◎海外掘金（ID：gold1849） | 震穀子
疫情蔓延，美股暴跌，經濟危機會來嗎？
美聯儲以及其他國家用實際行動告訴我們：全球衰退實際上已經來了。
沒有人知道，這場新冠疫情，到底會不會從一起公共衛生突發事件，演變成一次經濟危機。
因此，為了做好最壞的打算，世界各國央行和財政部都開始出手救經濟。
先看美國。
兩週內，美股三度熔斷，市場恐慌到了極點。
3月12日，美股今年第二次熔斷，美聯儲向金融體系注入1.5萬億美元流動性，創下歷史紀錄。
3月15日，美聯儲直接將利率區間降至零，並推出7000億美元量化寬鬆。
結果，3月16日，美股第三次熔斷。而且當天跌幅12.5%，距離二次熔斷的13%關口就差一點點。
美聯儲想到了美股的熔斷機制，但估計真沒想到實際會跌得這麼慘。於是，3月17日，美聯儲罕見重啟了08金融危機的救市措施。
緊接著，美國財政部醞釀一萬億美元的刺激計劃，其中5000億美元是直接發到民眾手裡的支票。美聯儲則時隔十二年重啟商業票據購買，給市場直接注入流動性。
與此同時，日本政府也正在研究給每人發放至少1.2萬日圓的現金，促進景氣復甦。
英國、法國、德國和西班牙政府則紛紛利用提供貸款擔保的方式，來支撐商業活動和保護家庭收入。
意大利、韓國、馬來西亞、香港和新加坡則因為更早一步受到了疫情的衝擊，早在半個月前就已經推出了財政刺激計劃。
降息、發錢、貸款擔保……這些動作以往都是在危機發生的時候才出現。現在倒好，就幾個星期的時間，全來了。
在最新的預測中，國際投行摩根士丹利認為世界經濟今年僅增長0.9%，高盛則認為經濟疲軟增長1.25%。標普全球在報告中指出增長區間在1%到1.5%之間。
全球衰退已經不可避免。各國必須抓緊時間，合作抗疫，同時嚴防經濟出現系統性風險。
海外疫情還沒有多少的好消息，所以為了救經濟，各國除了寬鬆，還是寬鬆。貨幣政策在放鬆，多國央行降息，財政政策在放鬆，不少國家準備直接發錢。
無論是重啟當年金融危機的應對措施，還是一如既往的大寬鬆，都在暗示，現在的形勢真的不樂觀。
去年大國摩擦，美聯儲四度降息。結果現在，海外疫情還沒有到峰值，美聯儲不僅直接梭哈，祭出零利率刺激，還開始買國債，推新的量化寬鬆。甚至還沒過幾天，當年應對金融危機的老招數都拿出來了。
買商業票據跟降息和量化寬鬆一樣，都是提供流動性的方式。
商業票據市場是一系列企業進行短期融資的來源，但隨著疫情擴散，工廠停工，企業現金流危急，早已透支了流動性。
所以，美聯儲直接給這些需要短期融資的企業發錢，幫助它們度過難關。
從利率管控到量化寬鬆，再到直接發錢。美國這幾天祭出的種種大招，完美契合了貨幣政策的演變。根據達利歐的劃分，貨幣政策有三種進階形態：利率調控（MP1）、量化寬鬆（MP2）和“直升機撒錢”（MP3）。
疫情蔓延，美國零利率，已經用完了階段一的政策空間，量化寬鬆實際上也已經開始了。直到現在，美聯儲要發錢，財政部也要發錢，特朗普還強調是要寄支票給每個人。這已經是非常極端的政策了。
在金融危機之後，雖然全球都在寬鬆，但都不是明目張膽地在放水，基建、房地產、社會福利……總有一大堆各種各樣的理由。可是到了現在，短短几天，美國、日本、歐洲……越來越多的經濟體甚至開始在研究怎麼樣“直升機撒錢”。
這是十分詭異的現象。背後透露出三個信號。
第一，流動性危機。各國變著法子給市場注入流動性，是因為流動性不足。那在金融市場一片哀嚎的這幾個星期，市場裡的流動性去哪了呢？
最開始，都湧進避險資產。所以我們看到國債收益率一跌再跌，無論哪個期限的收益率都在跌。
但現在，連收益率也開始上升了，黃金和白銀的價格也跌了，說明錢在撤離市場，企業、機構、個人投資者都在大規模減倉。企業離場，很可能是疫情導致經濟停滯，從而現金流斷裂，最後被迫減少流動性。更嚴重的是，這些現金流斷裂的美國企業，不少還頂著債務槓桿。如果不救市，任由這些企業債務違約，發生擠兌，就有可能出現系統性風險。
第二，通縮危機。 所有資產都在跌，除了流動性問題，也說明投資者對前景的信心非常差。從現在的情況來看，全球通縮不是不可能的。
目前，各國仍然在大寬鬆，市場的恐慌更是逼著央行繼續降息，這種不斷向下的螺旋效應，最終的底部是無法預測的。經濟疲軟、利率下行，資產價格又因為喪失需求支撐而下跌。叫天天不靈，叫地地不靈。
這就是最可怕的結果，全球陷入通縮。
第三，完美的危機。需求不足只是這次經濟危機的一個側寫。
根據布魯金斯學會的發現，以往的經濟危機，有源自需求短缺的，有供應鏈斷裂導致的，也有單純就是金融市場崩潰引發的。但這一次的疫情衝擊，扼殺了需求，影響了供應鏈，還引發了金融市場的暴跌。
需求、供應鏈和金融市場，我們可以發現，新冠疫情帶來的危機，是一次完美的經濟風暴。
二十國集團（G20）正在籌備未來幾天的緊急會議，商量應對新冠疫情的共同策略。雖然很難，但G20可能會努力達成一致的財政刺激計劃。
更大的寬鬆潮流還在後頭。
然而，疫情本身又很特殊。病毒跟金融市場原本是沒有任何聯繫的，所以如果海外疫情得不到有效切實的控制，任何刺激導致的反彈都是徒勞的。
相對而言，中國疫情受到控制，中國的利率空間也還很大。就像我之前分析的，從中國最近的動作看來，央行是不太可能跟進大力度的降息的，更多的期待來自財政發力。
還有一點很重要的是，如果中國想要跟各國同步，跟08年金融危機後那樣達到相同的刺激效果的話，四萬億是遠遠不夠的。這裡面既有通貨膨脹的因素，也有國家發展導致基建空間變小的問題，還有就是這些刺激所帶來的拉動效果也大不如前。
其實，疫情只是擊倒世界經濟的最後一根稻草。在疫情發生前，全球需求低迷就已經是一個非常嚴重的問題。政策制定者與其考慮哪種刺激能夠拯救這一次疫情帶來的危機，不如努力扶持各方力量解決疫情，同時醞釀和創造新的需求，從根本上推動世界經濟的復甦。
閱讀更多 海外掘金大師 的文章
