未來的財務風險依然很高。
3月10日晚，鵬博士拋出一份大額募資方案。公司擬向4名特定對象非公開發行不超過4.3億股公司股份，募集資金總計24.62億元，將用於償債。
公告顯示，鵬博士本次非公開發行的發行對象為欣鵬運、中安國際、廣州瑞洺，以及自然人餘雲輝。其中欣鵬運為公司控股股東鵬博實業的控股子公司，將通過認購本次非公開發行的股票成為公司新控股股東。
鵬博士表示，此番募資的使用，將滿足公司業務發展的資金需求，也將優化資本結構並提高抵禦風險的能力，同時能減少利息支出，提高盈利能力。
資料顯示，鵬博士是成渝地區知名企業，是我國規模最大的民營寬帶運營商。公開資料顯示，公司成立於1985年1月，1994年1月3日在上交所掛牌上市，主營業務包括電信增值服務、安防監控、網絡傳媒業務等。
逾50億元“財務窟窿”
前不久，鵬博士發佈2019年業績預告，預計其最高虧損金額達58億元，而導致其由盈轉虧的罪魁禍首則是鉅額的資產減值準備。令人不解的是，相關資產早在以前年度就有減值跡象，鵬博士卻選擇在2019年一次性集中計提，難免有業績“洗大澡”之嫌。同時，其近年營業收入的真實性也令人生疑。
2020年1月23日，鵬博士發佈2019年業績預虧公告，經初步估計，2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤約為-51億元至-58億元。2018年鵬博士實現歸母淨利潤3.81億元，同比下降48.71％，業績滑坡趨勢已現，但2019年突然預計大幅虧損數十億元，著實讓投資者大跌眼鏡。
鵬博士稱，虧損的主要原因一方面是受國家“提速降費”政策、基礎電信運營商固移融合套餐等因素影響，公司互聯網接入新增用戶數減緩、部分價格敏感型的用戶流失，互聯網接入業務ARPU值（即 Averag Revenue Per User，每用戶平均收入）及營收都呈現下滑態勢。另一方面，鵬博士計劃計提商譽減值準備約20億元。
消息一度引發很大關注，還很快引來上交所下發了相關問詢函。據公司公告上交所要求鵬博士核實並披露公司剔除減值事項和非經常性損益後，2019年度經營業績較以前年度大幅下滑的具體業務板塊、下滑的金額、幅度和原因，以及後續對公司經營和盈利能力的影響。
不僅如此，早在一年前，上交所就曾對鵬博士2018年年報進行問詢，要求公司和會計師核實常年大額現金流出用於購建固定資產的必要性、相關資金流出的安全性、固定資產真實性、固定資產的實際狀況以及是否存在應減值而未減值的情況。當時公司和會計師均回覆稱，未發現異常。可一年後卻出現了高達約30億元至38億元的預計計提固定資產減值準備。
此外，截至2018年底公司商譽約為22.89億元，在一年前還曾被問詢涉及相關商譽減值事項的問題。彼時公司的回覆是，相關商譽減值準備已充分計提。然而到2019年度，公司仍有約20億元的鉅額商譽減值計提準備。
鵬博士計提商譽減值的兩家公司為長城寬帶網絡服務有限公司（下稱 長城寬帶）和北京電信通電信工程有限公司，兩家公司合計計提商譽20.17億元。鵬博士的主要業務為互聯網接入，上市公司互聯網接入業務的營收規模從2012年的16億元增長至2013年的48.86億元，至2016年達到峰值74.67億元。
2011年，鵬博士以10.84億元對價收購了長城寬帶50%股權及債權，2013年又以7.12億元對價收購了長城寬帶剩餘50%股權，並將其納入合併報表，該併購產生了15.37億元商譽。
受國家“提速降費”政策、基礎電信運營商固移融合套餐等因素影響，公司營收規模開始不斷下降，互聯網接入業務的營業收入由2016年的74.67億元下滑至2018年的52.82億元，毛利率下跌至51.93%。且2018年長城寬帶出現了1.86億元的虧損，導致當期計提商譽減值準備5531萬元。
負債高企 質押高企
鵬博士主營業務無法帶來資金迴流，而又要面對鉅額的投資支出和固定成本，使得公司只能舉債前行，近年來，鵬博士面臨較大的償債壓力，公司持續發債，借新債還舊債。
2018年，鵬博士開啟了數據中心業務，但重資產模式下的發展不得不面臨的兩難局面：主營業務收入無法覆蓋鉅額的固定資產成本。因此，固定資產折舊成為制約鵬博士發展的因素之一。截止2019年三季度，鵬博士固定資產合計90.97億元，在建工程合計27.81億元，非流動資產佔總資產的比例高達83%。
數據顯示，2016-2018年度，鵬博士資產負債率分別為68.85%、68.85%和69.53%，其中有息負債總額（短期借款+一年內到期的非流動負債+長期借款+應付債券）佔總負債的比例分別為9.91%、26.33%和37.49%。公司資產負債率較高，有息負債金額較大且佔比大幅增長，導致公司利息支出金額較大，對各期經營業績產生一定影響。
截止到2019年三季度，公司的貨幣資金為19.24億元，短期借款8.95億元；應付票據及應收賬款14.88億元；長期借款5.15億元；應付債券高達49.6億元。財務費用由上年同期的1.03億元增長至1.78億元。
另外，根據鵬博士過往公告來看，公司控股方股權質押高企，似乎有一定的資金壓力。但是從定增方案來看，能夠通過控股子公司出資近10億元參與認購，凸顯鵬博實業當前的資金已較為寬裕。
據鵬博士2019年三季報顯示，鵬博實業的股權質押比例約為99.995%，深圳聚達苑的股權質押比例為99.71%。早在2018年年初，鵬博實業和深圳聚達苑的股權質押比例便已經達到了這樣的程度。
此外，鵬博士還熱衷於投資。2017年，公司作為有限合夥人出資2000萬元與關聯方共同設立北京基石創盈投資中心（有限合夥），還以不超過1.35億美元（約合人民幣9.45億元）自籌資金認購EXIMIOUS CAPITAL LP的有限合夥人份額。
2019年上半年，公司的其他權益工具投資餘額為11.36億元，而當期僅確認股利收入1881萬元。2019年12月，公司拋出非公開發行公司債券預案，擬非公開發行不超過20億元債券，用於歸還借款，從流動資產無法覆蓋流動負債的情形來看，公司未來的財務風險依然很高。
截至3月13日中午收盤，鵬博士股價為7.31元/股，總市值110億元。這個股價與其當年高光時刻50多元/股已經相差數倍。
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