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當原油跌破25美金的時候，我們沒有任何理由懷疑，這是一場災難，也必然伴隨一場衰退。
當疫情還只是在中國國內蔓延的時候，我們判斷，這是一次事件，帶來的是經濟的一次性損失，無論損失有多大。當疫情開始全球流行的時候，全球旅行中斷，各國居民都不再外出活動，這一情形可能要維持到9月份，對服務業帶來的是一場災難。伴隨的，必將是複雜的債務危機和可支配收入的下降。
一、10天4次熔斷，89歲的巴菲特也未曾預料
2020年3月8日之前，89歲的巴菲特只見過美股的一次熔斷。自從熔斷機制引入以來的三十多年間，美股真正觸發熔斷的僅有一次——1997年10月27日，道瓊斯工業指數暴跌7.18%。
而在2020年3月9日，我們再次見證了歷史！不是再次，而是連續的再次，僅僅三天後的3月12日，美股史上第三次熔斷便接踵而來，標普500當日大跌近10%，創下自1987年10月19日以來的最大單日跌幅。緊接著，3月16日，，標普500指數開盤便觸發熔斷，這也是史上首次，並以11.98的跌幅刷近33年來的最大單日跌幅。兩天後，3月18日，標普500指數盤中下跌7.01%，迎來史上第五次，也是近兩週以來的第四次熔斷。
二、暴跌都是長期的機會，但抄底總是死在半山腰
過去100多年的美股歷史，告訴我們，每一次股災，都是長期投資者的大好機會。
不過，問題是，每一次的股災，跌多少算到位？跌多久可止跌？因為抄底的人也都想抄個鑽石底，不想抄在半山腰。畢竟，老手死於抄底，就連經典的格雷厄姆，都在1931年的抄底中損失慘重，因為1929年的下跌，與1932年的下跌相比，小巫見大巫。
但我們不得不面對未來牛市的誘惑。
歷史上的每一次股災，之後都是浩浩蕩蕩的大牛市。
長期機會的描述，是誘人的。但還是謹慎抄底。很多牛人死在抄底的半山腰上。
格雷厄姆1929年股市泡沫破滅後在1931年抄底，結果破產。儘管格雷厄姆非常小心謹慎，但在1930年損失了20%以後以為最糟糕的時候已經過去、他又貸款來投資股票，後來所謂的底部一再被跌破，那次大危機的唯一特點是"一個噩耗接著一個噩耗，糟的越來越糟"，1932年聯合帳戶跌掉了70%之多，格雷厄姆也瀕臨破產。
國著名經濟學家費雪已經預見1929年股市泡沫破滅，但是還是買入自認為是便宜的股票，結果幾天之中損失了幾百萬美元，一貧如洗。
三、2020年3月股災與歷史上數次股災的對比
（1）2020年的股災，是從急速下跌開始的。
2020年2月至3月，道瓊斯從29568.57這一歷史最高點，經歷兩輪下跌，到3月18日，最低觸及18917.46，跌幅36%。在3月份的短短10天裡，經歷了4次熔斷。無疑，這是一次股災。股災之中，先是要逃命。也正是大多數人的逃命行為，要導致市場超跌，從而讓大量的優質資產變得廉價。當然，在後續的持續衰退中，還會更廉價。
2020年的股災
（2）1929年的股災，伴隨的是長期超級衰退。
1929年股災，道瓊斯指數從381.17，第一波跌到198.69，跌幅47.9%，歷時2個多月。但第二波是一場絕望的漫長下跌，直至1932年7月，下跌到40.6點，跌幅89.3%。宏觀經濟學的凱恩斯主義，就是在這次大衰退之後誕生的。
1929年的股災
（3）1970年代的滯脹中有多次下跌，1973年最為嚴重。
1973年股災，道瓊斯指數從1067.2下跌到570，下跌幅度46.6%。從1973年1月到1974年12月，花了2年時間。正是在1970年代的長期滯脹中，宏觀經濟學的貨幣學派和供給學派發展起來了。
1970年的股災
（4）1987年的股災與2020年股災最為相似，兩個月跌到位。
1987年股災，道瓊斯指數從2736.6，下跌到1616.21，道瓊斯下跌40.9%，只花了2個月的時間。
1987年的股災
（5）2008年的股災，是房地產長期擴張之後的劇烈收縮。
2008年的股災，道瓊斯從2007年最高點的14198.1，下跌到2009年3月的6469.95，下跌幅度54.4%，歷時17個月。但劇烈下跌期為2008年9月到2009年3月，主要是次貸危機引發全面危機的階段。
2008 年的股災
四、後市展望：4月份見底，底部震盪1年
本次股災，與1987年股災有類似之處：
（1）都是急速下跌。
（2）經濟發展的長期趨勢仍然看好。
（3）都是在短期流動性的踩踏之下造成所有資產的短期暴跌。
1987年股災之後，市場多久才漲回來？
下跌幾乎是在1987年10月的一個月之內完成的。但底部徘徊到1988年11月，才展開長期的浩浩蕩蕩的牛市。
當前新冠疫情的混亂預期，形成的踩踏性下跌，造成的股市恐慌性暴跌，也幾乎是一個月之內完成的。疫情的直接影響將延續到今年3季度，疫情對可支配收入的影響，以及各行各業的長期影響，預計到明年中期能基本恢復。
結論：暴跌階段，已經進入最後的階段，預計在4月份見底。4月份之後，將延續一年左右時間的徘徊震盪。一年後，重啟新的牛市。
1987年股災之後的表現
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