曹中銘
日前，國機重裝(原*ST二重)發佈公告稱，已於3月13日收到上交所同意公司股票重新上市交易的通知。這意味著，主動退市第一股將實現重新上市，國重裝5也將成為繼長航油運之後第二隻實現重新上市的上市公司。
*ST二重2010年2月份在上交所上市，但從2011年至2014年連續四年虧損，且虧損的金額越來越大，該上市公司的退市已經不可避免。基於此，*ST二重作出主動退市的決定，其實也是非常明智的選擇。根據2014年10月份證監會發布的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》(下稱《若干意見》)規定，選擇主動退市的上市公司是能夠享受政策優惠的。如主動退市公司可以隨時向其選擇的證券交易所提出重新上市申請。
*ST二重2015年5月21日從上交所主動退市後，該公司採取了債務重組、分流人員、盤活資產、創新驅動、資源整合、引戰融資等一系列的改革脫困舉措。且於2018年2月將控股股東中國機械工業集團旗下相關優質資產重組進公司，並更名為國機重裝，也為重新上市創造了條件。
作為主動退市後的重新上市第一股，國機重裝的重新上市，具有不可複製性。其一，自《若干意見》發佈後，市場上並未出現像國機重裝這樣主動退市的上市公司。A股上市公司為了維持上市地位，往往會無所不用其極，根本不會選擇主動退市。更何況，主動退市後，重新上市的難度並不小。
其二，國機重裝的控股股東為央企，作為央企旗下的上市平臺，面臨退市的風險，不可能袖手旁觀。實際上，當年的*ST二重正是由於背靠央企，才會有選擇主動退市的勇氣，而這是一般民營上市公司所不具備的條件。
其三，根據《上交所上市規則》的規定，一家退市公司要實現重新上市，既需要滿足最近三年淨利潤、現金流或營收、期末淨資產等方面的條件，也需要符合“三無一有”即最近三年主營業務、高管人員、實際控制人均未發生(重大)變化，且具有持續盈利能力與經營能力等方面的要求。而從客觀上講，要做到“三無一有”是非常困難的。
雖然兩家上市公司都背靠央企，但長航油運與國機重裝的重新上市，至少說明退市公司重新上市的渠道是暢通的。而且，這兩家企業能夠實現重新上市，客觀上也給其他退市公司帶來了希望。事實上，像創智5為重返主板曾兩次發起衝擊，但最終折戟沉沙，而目前像匯綠5、天創5、大通5等退市股都在為重新上市做準備。
目前一家企業要在滬深股市掛牌，擁有多個渠道，包括新股IPO、新三板轉板、重組上市、重新上市等，渠道的多樣化，實際上說明進入資本市場的途徑更多了。而且，在科創板設立後，由於科創板設立了五套標準，為定位於高新技術產業與戰略性新興產業的企業躋身於資本市場又創造了更加便利的條件。這實際上也說明，只要符合條件，進入資本市場的生態鏈已經打造完成。
但資本市場在解決了進入問題的同時，也需要完善退市機制，打造一個有進有出的市場生態，這樣的市場才更健康，也更有生機。不過，在退出問題上，市場機制顯然還存在短板。
通過對上市公司退出機制多次深化改革，上市公司退出方式也實現了多樣化。吸收合併、連年虧損、重大信息披露違法、欺詐發行、重大違法、面值退市、年報非標等原因的退市股紛紛出現。而且，每年因各種原因的退市股也多了起來。但目前的市場上，仍然存在大量的垃圾股，也存在大量的股市“不死鳥”。如此客觀現實其實也說明，上市公司退出的通道並不順暢。將垃圾股、股市“不死鳥”從市場上出清，顯然是現行退市機制需要直面的問題。如此，一個有進有出的市場生態才有可能形成。
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