他細分拐點：無人機-航天彩虹、海裝-湘電股份
軍工電子類企業或出現高於軍工板塊平均的疫情影響，主要因與民用需求掛鉤的業務量較大有關。
風險提示：疫情影響超預期，軍工訂單低於預期。
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