一、危機間大類資產的運行邏輯（西南證券）
今天看了西南證券的一份研報，有這樣一張“神圖”
圍繞「基本面」和「流動性」兩個維度，西南證券覆盤了歷次危機的四個階段，以及危機期間的大類資產表現：
△ 基本面預期與流動性是危機期間驅動資產價格的主要因素，按基本面和流動性可將市場劃分為四個狀態，不同狀態下資產會呈現不同的走勢。
如上圖，我們如今正處於“狀態一”的一欄。
美元上行、股票、商品、債券、黃金下跌。
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危機下大類資產運行邏輯
狀態一：基本面惡化、流動性惡化。
這一狀態是典型的危機狀態，表現為流動性壓力之下，各類資產遭到拋售，以現金為王，不僅股市、商品等資產下跌，債券和黃金受也會下挫。
狀態二：基本面惡化、流動性改善。這種狀況往往由政策調整所致。在基本面惡化和流動性改善雙重推動下，利率下行，債券和黃金往往表現較好。但流動性改善難以對沖基本面惡化對股市和大宗商品的負面影響，股市、商品仍然有較大的下行壓力。
狀態三：基本面改善，流動性改善。這一狀態意味著危機時刻已然度過，所有資產均迎來上漲，其中股市、商品在基本面和流動性雙重驅動下漲幅較高，而債券與黃金也迎來價值修復。
狀態四：基本面改善、流動性惡化。這一狀態往往是政策退出期，流動性趨緊和基本面改善驅動債市和黃金進入調整期，而股票、商品則往往有較好表現。
綜上，在基本面和流動性得到改善之前，當前對投資者來說，最佳的大類資產配置應該是：現金>債券/黃金>股票。
二、既然現金稱王，還能買房投資嗎？
❓ 疫情之下，還能買房投資嗎？
我們看到，當前全球經濟槓桿率越來越高，貨幣超發的結果是債務越來越重、通縮壓力越來越大、經濟增長速度放緩。
但另一方面，歷史告訴我們，在過去十幾年大類資產的收益率中，能跑贏名義 GDP 增長率的資產，似乎只有
股市、房地產、和頂級藝術品。中國有房地產市場以來，留給人們的印象確實是，房地產投資最穩當。
我國的城市化進程還有很長的路要走，雖然中間會有波折，但是不會影響未來房價的走勢。所以，過去對很多人來說，投資房地產是一個長期、穩健、確定型很高的投資行為。
但也應該看到硬幣的另一方面。
經過20餘年的發展，中國的房地產市場正經歷結構性調整。
特別是疫情無疑對房地產市場形成新的劇烈衝擊 。值此大變局之際，房地產投資還是要謹慎一點。
如果從投資的角度看房地產，從一定意義上說，就是“看大勢”。當前的政策、宏觀大環境是否有利你做出這樣的投資。
隨著棚改的進程步入尾聲，三四線城市的高房價之路，或會迎來最後結束的鐘聲了。
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現實是，房地產市場被很多政策捆綁著，以至於普通投資者不容易看清楚市場的真實情況。
因此，迷霧未散，複利姐並不建議此時買房做投資。但是對於剛需，可以根據自身能力努力擇機上車。
三、長期大類資產表現怎麼樣？現在最適合做的是……
以1802年以來的美國數據為例，縱軸是對數座標，表示初始1美元投資各類資產的回報。
數據來源：wind 時間區間：1802年-2002年
結論是，股票的長期收益高於其他資產。
觀察國內，如果初始投資1元偏股混合基金指數、滬深300指數、消費紅利指數、債基、貨基、黃金、標普500的表現。
數據來源：Wind 時間區間：2006年1月1日-2020年3月16日
結論：偏股混合型基金>滬深300>黃金、債券、美股
哇！原來長期持有基金，收益可以如此美好。
❓ 如果你不信，我們再來個簡單測算——在不同期限買入權益類基金（wind中偏股混合型基金指數），年化收益率會是如何呢？
假設2005年起每個月（共182個樣本）開始投資一個固定期限，考慮所有樣本在不同初始投資時點估值下的收益分佈。
圖：收益率的分佈
數據來源：Wind 時間區間：2005年1月-2020年2月
滬深300多數時候PE在10-25倍之間。從持有一年期看，收益非常不確定，波動較大，雖然不能說估值低之後一年一定漲得多，但是估值高之後一年跌得多，這個基本大概率。
而橫向看，滬深300估值在20倍以下的起點裡，5年年化收益平均在10%以上。
當前，滬深300的市盈率是11.3，市淨率是1.4，對比一下下圖，你就知道現在處於什麼的水平。
數據來源：Wind 截止2020年3月17日
所以從估值來看，現在應該是定投權益類基金的良好時機，畢竟經歷這一波，也調整很多了。
所以複利姐認為，在A股現階段這個市場，作為投資者，我們要選擇買好的主動基金、指數增強、策略指數，接下來，交給時間吧！
↓ ↓ 敲黑板 劃重點 ↓ ↓
不要根據排名和歷史業績來選基金，過去不代表未來。
選擇基金是一個系統工程，不管是依據歷史風險調整後收益，還是依據歷史收益，
這種利用過去歷史數據的方法仍有其侷限性，我們需要考慮的因素還有很多，比如基金經理的投資風格及所採用的投資策略，基金經理的選股能力及穩定性等。怎麼選擇好基、是否值得長期持有、策略制定，大家可以參考複利姐這些理財私房課的乾貨文章↓↓↓ (今天二條、三條）
今天就分析到這裡啦！(#^.^#)
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