廣發證券3月17日發佈對澳博控股的研報，摘要如下：
4季度EBITDA略高於預期。4季度公司實現GGR100.75億港元，環比增長6.1%。其中，貴賓業務GGR為33.43億港元，環比增長15.7%，增速高於行業整體的4.0%。中場業務GGR為64.19億港元，環比增長1.8%。公司實現經調整EBITDA11.85億港元，同比增長40.1%。EBITDA略高於預期主要因為貴賓業務略高於預期以及非經常性項目所致。在4季度，公司對於某一衛星賭場計提減值約2億港元，此外公司在4季度有2.7億港幣的薪酬成本衝回。
上葡京項目預計將於2020年底開業。上葡京的建設已經在2019年底完成，公司已經將項目圖紙提交至政府部門，項目已經可以供政府查驗。在得到政府許可之後，公司將向澳門旅遊局提交開業申請。公司預計上葡京將可以在今年年底開業。上葡京的大部分普通工人會在開業前3個月招聘。同時公司也會對開業後的客流情況進行預判，並且根據客流的情況逐步將所需要的6000名工人招滿。新冠疫情對公司業務的影響。雖然賭場已經自2月20日重新開業，但是澳門的入境交通途徑受到縮減，同時澳門簽註申請也仍然處於暫停狀態。入境澳門後，遊客需要被隔離4-8小時測量體溫。因此在賭場開業後，每日博彩毛收入約為此前正常水平的25%。目前公司每日的運營成本約為5000萬港元,較此前壓縮了5-10%。預計20-21年EBITDA為28.57億和59.57億港元。我們預計疫情會對澳門博彩業1,2季度業績產生衝擊，同時我們將上葡京項目預計開業時間從20年下半年調整至20年底。我們基於公司21年EBITDA59.57億港元，以及歷史中樞EV/EBITDA8.6x計算得到公司合理價值為9.2港元/股，維持買入評級。風險提示。上葡京項目延期的風險；博彩毛收入市場份額繼續下滑的風險；外匯管制收緊的風險；澳門簽註暫停時間超出預期的風險。
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