在過去的一週，美股經歷了史上三次熔斷的其中兩次，市場一片哀嚎。
美股本就不明朗的情況下，蘑菇街卻“迎風作案”，在3月12日，公佈了2020財年第三季度（2019年10月1日至2019年12月31日）未經審計的財務報告。
財報顯示，蘑菇街第三財季總營收為2.695億元，同比下滑26.6％；歸母淨利潤虧損16.35億元，同比降低803.31％。
財報一發布，蘑菇街的股價就大跌了29.7％，截止3月13日，股價報收1.1美元/股，離1美元“仙股”的距離只有分毫。
虧損與下滑，已成常態
蘑菇街2020財年三季度實現歸母淨利潤-16.35億元，同比下降了803.31％，虧損缺口擴大。
公告表示，主要是2016年2月收購美麗說產生的商譽減值影響的，但調整後淨虧損為9560萬元，是報告期內市場費用投入過大導致的，當期市場費用率高達77.41％，相比去年同期增加了21.63個百分點。
但是，市場費用的“投入產出比”並不高。
報告期內，蘑菇街投入市場費用2.09億元，同比增長1.91％，但並未驅動營收正向增長，報告期內營收同比下滑26.43％。
虧損與下滑，已成蘑菇街的常態，不足為奇。唯一的一點新意，來自直播。
財報顯示，2020財年第三季度蘑菇街總營收為2.70億元，其中佣金收入為1.412億元，同比下滑19.6％；營銷服務收入同比下滑44.9％，減至7246萬元。
從收入結構來看，佣金收入佔比進一步提升至52.30％，主要是由於公司戰略重點轉移至直播業務發展，導致長尾商家在營銷服務上的支出減少。
財報顯示，蘑菇街的活躍用戶仍在下滑。
2020財年第三季度，蘑菇街的年活躍用戶為2660萬，同比降低22.90％。連續兩個季度出現環比下滑，意味著蘑菇街用戶持續流失。
對比巔峰時期的6000萬，比攔腰折半還要嚴重。要知道，活躍用戶數是電商平臺最重要的衡量指標，沒有之一。
蘑菇街作為電商平臺，流量是其業績增長的基礎，活躍用戶下滑導致營收增長陷入困境，這將會是一場惡性循環。
苦苦掙扎，蘑菇街去向何方？
蘑菇街走到今天不是沒有原因，成立8年四次轉型，但都是跟風行為，沒有真正的花大力氣、在戰略層面形成壁壘和競爭力。
2011年，成立之初蘑菇街最初僅是一個消費分享社區，2012年才轉型成為導購平臺，定位於18-25歲女性，通過幫電商導流賺取佣金，說到底，蘑菇街也就是個推銷員，沒產品、沒物流，更不涉及供應鏈，2014年，淘寶封殺外鏈，沒有一點抵抗力。
沒辦法，只能開始轉型電商行業，為了把全部精力放在電商供應鏈的優化上，蘑菇街居然主動弱化自己的優勢：社區屬性。
結果可想而知：商品與強悍的競爭對手重疊率高，沒有競爭優勢。阿里、京東雙足鼎立，分割了電商的大片市場。商家和用戶資源逐漸向淘寶京東傾斜。蘑菇街再次決定轉型，踏上社區+電商之路。
但是經過這麼一折騰，落後了不少步伐，小紅書此時已經憑藉著擁有的高收入用戶，以及社區優質內容累計，快速上線了電商板塊。
京東也已經擺脫3C家電的傳統印象，加速突圍時尚圈。
而淘寶開始在內部生態中建立內容生態，在2015年上線“內容開放計劃”，淘女郎等崛起。拼多多崛起以後的低價打法也更是讓蘑菇街日子難上加難。
回望蘑菇街過去八年，出道即巔峰的它一直在走下坡路，如果蘑菇街還是搞不清原因，這次轉型直播電商，可能是蘑菇街為數不多的日子裡最後一次自救了。
2020財年第三季度，蘑菇街直播業務GMV達到33.52億元，同比增長99.5％，該業務GMV佔平臺總GMV的比重已達53.2％，首次過半。
直播GMV超去年同期的兩倍，且環比提升了14.3個百分點。
蘑菇街表示，報告期內，平臺日均可觀看直播內容時長已超過3800小時，環比上季度提升11.8％；直播業務MAU（平均移動月活躍用戶）同比增長132.7％。同期，蘑菇街還新增了約5000名主播、2000家直播商品供應商。
一系列數據表明，蘑菇街直播戰略正在推進，且對直播業務也越來越依賴。
但直播業務是否能打破蘑菇街困境？
招募直播機構，推出直播雙百計劃，舉辦直播合作峰會……
對於直播，蘑菇街幾乎使足了勁。
而其創始人兼CEO陳琪，更是明確表示，蘑菇街接下去將All In直播，
預計5G提速的前提下，未來直播業務會佔蘑菇街的80％。嚴格意義上來講，蘑菇街正式進入直播領域比淘寶還早，但實則是起大早趕晚集：
蘑菇街早在2016年便曾有過涉及，只是沒有把它升級為核心業務，更沒有把它與電商做全面打通；而進入2019年後，淘寶、拼多多等各電商巨頭已紛紛加碼電商直播，它們強大的品牌、品類、資源、流量等優勢，遠遠不是已嚴重失血的蘑菇街所能匹敵的。
更直觀的數據對比是，2019年“雙十一”一天，淘寶直播帶動約200億元的成交額，而蘑菇街2020財年第三季度，直播業務GMV才33.52億元。
直播作為電商平臺的一個功能，或許可以錦上添花，但如果公司基本面沒有強勢業務，甚至整體創新乏力的話，為了追逐風口而去All In直播，無疑是捨本逐末、本末倒置。
折騰了這麼久，雖然時而可以押到風口，但是蘑菇街一直處於虧損中，從未盈利過。
公司的研發費用、市場費用和管理費用始終處於高企狀態，經營現金流UR持續為負，並不能自生造血，完全靠資本輸血。
而蘑菇街基本面表現羸弱，在資本市場上沒有高增長和豐厚利潤，再加上資本寒冬，毫無疑問，蘑菇街正面臨著較大的壓力，直播是最後的孱弱稻草。
本文源自財經早餐
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