長城國瑞證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
千方科技(002373)
專注智慧交通和智能安防領域。公司成立於2000年，一直專注於中國交通信息化領域，公司業務滲透交通領域的全產業鏈。公司2014年A股上市，同時提出大交通戰略，公司業務進一步拓展到城市交通、智慧停車、民航領域。2018年收購宇視科技，形成並踐行“一體兩翼”發展戰略，即藉助自身大數據和人工智能的優勢，發展智慧交通和智能安防兩大業務領域。公司憑藉多年產品經驗和行業大數據積累，全面拓展以“兩翼”為核心的創新型智慧城市業務，是傳統交通信息化行業轉型的典型代表。
近三年來公司業績保持較快增長。根據最新業績快報，2019年公司實現營業收入89.92億元，同比增長24.00%，實現歸母淨利潤10.04億元，同比增長31.60%。公司2019年上半年毛利率為30.72%，淨利率為11.04%，比上年均略微降低，期間費用率為15.38%，比上年略微上升，主要是管理費用率上升所致，均屬於正常範圍內的波動。2019年上半年的ROE、ROA、ROIC分別為4.56%、2.88%、4.33%，相比2018年上半年的4.61%、3.70%、5.25%均有所下降，主要是2019年上半年股東權益增加所致。
積極佈局車聯網，提供V2X網聯解決方案。根據中國產業信息網預測，中國車聯網市場規模將從2018年的166億美元增長到2022年的530億美元，CAGR為33.7%，高於全球平均增長速度，中國市場規模在全球佔比也將從2017年的22.8%增長到2022年的32.5%。作為車聯網通信技術的V2X，其未來市場空間非常廣闊。公司基於5G移動通信、大數據分析、人工智能及邊緣計算等先進技術，提供V2X、車端、路側、雲控管理服務平臺、軟件開發套件、路側感知及邊緣計算等全系列完整的智能網聯產品和解決方案。
5G+AIoT拓寬安防外延。安防行業移動視頻監控領域的應用市場規模之前受到技術因素的限制，發展速度有限。5G通信技術具備高帶寬、低延時、廣連接的特點，5G與安防的融合應用將拓展行業的廣度和深度，並通過與AI技術的融合，讓智能化普及進一步加快，並催生出更多行業智能化場景，實現移動視頻監控市場的跨越性的邁進，將帶來更廣闊的增量市場。
投資建議：
我們預計公司2019-2021年的EPS分別為0.674、0.809和0.971元，對應P/E分別為35.48、29.54和24.62倍。目前IT服務行業最新市盈率（TTM，整體法，剔除負值）為48.81倍，考慮到公司深度佈局智慧交通和智能安防領域，技術實力較為雄厚，且在5G時代將充分受益，我們認為公司估值有較大上升空間，因此首次覆蓋給予其“買入”評級。
風險提示：
行業競爭風險；國際貿易環境與政策不確定性風險；智能安防境外業務風險；項目招投標風險；新技術研發風險。
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