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本文作者
張旭 / 李樞川
摘要
◆重要事項
國務院加大對地方財政支持，3月1日至6月底，在已核定的各省份當年留用比例基礎上統一提高5個百分點。
美聯儲降息50個基點至至1.00%-1.25%，這是美聯儲自2008年以來的最大幅度降息。
◆重要數據
2月財新中國製造業PMI為40.3，大幅下滑10.8個百分點，創2004年4月調查開啟以來最低紀錄，低於2008年11月全球金融危機爆發時的40.9。2月財新中國服務業PMI為26.5，為2005年11月調查開展以來首次落入榮枯分界線以下。
2020年前2個月我國貨物貿易進出口總值4.12萬億元人民幣，比去年同期下降9.6%。其中，出口2.04萬億元，下降15.9%；進口2.08萬億元，下降2.4%；貿易逆差425.9億元，去年同期為順差2934.8億元。
◆高頻數據
本週農業部發布的農產品批發價格200指數下降幅度一般。豬肉平均批發價48.49元/公斤，周內下降0.43元/公斤，下降幅度一般；28種重點監測蔬菜平均批發價5.26元/公斤，比上週下降0.28元/公斤。截至3月6日，南華工業品指數較上週上升44.70點，上升明顯。
截至3月6日，全國高爐開工率達到63.54%，比上週上升0.69個百分點，繼續呈小幅上升態勢；發電耗煤方面，本週日均發電耗煤量47.62萬噸，比上週42.81萬噸有所提升，繼續呈上升趨勢。工業生產在緩慢修復。
◆流動性監測
本週央行公開市場無資金投放也無回籠。下週央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期。目前央行公開市場已無未到期的逆回購，目前市場上未到期的主要是MLF和TMLF，其中MLF餘額為41900億元，TMLF餘額8056億元。
本週銀行間質押回購加權利率整體下降，SHIBOR利率整體下降，SHIBOR 7天下降最明顯。
◆債市運行
本週一級市場共發行利率債30只，實際發行總額3001.2億元。其中地方政府債8只，發行金額699億元。一級市場下週計劃發行利率債13只，計劃發行金額1671.8億元，其中地方政府債4只，發行金額141.8億元。
本週資金面相對寬裕，美聯儲降息50bp，債市週中開始出現持續下降。
◆風險提示
疫情在海外快速蔓延，後續疫情對基本面的影響仍有較多不確定性。
重要事項
1、3月2日中央應對新冠肺炎疫情工作領導小組會議指出，當前疫情防控仍處在關鍵時期，防控工作絲毫不能放鬆。當前除湖北外我國疫情總體處於較低水平，出現向好態勢，但要進一步控制疫情散發，防止偶發聚集性疫情，社區防控是重要關口和基礎。
2、3月3日國務院決定加大對地方財政支持，提高保基本民生保工資保運轉能力。3月1日至6月底，在已核定的各省份當年留用比例基礎上統一提高5個百分點，新增留用約1100億元資金，全部留給縣級使用。加快下達轉移支付資金，指導各地優先用於疫情防控和“三保”支出按時足額支付。
3、3月3日美聯儲宣佈降息50個基點至1.00%-1.25%，這是美聯儲自2008年以來的最大幅度降息，以此對抗新冠肺炎疫情的經濟影響。同時將超額準備金率（IOER）下調50個基點至1.1%。美聯儲稱，美國經濟基本面依然強勁，但新型冠狀病毒給經濟活動帶來了不斷演變的風險。美聯儲正在密切監測事態發展及其對經濟前景的影響，並將利用其工具，酌情采取行動支持經濟。美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞發佈會上表示，對目前政策感到滿意，降息行動是為了幫助美國經濟在危機中保持強勁，讓就業增速穩健，薪資保持增長。新冠肺炎疫情的爆發擾亂了許多國家的經濟，對經濟的影響仍不確定，美聯儲將適當使用工具和行動以支撐經濟。
4、3月4日中央政治局常務委員會召開會議，研究當前新冠肺炎疫情防控和穩定經濟社會運行重點工作。會議強調，要加大科研攻關力度，把優勢力量集中到解決最緊迫問題上來，繼續加強病毒溯源和傳播機理研究，藥品疫苗、檢測試劑、醫療裝備等研發要同臨床救治緊密結合、與防控一線相互協同；要加大公共衛生服務，應急物資保障領域投入，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度；注重調動民間投資積極性；要在擴大對外開放中推動復工復產，努力做好穩外貿、穩外資工作。
重要數據
1、3月2日中國指數研究院最新報告顯示，2月全國100個城市（新建）住宅平均價格為15173元/平方米，環比下跌0.24%，同比上漲3.05%，漲幅較上月收窄0.34個百分點。按中位數計算，全國100個城市（新建）住宅價格中位數為9604元/平方米，環比下跌0.15%，同比上漲5.07%。
2、2月財新中國製造業PMI為40.3，大幅下滑10.8個百分點，創2004年4月調查開啟以來最低紀錄，低於2008年11月全球金融危機爆發時的40.9。2月財新中國服務業PMI為26.5，為2005年11月調查開展以來首次落入榮枯分界線以下。2月財新中國綜合PMI為27.5，大幅下降24.4個百分點，創歷史新低。
3、3月7日海關總署網站發佈數據顯示，今年前2個月我國貨物貿易進出口總值4.12萬億元人民幣，比去年同期下降9.6%。其中，出口2.04萬億元，下降15.9%；進口2.08萬億元，下降2.4%；貿易逆差425.9億元，去年同期為順差2934.8億元。
4、3月7日央行公佈官方儲備資產數據，2月末外匯儲備31067.18億美元，1月末為31154.97億美元；2月末黃金儲備6264萬盎司，與上月持平。
高頻跟蹤
1、通脹跟蹤
本週農業部發布的農產品批發價格200指數下降0.76點，截至3月6日為133.26點，下降幅度一般。
截至3月6日，農業部發布的豬肉平均批發價48.49元/公斤，周內下降0.43元/公斤，下降幅度一般；28種重點監測蔬菜平均批發價5.26元/公斤，比上週下降0.28元/公斤。
截至3月6日，南華工業品指數2143.68點，較上週上升44.70點，上升明顯。南華螺紋鋼、焦煤、黑色以及原油指數分別報1041.85、1507.97、1416.64、794.35，分別比上週變動 32.09、16.81、41.42、-5.93點，除原油指數外均有所上升。
2.2、工業生產跟蹤
截至3月6日，全國高爐開工率達到63.54%，比上週（62.85%）上升0.69個百分點，繼續呈小幅上升態勢；發電耗煤方面，本週日均發電耗煤量47.62萬噸，比上週42.81萬噸有所提升，繼續呈上升趨勢。兩項指數均呈持續上升態勢，表明工業生產在緩慢修復。
流動性監測
本週（3月2-6日），央行公開市場無資金投放也無回籠。下週央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期。目前央行公開市場已無未到期的逆回購，目前市場上未到期的主要是MLF和TMLF，其中MLF餘額為41900億元，TMLF餘額8056億元。本週銀行間質押回購加權利率整體下降。
截至3月6日，R001加權平均利率為1.44%，較上週變動-27.3bp；R007加權平均利率為2.06%，較上週變動-41.2bp；R014加權平均利率為2.17%，較上週變動-32.1bp；R3M加權平均利率為2.81%，較上週變動8.36bp。
本週上海銀行間同業拆放利率整體下降，SHIBOR 7天下降最明顯。截至3月6日，上海銀行間同業拆放利率方面，SHIBOR隔夜為1.36%，較上週變動-26.6bp；SHIBOR7天為2.03%，較上週變動-33.9bp; SHIBOR14天為1.91%，較上週變動-18.0bp；SHIBOR 3M利率為2.26%，較上週變動為-17.1bp。
債市運行
1、一級市場：本週發行利率債30只，下週13只
本週一級市場共發行利率債30只，實際發行總額3001.2億元。其中地方政府債8只，發行金額699億元。一級市場下週計劃發行利率債13只，計劃發行金額1671.8億元，其中地方政府債4只，發行金額141.8億元。
2、二級市場：美聯儲降息50bp，債市收益率在週中持續下降
本週資金面相對寬裕，美聯儲降息50bp，債市週中開始出現持續下降。
1）週一、週二（3月2-3日）債市稍有回調，現券期貨小幅走弱。銀行間現券收益率上行1bp左右；銀行間市場資金面平穩偏松，隔夜回購加權利率小幅上行，不過仍在2%下方。
2）週三（3月4日）美聯儲意外50bp，銀行間現券收益率小幅下行。
3）週四、週五（3月5-6日），疫情在全球蔓延，短期避險情緒再次升溫，銀行間現券收益率出現持續下行。
截至3月6日，國債方面整體下降，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上週變動-1.6p、-10.9bp、-6.7bp、-4.5bp至1.91%、2.63%、3.31%、3.43%，十年期國債收益率下降較顯著。
地方政府債方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分別較上週變動0bp、-0.6bp、0bp、-0.6bp至2.11%、3.09%、2.17%、3.15%，整體變動不大。
國開債方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上週變動-9.8bp、-6.4bp、-6.7bp、-4.5bp至2.05%、3.14%、3.72%、3.86%。進出口債方面，1年期、10年期收益率分別較上週變動7.2bp、-6.2bp至2.11%、3.25%。農發債方面，1年期、10年期收益率分別較上週變動-4.6bp、-6.3bp至2.15%、3.24%。
風險提示
疫情在海外快速蔓延，後續疫情對基本面的影響仍有較多不確定性。
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