长期以来持续走牛的黄金，昨夜忽遭重挫。
昨夜晚间黄金盘中，国际现货黄金巨额卖单突袭，导致黄金瞬间崩跌16美元，纽约商品交易所最活跃黄金期货合约在北京时间20:02-20:04三分钟内成交量为11709手，交易合约总价值超18亿美元。
天量卖单的出现导致黄金短线瞬间下挫16美元，最低触及1616.01美元/盎司，此后，现货黄金继续向下探底，到北京时间3月13日0时，黄金盘中触及1560.60美元/盎司，相较于日内1650美元/盎司的高点，下跌达90美元，跌幅超过5%。截止发稿时，黄金盘中价格已创下1550美元/盎司的阶段新低。
昨夜，美股三大股指盘中直接触发7%的第一级熔断，随后休盘15分钟，复盘后美股三大股指继续下探。在美联储宣布为美股市场注入约5000亿的流动性之后，美股三大股指短暂回升，但随后继续下挫，道琼斯指数盘中一度跌超10%。
在我们的常规认知当中，黄金主要是作为一种避险产品出现在金融市场当中的，这主要是指黄金在面临危机与金融市场剧烈波动时时拥有较为良好的抗通胀属性与保值属性。主流的金融市场投资者都是将买入黄金作为主要的应对手段，用以对抗资产价格下跌的风险。
事实上，由于战争或经济的剧烈波动，将会引起股票、大宗商品等资产价格上下波动剧烈，而且这种剧烈波动往往都会以下跌的情形收场。相较于股票与商品，黄金的产量有限且稳定，短时间内也无法迅速扩大产能，因此可以起到较好的资产保值作用。在经济不景气以及金融危机进一步加深的背景下，投资者可以通过贵金属对冲股票，债券等资产的下跌风险，甚至是获得超额收益。
因此，我们往往在可以金融市场上可以观察到这样的现象，就是当绝大部分金融资产都在下跌的时候，黄金反而逆势上涨并屡屡创出新高；而当市场一片欣欣向荣时，黄金价格不温不火甚至略有下跌——这是最经常出现的状况。
但黄金价格昨天的表现则似乎推翻了这个结论，在美股三大股指大幅下挫的背景之下，黄金价格居然同时大幅下挫，黄金价格与股票价格形成了共振。
这是一种超出我们认知范围的现象，黄金的避险和抗通胀作用似乎在昨天失效了，难道是金融学的传统观念发生了错误吗？
不是的。我们中国人常说一叶蔽目，而不识泰山。观察一个现象不仅仅要观察这个现象本身，更要观察这个现象背后的逻辑以及事物的发展状况。事实上，股票与黄金价格共振下跌的原因主要包括两点，其一是流动性的匮乏，其二是资产向美债和日元等保值属性更高的资产转移。
首先是流动性的补充。
a股市场与美股市场最大的不同点就在于美股市场是进行保证金交易的，而a股市场是进行全额交易的。保证金交易存在一个潜在的风险点，那就是，由于保证金交易，潜在的亏损的额度有可能超出了保证金的额度，那么一旦亏损额度超过了保证金额度，股票的所有者就必须向券商追加保证金，否则所持有的超额头寸就会被强平。因此，在美国三大股指连续下挫的大环境与大背景之下，就会有部分基金管理人不可避免的遇到的需要追加保证金以维持其头寸规模的情况。
那么我们都知道，美国的金融市场是相对完备的，有齐全的金融产品可以用来对冲风险。那么就有相当一部分基金管理人和基金投资者，通过做多黄金来对冲美股的下跌风险。那么，在需要追加保证金时，他们通过平掉获利的黄金多头头寸，并将这一部分资金转入券商，以维持其头寸规模。
我们一直强调价格的上涨与下跌其本质是一种资金行为。那么支撑黄金价格继续上涨的资金从黄金转移到了美股市场。黄金市场缺乏继续上涨的动力与支撑——主要是资金支撑，那么黄金的价格的下跌就是不可避免的了。
其次是，投资者对于风险观点的不同分歧，致使投资者将部分风险对冲头寸从黄金白银等贵金属转移到美债和日元等保值属性更好的货币或债券当中去。
黄金说到底是一种大宗商品，是一种金融产品，它的价格受到诸多因素的影响，因此价格波动极为剧烈，但对于美债或日元这种金融产品而言，他们的价格除了受到宏观经济的诸多因素的影响之外，其价格的波动主要受到发行国的货币政策与财政政策的影响。
一旦这些金融商品的发行国能够采取强有力的宏观调控措施或货币政策，或是发行国的经济形势稳定并有所好转，那么这些金融商品的稳定性、保值属性和抗通胀能力就会明显地强过黄金。
说白了就是，美债的背后有美国政府背书，日元的背后有日本央行背书，而黄金的价格并没有任何一个个人或者机构可以为其背书，那么这三种金融商品之中，何者对抗波动的稳定性更强，更加可靠？这个答案是不言自明的。
最后我们强调，黄金价格的运动方向，可以成为判断目前经济状况好坏的一个重要指标。
在经济不景气的初级阶段，出于避险考虑黄金价格将会不断上涨，但随着不景气的进一步加深甚至转化到危机过程当中时。黄金的价格又会随着其他金融市场流动性的匮乏，以及其先天缺乏背书的缺点而持续下挫。
事实上08年的金融危机发展到后半段，也就是08年8月之后，金价、股价与油价的共同下挫所表现出来的特性即是如此。因此一旦黄金价格连续下挫，那么可能就意味着全球范围的经济危机已然产生。
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