《鯨交所白皮書2.0》是個不錯的資料，能把去中心化交易所這個賽道和鯨交所這個項目想做的事用白話說的很清楚。我覺得應算是一本炒幣基礎知識讀物了。不管用不用鯨交所，都值得一看。至於解讀嘛，原文以足夠清晰。鏈接留給大家：
https://static.whaleex.com.cn/white_paper_2_0_1.pdf?t=1
我關注鯨交所，是因為鯨交所是EOS鏈上日活和交易量排名第一的去中心化交易所。把以太坊上的去中心化交易項目都算上，鯨交所也還是第一。特別強調，與第二的優勢差距挺大。所以，從公鏈愛好者、DeFi愛好者的角度，從平臺幣投資者的角度，我都一直在關注鯨交所。
另外，作為炒幣用戶，相比中心化交易所，由於技術上保障了“不能做惡”，所以這段時間被諮詢比特幣買入渠道的時候我都會推薦鯨交所。但本文將不會止步於用戶視角，而是想重點討論WAL的投資價值。所以，文中的分析，都不構成對推薦使用鯨交所的干擾。使用與投資，對鯨交所來說，是兩個問題。
我眼中的鯨交所前途
去中心化交易所是大勢所趨，原因在《鯨交所白皮書2.0》白皮書裡說的很清楚，那裡有道理有案例。
1 鯨交所有沒有機會贏過頭部交易所的DEX。
目前來看，這個問題呈現出重要且矛盾的兩個信息點。以幣安為例。首先是，幣安是個在各方面都很強大的交易所，有很好的用戶基礎和運營經驗，並且一度在運營上也給予DEX大力支持。其次是，推廣DEX的結果大家也看到了，叫好不叫座。即使在Fcoin暴雷之後，幣安DEX也沒搞出什麼動靜，反倒是WAL漲了一截。
這一定程度上說明，行業和用戶對“去中心化交易所”的普遍認知站在鯨交所這邊。
幣安的孤例有可能不說明問題。頭部交易所借用自己的優勢推DEX，以獲得競爭中的優勢地位，這在邏輯上依然成立。幣安一例失敗了。後邊我們要觀察火幣和OKEX能不能把DEX做起來。
我認為從目前的局面看，未來隨著行業知識普及、DeFi熱潮興起，以及必將再次面對的交易所再暴雷，DEX“不能作惡”的概念深入人心只是時間問題。短期看，去中心化交易所的大勢來的越快，鯨交所相對三大的DEX會越有優勢。長期來看，本輪牛市如果三大交易所的DEX做不起來，而鯨交所能突圍內容社區的話，鯨交所將會開始捕獲“中心化交易所”的頭號用戶心靈佔有率。
總結，鯨交所的機會存在於短期爆發或長期，三大交易所DEX的機會在本輪牛市。
2 如果不越升為頭部交易所，鯨交所能不能保持小而美。
我認為大概率可以。支撐這個觀點的原因：
1 鯨交所在內容社區的運營一直做的很好。並且在多個內容平臺代幣持倉上獲得了權重優勢。再加上內容平臺上用戶普遍喜歡、信任鯨交所。這兩個優勢具有網絡效應。
2 能看到鯨交所在努力突圍，想要走出內容社區。目前我本人在GRIN社區可以看到這方面的努力。相比頭部交易所高大全的運營，我理解鯨交所是佈局潛力社區結硬寨的打法。這個方式相比抹茶的投票上幣或許不夠爆炸，但是活躍用戶數的回撤大概率也小。
結硬寨的反饋迴路比較慢，但從我個人的遊戲行業工作經歷來看。深度運營一塊垂直陣地的公司，實際上是提升了一個小範圍內的競爭成本。讓後邊攻進來的巨頭感覺這塊陣地骨頭太硬，啃起來不划算。因此，這些早早開始結硬寨的小公司中，有很多挺住了騰訊網易衝擊，小而美的活到了今天。
遊戲行業的經驗不能照搬，且算是他山之石。
超脫“小而美”再想，行業現在還是超早期。雖然頭部交易所佔有最顯赫的曝光位置，能夠捕獲更多流量。但交易者最終是不是會沉澱進“類東方財富”、“類第一財經”等更垂直的投資社區？總有一天，真正的硬仗是拼用戶留存。早早埋伏並結下的硬寨如果多了，或許鯨交所也能成一方藩鎮。
3 一種危機：寄人籬下
作為投資者，不得不努力去發現標的可能存在的系統性危機，以確保自己的決策可以快人一步。
這個話題放到WAL上，便是：鯨交所有沒有寄內容社區籬下？如果力場和MYKEY自己做交易服務了，會不會沒有鯨交所的生存空間。話分兩頭說。
其一是內容社區如果想要做大，我覺得適度的中立，適度的退一步給別人留夠生存空間，是必須的。
其二是鯨交所也應該儘早防禦“內容社區可能犯下的錯誤”。目前來看，多紮根幾個項目社區、自建鯨社區等，都是這方面的努力。作為投資者，我們無法從數據層面知道鯨交所對各個社區的依賴度。但關注佈局分散程度和幣乎、力場的政策應是WAL持有者的日常功課。
現狀下買入WAL的重大理由
我一直認為：長期看好區塊鏈或者加密貨幣行業的投資者，一定要認真考慮投資交易所。如果投資交易所，重倉三大平臺幣是大概率。隨即，持有wal是對重倉三大平臺幣的風險對沖。對沖的是萬一他們的去中心化交易所做不起來，對沖的是監管大棒萬一把他們錘死，對沖的是他們發生類Fcoin事件的風險。
要注意，在對沖邏輯裡，配置wal，目的不是高收益，是分散風險。因此不應該受短線價格的干擾而調整倉位。對沖之所以能成立的基本面要素，才是關注點。
立足對沖，同時開放的認識鯨交所的成長性，是我認為持有WAL的正確姿勢。
以上。
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