磷肥主要包括磷酸一铵、磷酸二铵和重过磷酸钙等，其中前两者占比超85%。原材料：主要是磷矿、硫磺及合成铵。一铵和二铵的成本结构略有不同，原材料成本中，一铵磷矿占比在 55%左右，二铵中磷矿占比约 44%；只有硫磺是全球性的，绝大部分磷肥企业需要外采硫磺（或者硫铁矿或者硫酸），从历次磷肥价格波动看，硫磺价格是影响磷肥预期的关键变量。
一、价格绝对水平现状
绝对价格处于低位：目前无论是原材料价格还是产品价格都处于历史偏低的水平，未来向上的空间似乎大于向下的空间。
原材料1：硫磺
原材料2：磷矿
产品价格
磷酸一铵
磷酸二铵
磷肥价格具有明显的周期特征：
2013年和2016年是毛利率低点；2017-2018年由于供给侧改革，提升了磷肥企业的毛利率；
2019年之后价差收窄，毛利率下行。
近期摩洛哥二铵价格率先上涨，似乎有引发一轮涨价的预期。
二、供需情况
1、供给方面
磷肥供应的一个显著特点是，总量虽然增长较小，但是产量结构出现明显变化：摩洛哥、沙特持续增长，美国、 中国减产。
国际上，2013年以后，磷肥国际公司的ROE处于低位。所以总体上产能增加有限。摩洛哥已探明磷酸盐储量为 500 亿吨，占全球储量的 73%，磷酸盐及衍生品总产量占全球市场约 30%。摩洛哥磷酸盐公司（OCP）已成为世界最大的磷酸盐出口商和生产商，垄断国内磷化产业链各环节。总体上对 OCP 的扩张节奏维持在年均 50 万吨的预期。在 2022-2045 年，公司磷矿将增加 1100 万吨产能，会带来较大的释放压力。沙特预计每年增加产能50万吨。
国内整治“三磷”，导致小产能退出市场。另外，磷酸一铵产能主要集中于湖北地区，疫情一定程度上会导致供应紧张。
总体上2020年可能存在阶段性的供应紧张问题，但是2022年之后供给预计有明显的增加。
2、需求方面，主要取决于人口增速以及粮食价格预期。
磷肥下游绝大部分用于农业，玉米、蔬菜、小麦、水稻是主要应用领域，占比分别为22%、16%、15%、14%。
目前世界范围内人口增长稳定，新增人口主要集中于非洲；另外，如果粮食价格预期上涨，则农业增产动力较强，于是就会加大磷肥的使用。
国内需求，从实际情况来看，我国磷肥中占比最大的一铵和二铵表观需求平稳略有下滑，已经回到 2011-12 年的消费水平。从进口地区看，拉美、南亚、东亚、北美、非洲是主要的进口地区。具体到国家看，印度、巴西、美国、巴基斯 坦、孟加拉和越南是主要进口国家，六大进口国占全球贸易量的 53%；特别是埃塞俄比亚和尼日尼亚，磷肥每年两位数的需求增长。
磷肥价格偏低，磷肥负担能力指数较高，表明大量使用磷肥依然有利可图。
不过，由于沙特和俄罗斯石油价格战的爆发，全球油价大幅下跌，这样的话对农产品价格预期并不高。这可能限制了磷肥的使用。
三、相关上市公司的盈利表现：
在磷肥价格低迷时期，盈利状况恶化，反之盈利状况明显改善。
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