财联社（上海，编辑 黄君芝）讯，全球最大资产管理公司贝莱德的投资组合经理Russ Koesterich日前发表报告称，拥有保险的意义在于，它会在需要的时候为你买单。近期，由于新冠疫情满世界爆发，市场动荡，不确定性高企。在这种背景下，Koesterich认为，现在是持有黄金以对冲股市风险的好时候。
2月初时Russ曾建议，尽管美国国债收益率接近纪录低位，但仍不失为有效的避险工具。自股市开始调整以来，美国长期债券已经上涨了8%。但另一种人们喜爱的对冲工具是什么呢?
虽然黄金在抛售期间的作用不大，更像是一种价值储存手段，而不是一种负相关的资产。然而，这种情况正在开始改变。无论是名义利率还是实际利率，即经通胀调整后的利率都在自由落体，黄金的作用都处于有利地位：帮助“隔离”投资组合。
以下是黄金应继续作为对冲股市风险工具的三个理由：
1. 美元正在崩溃。
美元指数（DXY）自2月中旬见顶以来下跌了近3%。这一点很重要，因为黄金作为对冲工具的功效在一定程度上取决于美元。尽管金价即使在美元上涨时也可能表现良好，但从历史上看，金价在美元下跌时表现最为强劲。
2. 增长预期正在下降。
报告指出，没有对冲在所有情况下都是有效的，催化剂至关重要。当投资者担心增长太少时，黄金往往表现最好。例如，如果在一个月中，波动性上升，制造业活动调查ISM新订单指数也上升，黄金相对股票的平均回报率为2.75%。如果你关注的是ISM指数下降的时期，也就是经济增长放缓的时期，那么平均回报率会上升到5%。那么，由此可知，在现在这样（ISM指数下降特别快）时，黄金相对于股票的平均回报率会升至8%以上。换句话说，就新冠病毒对经济增长的威胁而言，黄金应该是一个特别有效的对冲工具。
3.实际收益率正在崩溃。
如果实际利率上升，疲软的经济和下跌的美元都不会对黄金有帮助。然而，今天的情况恰恰相反。美国10年期国债的实际收益率为-0.45%，在不到一个月的时间里下跌了0.30个百分点以上（见图表1）。自金融危机爆发以来，这种关系进一步加强。在过去的十年中，实际利率的变化解释了超过三成的黄金价格变化。一般来说，实际利率每下降0.10个百分点，黄金价格就会上涨约1.25个百分点。基于这种关系，黄金此前的糟糕表现应该会继续逆转。
低增长+低利率=持有黄金
除了危及人类生命外，新冠病毒的最大威胁是对经济的冲击。供应链中断、旅游减少和信心下降，这些因素加在一起，对经济增长构成了威胁，甚至可能是严重威胁。在这种情况下，投资者应该考虑持有黄金。
閱讀更多 財聯社 的文章
