隨著美聯儲開啟無限量化寬鬆模式，全球股指喜迎反彈，代表海外恐慌情緒有所緩和。還剩疫情發展的不確定性。
昨日最大亮點是黃金開啟反攻，COMEX黃金衝回1600美元以上，A股黃金板塊領漲，多隻黃金基金漲幅超5%。
還記得週日3月22日，我的叨叨嗎？
回顧文章《流動性退繞的3個指標》
3月以來，全球資本市場進入無差別拋售模式，避險資產黃金也從1700美元跌至1500美元，回調超12%。
本質是因為流動性危機，大家都拋售資產換成美元，被動推升美元走強。
流動性危機中金價先跌後漲，與2008年的情形非常相似。2008 年的金融危機是一場流動性危機，金價明顯呈現出兩個階段：
第一階段，受到流動性危機影響，金、股雙殺，歐洲各國都用美元還賬補充流動性，推升美元，黃金從1000美元，跌到700美元，下跌30%，那一把殺傷無數；
第二階段，在美聯儲迅速擴表給市場補充流動性後，金價一路反彈，並隨著 QE 的進程不斷創歷史新高1920美元。
歷史驚人的相似，每次危機到來，受短期流動性衝擊，人們會賣掉手上的風險資產，現金為王，或者賣掉避險資產補倉股市、債市，造成利率定價功能的消失。
當時說了觀察流動性退燒的3個指標，目前看：
1）CBOE波動率指數（VIX）已從80高位，有所回落。
2）美元指數不漲了：
3）美債也重回定價，不跌了。
代表情緒宣洩後，流動性緊張退燒，所以黃金重新回到對實際利率定價模式，金價開始起航。
一、黃金價格的影響因素
面對黃金價格走勢，很多人有點懵，好像很難踏準黃金價格波動的節奏，那麼，到底黃金價格受那些因素影響？
黃金身上擁有貨幣屬性、商品屬性、金融屬性，之所以被稱為“硬通貨”，因為極強的貨幣屬性。
作為一種特殊商品，黃金的供給有限決定其價值相對穩定。本身有價值儲備（避險硬通貨）和對沖信用貨幣（抗通脹）的作用。
歷史來看，黃金有兩項重要功能，抗通脹（投資商品）+避險（硬通貨）。黃金短期避險，長期保值。
而起伏的金價，就主要受三方面因素影響，實際利率、美元、地緣政治危機。
1、避險---大炮一響，黃金萬兩。
避險邏輯實際上就是指，當類似於戰爭或者大災難發生時，原有的信用貨幣機制崩潰，鈔票如廢紙，這時硬通貨“黃金”就成為了傍身之物。所謂大炮一響，黃金萬兩。
當黑天鵝事件發生時，因為未來不確定性上升時，黃金因其保值屬性會受到資金的短期追捧。黃金的避險屬性會帶來價格短期上漲，但上漲能否持續則要看是否存在長期的保值需求。
2、與美元負相關。
因為黃金以美元計價，美元走強金價就下跌，黃金和美元也是負相關關係。這背後也是法定貨幣與黃金的“天然貨幣”屬性之間的較量。
3、更主要：美元實際利率的倒影。
黃金保值，本質是利率定價工具，對沖信用貨幣貶值功能，所以黃金的抗通脹性，更為根本的是受實際利率影響。
真實利率越高，說明投資其他資產回報越高，保有黃金這個“不生蛋的鵝”的機會成本越高，價值的折現率受利率水平影響，所以，低利率時代，黃金的投資價值較高。
拉長週期看，黃金與實際利率成完美反比關係，如同倒影，所以美元實際利率是我們觀察的重點：
另外，本質上黃金作為一種商品，也會受到供需影響。目前全球各國央行是黃金的最大買主。比如，2018年全球多數央行增持黃金，對黃金價格也有一定的支撐作用。
近期，很多新興市場國家央行增加黃金儲備數量，業界有聲音稱是，美國的金融霸權引起了新興市場國家的高度警惕，從而在外匯儲備中實施去美元化，各國分分將美元資產置換為黃金等其他方向。
二、黃金中期行情繼續起航
黃金價格中期還是實際利率定價的，這是我們觀察的重點。
流動性放水+美元危機下=黃金更加閃閃發光。
那麼，現在是黃金價格中期有沒有支撐，向上空間有多少？
我們來分析一下未來美國實際利率的發展過程，美聯儲寬鬆貨幣政策和擴表將持續：
1）如果美國經濟持續弱勢，美聯儲將持續擴表，我們看到3月來，美聯儲全力救市的姿態，兩次降息後，3月24日凌晨，美聯儲宣佈無限量寬鬆政策，也是提振這次金價的重要因素。
之前金價跌到1500上下，與上一輪美聯儲擴表在2011年Q3，COMEX黃金觸及1920美元相比，大概是28%向上的空間。
基於目前美聯儲的姿態，這次寬鬆政策下，黃金大概率會向上一輪高點看齊。
2）如果疫情之後美國經濟強勢反彈，在流動性灌溉下，通脹回升速度會快於美聯儲利率（看指標：通脹+失業率）回升，通脹回升情況下，實際利率=名義利率-通脹，實際利率還是進一步降低。
所以，拉長一到兩年看，全球低利率環境下，黃金牛市還沒有走完。
三、黃金back，買什麼？
從1980年以來黃金價格從608美元/盎司上漲至1300美元/盎司，年均漲幅僅2.0%左右，基本與期間的美國通脹水平大致相當。
這側面說明長期持有黃金只能勉強跑贏通脹，收益率遠低於股票資產，也就是為什麼巴菲特說，黃金屬於“不能生蛋的鵝”，本身不生產價值。
所以黃金投資，除了家庭資產配置中分散風險的作用（與其他資產相關性低），剩下就是週期波動下金價的波段投機價值，比如眼下的上漲週期。
投資黃金有多種渠道，我都給大家列出來了，具體如下：
1、購買實物黃金，比如中國大媽最愛的金條，但是有儲存問題，放家裡也不太睡得著；（買黃金首飾不算黃金投資，謝謝，損耗和工費佔很大成本）。
2、紙黃金， 現在可以在各大行的手機APP可購買，人民幣適時計價，但要扣去銀行手續費點差。目前新聞已經說銀行點差瘋漲，不建議這個渠道購買。
而騰訊的微眾銀行推出的創新產品微眾金非常不錯，沒有手續費，可適時以人民幣價格交易黃金，還可提取實物金條。可以關注。（之前暫停一陣，不知開放沒有）
3、交易所內的黃金現貨及期貨交易等。
國內有上海黃金交易所，上海期貨交易所、港交所都有黃金現貨期貨業務。
流行這麼一句話，如果你愛一個人就讓他去做期貨，如果你恨一個人也讓他去做期貨。商品期貨投資，保證金自帶槓桿，適合具有一定專業的黃金投資知識的投資人群。
4、黃金ETF+QDII基金，個人最佳投資方式
黃金ETF基金，是投資於黃金交易所黃金現貨合約的ETF基金產品，緊密跟蹤人民幣計價的現貨黃金價格（AU99.99）波動。
黃金ETF類基金，交易成本和交易門檻均較低，場內可像買賣股票一樣，方便快捷實現對黃金商品資產的投資，免去儲存麻煩，堪稱黃金投資神器。
目前，跟蹤國內上海金的四隻產品情況如下，手續費都一樣，跟蹤誤差也差不多：
另有還有四隻QDII黃金產品：主要投資於國外黃金期貨市場，費率高一點，可以理解為跟蹤美元計價的國際金價。
詳細對比可參考：
總體長期看，人民幣依然是升值趨勢下，可以配置跟蹤海外金的黃金QDII基金，如嘉實黃金等。如果在人民幣貶值環境下，就買跟蹤上海金的黃金ETF或鏈接基金吧，如華安黃金等。
5、黃金股
在金價上行階段，黃金股更容易出現金價上漲帶來的盈利、估值雙升的戴維斯雙擊，比起其他黃金投資品種來說彈性更浪。
今天黃金股再現漲停潮。
但黃金股的邏輯，包含了金價本身及上市公司兩面，一方面企業盈利是以黃金價格為核心變量，另一方面股價也圍繞PE為中樞而波動的邏輯。影響因素較單一金價，更為複雜。
從黃金股的走勢歷史來看，波動大、彈性大是特點，金價上漲會直接利好黃金股，因為從企業盈利層面來看，會提高企業利潤空間。大摩稱金價每升1%，或可提高山東黃金5.2%純利表現。
但在金價上漲後期，黃金股通常也會先於金價提前反應下跌。
歷史數據來看，黃金股價與金價高度相關，股價拐點同步或領先於金價。
詳細對比可參考：
個股標的，咱們就不多說了。以上梳理，僅供參考。
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