央行連續5天向市場“放水”近8000億元資金。
昨日（9月18日），央行再次開展1500億元的“7天逆回購”、500億元“14天逆回購”，無逆回購到期的情況下，向市場淨投放2000億元資金。
而且，前日（9月17日）一早，央行突然開展2650億元MLF（中期借貸便利）操作，意味著，央行2天向市場淨投放4650億資金。
至此，央行已連續5日通過MLF、逆回購已經向市場注入近8000億元資金，今日的公開市場淨投放規模更是創下2個月來最大。
MLF餘額已超53000億元
9月17日，央行再次開展2650億元1年期的MLF ，是對於市場中長期流動性的再一次補充。但目前MLF餘額已經達到53850億，創出歷史新高。
簡單科普一下：MLF是央行主動借貸給商業銀行等金融機構，但到期後，商業銀行將按約定利率向央行還本付息。
9月17日，2650億元的MLF操作，意味著央行向商業銀行提供了新的流動性支持。通俗意義上，可理解為央行暫時性“放水”2650億元，但這筆資金一年後，將要被央行回收。
值得一提的是，近期並無MLF到期，所以此次央行的突然放水，讓市場頗感意外。
錢，依然很緊張
儘管央行向市場注入了近8000億元資金，但市場流動性依然偏緊。
昨日，隔夜SHIBOR跳漲，大幅上升18.8個基點，報2.6540%，創下6月末以來新高：
另外，7天SHIBOR上升4.6個基點，報2.6850%，亦創下2個月新高。為何央行5天“放水”近8000億資金，市場流動性依然未見寬鬆？
因為，臨近第3季度末、節假日時點，而且疊加地方債大量發行等因素繼續施壓流動性。
據Wind數據顯示，目前已披露的將在本週（9月17日-21日）發行的地方政府債券已達74只，面值總額將達4166.15億元，這恐怕是地方債單週發行量的歷史新高。
其實，2018年下半年開始，地方債發行速度已經呈現出持續攀升態勢。數據顯示，8月地方債發行額達8829.7億元，較7月增長16.65%。
另外，據財政部發布通報顯示，8月份共發行專項債券4287.5億元，環比增加3197億元，同比增加2935.7億元。
據財政部要求，各地至9月底累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%，剩餘的發行額度應當主要放在10月份發行，意味著9月下旬-10月份，專項債券發行增速大概率會繼續保持。
再考慮到國債發行，本週政府債券發行總額將超過4700億元，有望創下2017年9月初以來的新高。
下一步會不會降準
可見，面對季度末、地方政府債的巨大資金需求，MLF、逆回購等臨時性調節工具並不能有效緩解市場的流動性，那麼央行下一步會不會選擇降準呢？
中信證券固收團隊表示，當前存款增速緩慢，中長期流動性缺口仍然存在：
一方面，10月份地方政府債券發行量依然較大，且第四季度到期的MLF金額也非常大；
另一方面，9月底美聯儲極可能再次加息，央行大概率小幅跟隨加息，於此同時的定向降準對沖顯得更為重要。
因此，中信證券預計，10月份前後，央行可能將再次實施定向降準措施。
另外，國盛證券分析師劉鬱認為，貨幣政策可能再度進入邊際轉松階段。而考慮到當前經濟面臨的壓力，年內仍有降準可能。
從當前經濟數據來看，8月基建投資未能企穩，後續出口和地產可能面臨回落壓力，導致四季度經濟基本面回落壓力較大。為對沖經濟下行壓力，年內剩餘幾個月仍存在降準的可能。
9天后美聯儲加息，央行跟不跟？
按照時間表，美聯儲將在北京時間9月27日凌晨2點，加息25個基點，市場預計，幾乎是板上釘釘。
而在美聯儲公佈加息前夕，央行再次通過MLF、逆回購“放水”，是不是意味著央行不再跟隨美聯儲加息了？
據wind數據統計，對於美聯儲9月加息後，近八成國內分析師認為，中國央行這一次很可能不會跟隨美聯儲加息，且有六成分析師認為，有可能在9月或10月降準一次。
一旦美聯儲加息成行，10年期美國國債收益率上行至3%以上，美元若繼續走強，則很可能對人民幣匯率構成壓力。
回顧今年以來美元兌人民幣匯率走勢：
2018年8月15日，人民幣匯率一度逼近7，最高跌破6.9587。自央行8月以來幾度出手之後，美元兌人民幣匯率保持在6.80-6.87區間徘徊。
但，近2個星期以來，隱憂並未散去，中國的經常賬戶順差不穩固，人民幣壓力繼續上升，最新的離岸人民幣匯率市場價已經跌到6.8765附近。
統計顯示，8月末央行外匯佔款21.5萬億元人民幣，環比7月份減少23.95億元人民幣，結束七連漲。
如果可能、那就走在時代的前面
如果不能、那就同時代一起前進
但決不要落在時代的後面
——布留索夫
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