中信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
雅克科技(002409)
公司技術領先，不斷通過外延併購切入新的應用領域，具備較強成長性。我們看好公司長期發展，維持公司2019-2022年EPS預測分別為0.54/0.76/1.00/1.38元，維持目標價53元，維持“買入”評級。
2020年Q1業績預計同比增長146.97%~190.55%。公司修正2020年一季度業績預告，預計實現歸母淨利潤1.02~1.20億元，同比+146.97%~190.55%。本次修正主因公司持有權益份額的南京華泰瑞聯併購基金一號(有限合夥)實施投資收益分配，公司獲得的投資收益預計同比大幅增長，影響歸母淨利潤約3000萬~4000萬。此外，公司主業方面：1）半導體前驅體材料下游產能擴張致需求同比大幅增長，同時部分規格新品在2020年1季度開始形成批量銷售；2）國內IC新增生產線陸續投入批量生產或試生產階段，公司半導體用液體化學品輸送設備的配套需求大幅上升；3）科美特新增電子特氣客戶，預計新客戶訂單在2020年逐步釋放；4）二月份屬於公司生產和銷售的淡季，受疫情影響較小。
半導體材料平臺型公司，技術領先快速發展。近年來，公司通過外延併購華飛電子、科美特、江蘇先科，成功切入半導體封裝材料、電子特氣、IC材料等領域，實現快速發展。UPChemical產品應用在存儲、邏輯芯片的製造環節，填補國內空白；電子特氣產品銷售多個國家和地區，半導體級四氟化碳成功進入臺積電供應鏈體系，規模優勢下盈利能力良好；硅微粉受益先進封裝市場帶動，有望繼續保持領先地位，並不斷提升市場份額。
擬收購LG化學彩色光刻膠業務，加碼電子材料。近期公司公告斯洋國際擬收購LG化學下屬的彩色光刻膠事業部的部分經營性資產。LG化學作為LCD彩膠和OLED光刻膠主要供應商之一，行業知名度高，技術先進，市場佔有率高。通過本次資產收購，新增的彩色光刻膠業務將豐富公司電子材料業務板塊的產品種類，公司將同時掌握彩色光刻膠和TFT-PR光刻膠的技術、生產工藝和全球知名大客戶資源，併成為LGDisplayCo.,的長期供應商，長期發展值得期待。
風險因素：收購存在不確定性；市場競爭加劇；下游驗證不及預期。
投資建議：公司技術實力領先，不斷通過外延併購切入新的應用領域，充分受益下游泛半導體行業發展。我們維持公司2019-2022年EPS預測分別為0.54/0.76/1.00/1.38元。考慮公司的龍頭及較強成長性，我們認為2020年70倍PE是公司合理的估值水平，維持目標價53元，維持“買入”評級。
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