轉自：研習社
2月PMI數據大幅回落
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2月29日上午，2月PMI數據公佈：受疫情影響，2月製造業PMI從1月的50.0%大幅回落至35.7%，非製造業PMI指數從1月的54.1%大幅下滑至29.6%。
首先，2月製造業PMI受疫情影響大幅回落，創下2005年有PMI數據以來歷史新低，不過市場對此已有預期。
製造業PMI數據各分項全面回落：
1）疫情影響、復工推遲，生產首當其中，2月生產分項指標回落至27.8%。
2）新訂單指數回落至29%，新出口訂單指數從1月的48.7%回落至28.7%，表明內外需都受到了明顯的影響。
3）庫存方面，原材料庫存從47%回落至34%，但是產成品庫存卻從46%上升至46.1%，這表明需求偏弱，同時上游原材料在加快去庫存。
其次，2月非製造業PMI數據下降更快，表明服務業衝擊更加嚴重，不過服務業中的金融、通信等行業受影響相對較小。
研報社認為：
第一，對於2月製造業PMI數據大幅回落，市場已經有預期，本身參考意義已經不大，並且隨著2月中下旬以來的加速復工，預計3月PMI數據會有所改善，3月PMI數據才是重點。
第二，如果後續CPI、進出口、工業增加值等主要經濟數據都全面大幅回落，將進一步加大政策逆週期調節的預期，關注政策的進展。
第三，關注2月社融數據，看能否繼續維持寬信用，這是後續經濟企穩的前提。
這次，黃金為啥避不了險了？
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近幾天全球股市一直在下跌，但是作為避險品種的黃金並沒有如大部分人預期中那樣大漲，而是震盪回落，尤其是昨晚跟隨美股暴跌，從最高點1650美元一度回落至1560美元，最低下跌4.7%。
黃金為什麼突然不避險了，研報社認為有多方面因素。
第一，黃金的避險屬性其實在2月13-24日有所反應，不到兩週時間，金價從1570美元上漲至1690美元，尤其是在全球疫情剛剛發酵的那兩天（上週末2月22、23日），金價在21、24日兩個交易日上漲了70美元，創下2013年以來新高，一定程度上透支了漲幅。
第二，從美股歷史上的幾次暴跌經歷來看，黃金在初期會上漲，但是隨後都會跟隨美股一起殺跌，直至美股企穩（例如2008年年底金融危機，黃金也是先揚後抑，跟隨美股大跌）。
主要有兩方面因素：
一方面，股市連連暴跌導致資產流動性問題，很多基金和大型機構需要轉移資金來滿足股市追加保證金的要求，也就是說拋售黃金來彌補股市暴跌中的保證金追加。
另一方面，當市場極度恐慌的時候，相比於黃金，日元跟美債才是最終避險資產。（日元為避險資產的原因：當經濟差之時，各國靠降息來刺激經濟，而降息時持有相應貨幣就不划算了，且預期還要繼續降息，高息貨幣匯率受到壓制，低息貨幣就有了避險作用，日本長期低利率，降無可降，也就成了傳統避險資產）
（美債為避險資產的原因：只要美國繼續掌控自己的貨幣，那麼國債違約就是一件不可能發生的事情）
第三，原油暴跌降低通脹預期+美聯儲降息的不確定性。
黃金本質是抗通脹，但是近期全球疫情蔓延導致經濟預期非常悲觀，布油已經跌至50美元，而油價是通脹的主要驅動因素之一，所以通脹的預期大幅降低。
同時，美聯儲對於降息的態度一直很謹慎，這兩方面因素疊加，黃金短期繼續大幅上漲的驅動力就減弱了。
ps：盤中，美聯儲緊急表態，稱美聯儲正在監測新冠肺炎疫情對美國經濟構成的風險，承諾在必要時採取行動。言外之意就是可能於近期再次降息，所以美股、黃金都有所反彈。
從美聯儲表態看近期貨幣政策：國內貨幣政策寬鬆預期進一步提升，關注MLF利率、存款基準利率的調降，以及定向降準等措施。
隨著美聯儲的表態，目前芝加哥商品交易所利率期貨表明，市場預期美聯儲在今年3月份降息25個基點的概率已經達到100%。
同時，高盛預計美聯儲到今年6月將降息75個基點，也就是從3月下次會議開始降息多達三次。
在經濟數據本身就不樂觀的情況下，疫情又逐漸在全球蔓延，美聯儲很可能引領海外主要市場再次開啟一輪貨幣政策寬鬆潮。
美聯儲如果再次降息，會進一步打開國內貨幣政策的施展空間，但是最終仍主要看國內復工情況、經濟數據表現。
從目前情況來看，如果國內有進一步寬鬆的貨幣政策，應該主要是這三個方向：
1）MLF利率在2月下降10個幾點之後，後面可能會繼續調降（每個月15號左右是觀察期）；
2）存款基準利率可能迎來近四年首次調整，近期央行已經多次鬆口表態；
3）降準，包括定向降準，上週央行相關表態提升了降準的預期。
全球疫情最新進展
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世界衛生組織28日宣佈將新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調為“非常高”。
昨晚《警惕，北向資金有“假動作”！》一文解讀了疫情在海外加速擴散，全球恐慌情緒提升，今天再更新幾個最新消息。
1）最近24小時，海外又總計新增1491例確診，其中韓國新增813例，累計確診3150例；伊朗新增323例，累計確診593例，都呈加速擴散狀態。
2）世界衛生組織28日宣佈將新冠肺炎疫情全球風險級別由此前的“高”上調為“非常高”，重視程度進一步提升，同時也表明海外疫情擴散在不斷超預期。
原來疫情預防物資——口罩、消毒液、洗手液、體溫檢測這一塊的需求主要是國內，隨著國內疫情控制的一步步明朗，相關個股的炒作情緒回落，而現在隨著疫情在全球範圍內的擴散，海外需求量驟然提升，且在供需的主導下，價格同步飆升（比如：美國N95口罩的價格從1月開始飆升，從4美元/只漲至20美元/只；2020年前六週，意大利洗手液的銷量達90萬件，較上年增長9倍。此外，部分商家將售價7歐元的消毒液漲價到39歐元），相關出口企業或將受益。
昨晚研報社已經梳理了一份“疫情預防物資出口概念股（口罩產業鏈）”，今天再梳理一份“疫情預防物資出口概念股（消毒水、測溫儀）”。凡是點了“在看”者，在本文“在看”數超過2萬之後，進入公眾號主頁，點擊“進入公眾號”，然後在對話框裡發送“答案”這兩個字，就會蹦出答案。（注意：前提是你必須得先點過“在看”，且在總“在看”超2萬之後喔。
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