第一上海證券3月18日發佈對澳博控股的研報，摘要如下：
2019年第四季度業績回顧：於2019年第四季度,澳博毛博彩收入環比增長6.1%到100.8億港元(同下)。總淨收入環比增加3.9%到85.6億元。貴賓博彩收入、中場博彩收入及角子機博彩收入分別環比增長15.6%、提升1.8%及增加5.0%。EBITDA環比增長24.7%到11.9億元（部分受一次性項目的影響）。EBITDA率環比提升2.3個百分點到13.8%。淨利潤環比增加7.0%到7.9億元。總體澳博第四季度業績好於預期。
新葡京娛樂場表現良好:新葡京娛樂場的毛博彩收入環比增長16.2%到32.5億元。貴賓博彩收入、中場博彩收入及角子機博彩收入分別環比增長27.4%(受益於淨贏率的提升)、增長5.0%及增長19.3%。EBITDA環比上升21.9%到6.4億元;EBITDA率環比提升0.9個百分點到19.6%。其他自營娛樂場EBITDA基本持平；衛星娛樂場則受撥備的影響:其他自營娛樂場的博彩收入為16.5億元,環比提升1.3%。EBITDA為3.1億元,環比輕微減少2.2%%。衛星娛樂場的博彩收入環比減少1.2%到51.7億元。EBITDA為0.62億元(環比倒退28.3%，受東方娛樂場2億元撥備的影響),EBITDA率減少到1.2%。假設未來中短期受新型冠狀病毒肺炎疫情的影響,而導致其他衛星娛樂場的表現不理想;集團也不需要承擔這些娛樂場的虧損。「上葡京」項目的進展:「上葡京」項目的建築工程已於2019年年底竣工,並已向相關部門申請牌照,目前預計項目在今年年底前推出。目標價8.60港元，維持買入評級:縱使新型冠狀病毒肺炎疫情對澳門和集團構成中短期的不明朗因素;但由於澳博第四季度業績好於預期、「上葡京」的推出將能大幅提升集團長遠的增長,我們看好澳博未來的發展。維持買入評級。目標價為8.60港元,這是基於新葡京娛樂場、其他自行推廣娛樂場及衛星娛樂場12倍、8倍及8倍2020年的EBITDA估值,和其他業務8倍2019年的EBITDA估值,再加上1.9元新項目的估值。
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