事件：3月16日凌晨，美聯儲將聯邦利率降1%至零，並推出7000億美元的大規模量化寬鬆計劃，以保護經濟免受疫情影響。
點評：
1.美聯儲大幅降息，並推出7000億量化寬鬆，明顯超市場預期。(1)美聯儲表示：根據其法定職責，該委員會尋求促進最大限度的就業和價格穩定。冠狀病毒的影響將在短期內對經濟活動造成壓力，並對經濟前景構成風險。鑑於前述因素，委員會決定將聯邦基金利率目標區間降至0-1/4個百分點。該委員會預計將維持這一目標區間，直到驗證美國經濟經受住了近期事件的考驗，並有望實現其最大就業和物價穩定目標。(2)量化寬鬆的形式將是5000億美元的公債和2000億美元的機構支持抵押貸款證券。美聯儲表示，將從週一開始分期購買400億美元。
2.美聯儲行動速度及力度，較為罕見，顯示美聯儲較為擔憂本次美股和疫情危機，其大幅寬鬆有助於實體企業獲得流動性，但能否拯救美股，尚存在較大不確定性。今日距法定3月18日左右常規的美聯儲會議還差2天，但在會議之前，美聯儲緊急連續兩次大幅降息，並推QE，顯示美聯儲希望用更大力度來應對目前的危機。但本次美股大跌，是微觀去槓桿導致的流動性黑洞導致，總量流動性只能緩解，並不能徹底解決問題，與2015年創業板情況類似。此外，疫情導致的企業危機，美聯儲亦只能緩解，不能有效定向支持，需要依靠財政政策。根據1929年，1957年和1987年經驗來看，美股在劇烈波動後，可能仍需要一段時間震盪築底。
3.利率已經降至0，貨幣政策空間明顯下降，未來需要靠繼續擴大量化寬鬆規模來擴充流動性，美聯儲未來也可能考慮買入股票ETF。兩週時間，美聯儲已經將利率下調1.5%，並推出7000美金寬鬆，已經一次性釋放了2009年第一輪量化寬鬆之前的寬鬆劑量，鮑威爾表示，政策還有很多空間，將使用所有工具來支持市場功能和信貸流動。我們認為，如果美聯儲買入股票ETF，可能有助於緩解股市拋售壓力，直接解決微觀流動性缺失問題。
4.從美股期貨，和原油等市場即時反應來看，聯儲大幅寬鬆似乎對市場提振有限。上週五股市等風險資產大幅反彈，但美聯儲大幅降息後，美股期貨開盤跌停，原油大跌近10%，市場似乎對美聯儲降息並不買賬，因此危機時政策管理市場預期，是很大挑戰，後續中國央行行動時，或許會審慎考慮該因素。
5.疫情還在明顯擴散，全球仍面臨較大不確定性，。疫情向歐美核心經濟體蔓延，世衛組織宣佈疫情全球大流行，預計未來幾周全球疫情會顯著增加。
6.美聯儲大幅寬鬆增加中國央行寬鬆概率，但中國央行會審慎考慮市場反應。美聯儲大幅寬鬆，3月初和本次經驗來看，均放大了市場恐慌，顯示在危機時政策管理市場預期是較大的挑戰，後續中國央行行動時，或許會審慎考慮這一因素，一定程度上降低了央行迅速寬鬆的概率。
7.堅定看好A股未來，但短期建議適當關注外部風暴，債券預計震盪偏強。(1)股市方面，國內基本面比較健康，估值合理，且槓桿偏低，但考慮到外資對國內市場影響加大，短期需要留意風險，組合建議增加一定防禦性，待外部形勢穩定，可再考慮進攻。我們堅定看好資本市場前景，但短期需要適當考慮下外部風暴。(2)債市方面，近期出現了15BP左右回調，一定程度上釋放擁擠市場風險，債券短期具有一定避險屬性，可以逢低適當佈局，但考慮到預期管理，央行能否短期顯著寬鬆，存在一定疑慮，債市預計難有大幅下行空間，整體呈現震盪走勢。
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